小米 2026 年第二季業績顯示，記憶體及其他零組件價格高企，正迅速侵蝕這家公司的核心手機業務利潤。期內經調整淨利潤按年下跌 42.6% 至 62 億元人民幣，營收亦下跌 6.1% 至 1,089 億元，兩項數字均低於分析師預期。14

面對成本上升與手機市場競爭加劇，小米的應對方向主要分為兩部分：一方面等待記憶體價格升勢在下半年放緩，另一方面把更多成長希望押注於電動車、人工智能及其他新業務。

小米第二季業績重點

本季小米的營收與經調整盈利均較市場預期疲弱：

• **營收：**1,089 億元人民幣，按年下跌 6.1%。4
• **經調整淨利潤：**62 億元，按年下跌 42.6%。14
• **手機營收：**421 億元，按年下跌 7.5%。1
• **手機毛利率：**8.5%，低於一年前的 11.5%。1
• **手機出貨量：**3,120 萬部，按年下跌 26%。1

手機出貨量連續第二季下跌。1 這反映問題不只是銷量放緩，維持手機業務運作的成本也大幅上升，令剩餘銷量帶來的利潤進一步收窄。

為何手機利潤率急挫？

小米表示，記憶體及其他零組件成本處於歷史高位，對毛利率造成擠壓；但在市場競爭更激烈的情況下，公司難以把所有成本增加轉嫁給消費者。13

雖然小米透過推出較高階產品，可能提高手機平均售價，但如果儲存元件及其他零組件的成本升幅更快，相關好處仍會被抵銷。3

小米尤其容易受記憶體通脹影響，因為其手機有逾半數售價低於 200 美元。這類產品的成本緩衝空間較少，公司若不加價，就可能要承受更薄的利潤；若加價，則可能進一步影響需求。1

因此，手機毛利率由去年同期的 11.5% 收縮至 8.5%，並與營收及出貨量下跌同時出現。1

管理層料下半年壓力減輕

小米對前景的看法比第二季數字更正面。管理層表示，記憶體價格升幅預計在下半年放慢，並認為手機業務最嚴峻的壓力時期已經過去。1

公司亦已因應成本環境調整產品組合及發布時間表。這些措施或有助小米管理零組件供應、改善產品配置及守住利潤率，但復甦仍取決於兩項關鍵因素：記憶體成本能否真正穩定，以及市場競爭是否容許小米維持定價能力。

換言之，下半年更像是對小米判斷的一次考驗，而不是已經確定的反彈。記憶體成本放緩可能帶來喘息空間，但手機出貨量與毛利率，仍會是判斷壓力是否真正消退的最直接指標。

電動車與 AI 在成長策略中變得更重要

在智能手機市場趨於飽和之際，小米正利用新業務降低對手機的依賴。電動車、AI 及其他新業務的合計營收貢獻由 18.3% 升至 23%；其中智能電動車營收按年增加 15.9% 至 239 億元。14

這種多元化為小米提供了手機以外的成長路徑，也有助公司應對中國汽車需求轉弱，以及中國同業在海外市場加快擴張的競爭環境。1 對投資者而言，小米的估值及業務前景也可能愈來愈取決於一個問題：手機短期疲弱，能否由電動車及 AI 業務的規模與長期潛力抵銷。

小米計劃在 2027 年進入歐洲電動車市場，進一步拓展其海外布局。1 不過，電動車是一個資本密集且競爭激烈的產業，未來表現仍會受到規模效應、監管要求及執行能力影響。

這份業績對小米意味著甚麼？

第二季表現更像是企業轉型期間的劇烈震盪，而非單純的需求崩潰。小米仍然錄得盈利，但核心手機業務在記憶體成本上升及競爭加劇下，承受了嚴重的毛利率衝擊。14

小米的復甦故事目前建基於三個條件：

1. **記憶體成本升幅在下半年放緩，**符合管理層預期。1
2. **產品及定價調整能守住手機毛利率，**同時避免出貨量再次大幅下滑。
3. **電動車、AI 及其他新業務加快擴張，**足以抵銷手機及互聯設備業務的疲弱。

目前證據仍然好壞參半。小米的營收及經調整淨利潤顯著下跌，手機出貨量亦連續第二季減少；但電動車及其他新業務的貢獻正在增加，為公司走出飽和手機市場提供另一條路。下一季業績將顯示，零組件成本壓力減輕能否真正轉化為更廣泛的盈利復甦。

小米 2026 年第二季業績顯示，記憶體及其他零組件價格高企，正迅速侵蝕這家公司的核心手機業務利潤。期內經調整淨利潤按年下跌 42.6% 至 62 億元人民幣，營收亦下跌 6.1% 至 1,089 億元，兩項數字均低於分析師預期。14

面對成本上升與手機市場競爭加劇，小米的應對方向主要分為兩部分：一方面等待記憶體價格升勢在下半年放緩，另一方面把更多成長希望押注於電動車、人工智能及其他新業務。

小米第二季業績重點

本季小米的營收與經調整盈利均較市場預期疲弱：

• **營收：**1,089 億元人民幣，按年下跌 6.1%。4
• **經調整淨利潤：**62 億元，按年下跌 42.6%。14
• **手機營收：**421 億元，按年下跌 7.5%。1
• **手機毛利率：**8.5%，低於一年前的 11.5%。1
• **手機出貨量：**3,120 萬部，按年下跌 26%。1

手機出貨量連續第二季下跌。1 這反映問題不只是銷量放緩，維持手機業務運作的成本也大幅上升，令剩餘銷量帶來的利潤進一步收窄。

為何手機利潤率急挫？

小米表示，記憶體及其他零組件成本處於歷史高位，對毛利率造成擠壓；但在市場競爭更激烈的情況下，公司難以把所有成本增加轉嫁給消費者。13

雖然小米透過推出較高階產品，可能提高手機平均售價，但如果儲存元件及其他零組件的成本升幅更快，相關好處仍會被抵銷。3

小米尤其容易受記憶體通脹影響，因為其手機有逾半數售價低於 200 美元。這類產品的成本緩衝空間較少，公司若不加價，就可能要承受更薄的利潤；若加價，則可能進一步影響需求。1

因此，手機毛利率由去年同期的 11.5% 收縮至 8.5%，並與營收及出貨量下跌同時出現。1

管理層料下半年壓力減輕

小米對前景的看法比第二季數字更正面。管理層表示，記憶體價格升幅預計在下半年放慢，並認為手機業務最嚴峻的壓力時期已經過去。1

公司亦已因應成本環境調整產品組合及發布時間表。這些措施或有助小米管理零組件供應、改善產品配置及守住利潤率，但復甦仍取決於兩項關鍵因素：記憶體成本能否真正穩定，以及市場競爭是否容許小米維持定價能力。

換言之，下半年更像是對小米判斷的一次考驗，而不是已經確定的反彈。記憶體成本放緩可能帶來喘息空間，但手機出貨量與毛利率，仍會是判斷壓力是否真正消退的最直接指標。

電動車與 AI 在成長策略中變得更重要

在智能手機市場趨於飽和之際，小米正利用新業務降低對手機的依賴。電動車、AI 及其他新業務的合計營收貢獻由 18.3% 升至 23%；其中智能電動車營收按年增加 15.9% 至 239 億元。14

這種多元化為小米提供了手機以外的成長路徑，也有助公司應對中國汽車需求轉弱，以及中國同業在海外市場加快擴張的競爭環境。1 對投資者而言，小米的估值及業務前景也可能愈來愈取決於一個問題：手機短期疲弱，能否由電動車及 AI 業務的規模與長期潛力抵銷。

小米計劃在 2027 年進入歐洲電動車市場，進一步拓展其海外布局。1 不過，電動車是一個資本密集且競爭激烈的產業，未來表現仍會受到規模效應、監管要求及執行能力影響。

這份業績對小米意味著甚麼？

第二季表現更像是企業轉型期間的劇烈震盪，而非單純的需求崩潰。小米仍然錄得盈利，但核心手機業務在記憶體成本上升及競爭加劇下，承受了嚴重的毛利率衝擊。14

小米的復甦故事目前建基於三個條件：

1. **記憶體成本升幅在下半年放緩，**符合管理層預期。1
2. **產品及定價調整能守住手機毛利率，**同時避免出貨量再次大幅下滑。
3. **電動車、AI 及其他新業務加快擴張，**足以抵銷手機及互聯設備業務的疲弱。

目前證據仍然好壞參半。小米的營收及經調整淨利潤顯著下跌，手機出貨量亦連續第二季減少；但電動車及其他新業務的貢獻正在增加，為公司走出飽和手機市場提供另一條路。下一季業績將顯示，零組件成本壓力減輕能否真正轉化為更廣泛的盈利復甦。