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避險基金五個交易日逆轉 AI 股淨買超

據高盛主經紀商資料，避險基金在 10 月連續五個交易日淨賣出全球 AI 相關股票，抵銷自 2025 年初以來的累計淨買進。兩週內科技股賣出約 200 億美元；賣壓主要來自減持既有多頭部位，而非大舉建立新空頭。淨買進遭逆轉不代表基金已賣光所有 AI 持股，也不足以證明 AI 需求或投資前景已經轉弱。

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研究答案

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據高盛主經紀商資料，避險基金在 10 月連續五個交易日淨賣出全球 AI 相關股票，抵銷自 2025 年初以來的累計淨買進。
兩週內科技股賣出約 200 億美元；賣壓主要來自減持既有多頭部位，而非大舉建立新空頭。
淨買進遭逆轉不代表基金已賣光所有 AI 持股，也不足以證明 AI 需求或投資前景已經轉弱。

Editorial illustration representing hedge-fund selling in AI and technology stocks — What do Goldman Sachs and Morgan Stanley’s prime brokerage data reveal about hedge funds reversing all their net AI-stock buying since earlyIllustrative image. The figures discussed are based on reports citing Goldman Sachs prime-brokerage data.
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避險基金在 10 月連續五個交易日淨賣出全球 AI 相關股票，據報已抵銷自 2025 年初以來的累計淨買進。這波調整也伴隨科技股大幅減持，但數據反映的是資金流向變化，並不表示基金把手上的 AI 股票全數賣光，更不能單憑此判定 AI 投資前景已出現根本轉變。3 14

五天賣壓，抵銷逾一年累計淨買進

據多家媒體引述高盛主經紀商業務（Prime Brokerage）資料，避險基金連續五個交易日淨賣出全球 AI 相關股票，賣出規模抵銷了自 2025 年初以來的累計淨買進。這說的是「淨流量」變化，不是所有基金持股的完整清單，也不代表每位投資人的交易方向都相同。3 14

同期，避險基金兩週內賣出約 200 億美元科技股，規模接近 7 月那波減持的約 230 億美元。賣壓主要來自降低既有多頭部位；在賣出最重的一天，減持原有持股的速度約為建立新空頭部位的 3.5 倍。49 59 1 13

即使經歷這波賣出，科技股在高盛主經紀商業務持倉中的占比仍有 23.5%，約落在過去五年區間的第 90 百分位。換言之，持倉仍處相對高檔，減持不一定代表部位已回到常態。53

避險基金熱門持股也遭重挫

《富比士》報導，高盛追蹤避險基金熱門持股的指數在 10 月 22 日下跌 4.2%，為 2011 年以來最差單日表現；該指數當月累計下跌 10.4%。基本面多空、系統化與多策略基金當天也都下跌逾 1%，這是疫情開始以來三類策略首次同日全數出現這種跌幅。5

賣壓也波及趨勢追蹤基金。路透社引述高盛研究指出，對大規模 AI 投資最終回報的疑慮升高，帶動股市與債市波動，趨勢追蹤避險基金因此遭遇 2024 年以來最差的一週。49

這些報導呈現的並非單純增加做空，而是更廣泛的部位調整與風險縮減；同時，市場對 AI 支出能否帶來足夠回報的擔憂，也確實是當時背景之一。5 49

淨買進反轉，不等於看空定論

「抵銷累計淨買進」不等同於「賣光所有持股」。而既有多頭部位減持速度約為新建空頭的 3.5 倍，也只表示在所報導的交易活動中，減持原有部位較為突出，不能據此推斷每筆賣出都是被迫平倉。1 13

目前數據支持的結論是：避險基金大幅降低了 AI 與科技股曝險。但它們本身無法證明 AI 產品需求已崩落、賣壓已經結束，或股價已經見底。路透社報導也提及市場對 AI 支出回報的疑慮，因此，這波波動不能完全歸因於部位調整。49

就現有報導而言，主要數據多是引述高盛資料；目前資訊不足以獨立比較摩根士丹利的主經紀商數據，或核實一些延伸說法，例如槓桿變化與賣壓已經穩定等結論。

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