符合歷史規律的 50% 跌幅

此次回調的幅度完全符合減半後熊市的歷史常態。來自 Investing.com、MarketVector 和 Galaxy 的數據均證實，過去的週期也經歷了相似的深度 。2014、2018 和 2022 年的熊市都呈現出一個一致的模式：最終低點出現在高點後的 364 至 406 天之間 。以此推算自 2025 年 10 月 6 日的高點，這個歷史窗口期落在 2026 年 10 月初至 11 月中，這意味著一個潛在的低點可能出現在 2026 年第四季 。

值得注意的是，根據 Galaxy 的研究，2025 年 10 月的高點相比以往的狂熱頂峰更為平靜，這可能導致一個更淺的底部，而非災難性的崩盤 。

VanEck 的 GEO 框架揭示了什麼

VanEck 的專有 GEO 框架 追蹤三個組成部分：

• Global liquidity（全球流動性）
• Ecosystem leverage（生態系統槓桿）
• On-chain activity（鏈上活動）

目前的讀數顯示，三個訊號中有兩個為中性，而生態系統槓桿則處於建設性領域 。VanEck 表示，這種組合指向「底部正在形成的早期跡象」，並可能適合開始逐步建立部位，但同時也告誡，歷史顯示底部可能需要時間才能完全形成 。

謹慎的鏈上現實

儘管 VanEck 的觀點偏向建設性，但來自 CryptoQuant 和 Glassnode 的鏈上數據描繪了更為謹慎的近期圖景。

CryptoQuant 報告指出：

• 比特幣流通供應量的 40% 處於水下（即持有者處於虧損狀態）。
• 鯨魚（Whale）的累積已轉為負值，且由 ETF 驅動的小型機構買家增長接近於零 。
• 結構性需求正以本週期最快的速度惡化 。

Glassnode 則顯得特別謹慎，認為雖然底部形成的基礎條件已具備，但核心的確認訊號仍然缺失 ：

• 價格被「壓縮」在實現價格中位數（約 63,000 美元）和短期持有者成本基礎（約 68,700 美元）之間，且現貨交易量為 2019 年以來最低 。
• 45 項比特幣價格指標 處於投降階段的時間已創下自 FTX 崩盤以來最長的紀錄 。
• 賣方力量正在減弱，但 Glassnode 指出，要確認底部，還缺少三個要素：持有者行為、ETF 資金流向和衍生品市場的收斂 。
• 市場對好消息反應疲軟（例如，在美股處於創紀錄高位時，2.5% 的核心通膨數據未能提振比特幣），這本身就是一個警示訊號 。

VanEck 的 100 萬美元基準情景

儘管近期展望謹慎，VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 2026 年 5 月接受 CNBC 採訪時表示，大約五年內每枚比特幣達到 100 萬美元是公司的基準情景 。他引用的關鍵結構性驅動因素包括：

• 人口結構轉變以及年輕投資者配置比例的提高 。
• 主權國家購買——Sigel 引用首個央行購買比特幣作為儲備資產的先例 。
• 持續的 ETF 資金流入和不斷增長的機構採用 。

VanEck 在 2026 年 1 月發布的更長期模型預測，假設年複合成長率為 15%，到 2050 年比特幣價格將達到 290 萬美元。此預測基於比特幣被用作全球 5-10% 貿易的結算貨幣，並成為各國央行資產負債表中 2.5% 的儲備資產 。

VanEck 給投資者的建議：穿越週期，堅定持有

VanEck 建議在 2026 年下半年「將想法轉化為行動」。該公司鼓勵投資者：

• 堅持投資於結構性主題（長期採用、機構資金流入、主權國家採用）。
• 策略性地在週期性弱點重新部署資金，將減半後的回調視為買入機會而非離場理由 。
• 考慮使用其 HODL 和 NODE 等 ETF 產品，為準備重新進場的投資者提供選擇 。

VanEck 執行長 Jan van Eck 在 2026 年 3 月同樣告訴 CNBC：「存在一個投資週期，比特幣連續三年上漲，然後在第四年大幅下跌。2026 年就是那第四年……我認為我們正在形成一個底部」。

符合歷史規律的 50% 跌幅

此次回調的幅度完全符合減半後熊市的歷史常態。來自 Investing.com、MarketVector 和 Galaxy 的數據均證實，過去的週期也經歷了相似的深度 。2014、2018 和 2022 年的熊市都呈現出一個一致的模式：最終低點出現在高點後的 364 至 406 天之間 。以此推算自 2025 年 10 月 6 日的高點，這個歷史窗口期落在 2026 年 10 月初至 11 月中，這意味著一個潛在的低點可能出現在 2026 年第四季 。

值得注意的是，根據 Galaxy 的研究，2025 年 10 月的高點相比以往的狂熱頂峰更為平靜，這可能導致一個更淺的底部，而非災難性的崩盤 。

VanEck 的 GEO 框架揭示了什麼

VanEck 的專有 GEO 框架 追蹤三個組成部分：

• Global liquidity（全球流動性）
• Ecosystem leverage（生態系統槓桿）
• On-chain activity（鏈上活動）

目前的讀數顯示，三個訊號中有兩個為中性，而生態系統槓桿則處於建設性領域 。VanEck 表示，這種組合指向「底部正在形成的早期跡象」，並可能適合開始逐步建立部位，但同時也告誡，歷史顯示底部可能需要時間才能完全形成 。

謹慎的鏈上現實

儘管 VanEck 的觀點偏向建設性，但來自 CryptoQuant 和 Glassnode 的鏈上數據描繪了更為謹慎的近期圖景。

CryptoQuant 報告指出：

• 比特幣流通供應量的 40% 處於水下（即持有者處於虧損狀態）。
• 鯨魚（Whale）的累積已轉為負值，且由 ETF 驅動的小型機構買家增長接近於零 。
• 結構性需求正以本週期最快的速度惡化 。

Glassnode 則顯得特別謹慎，認為雖然底部形成的基礎條件已具備，但核心的確認訊號仍然缺失 ：

• 價格被「壓縮」在實現價格中位數（約 63,000 美元）和短期持有者成本基礎（約 68,700 美元）之間，且現貨交易量為 2019 年以來最低 。
• 45 項比特幣價格指標 處於投降階段的時間已創下自 FTX 崩盤以來最長的紀錄 。
• 賣方力量正在減弱，但 Glassnode 指出，要確認底部，還缺少三個要素：持有者行為、ETF 資金流向和衍生品市場的收斂 。
• 市場對好消息反應疲軟（例如，在美股處於創紀錄高位時，2.5% 的核心通膨數據未能提振比特幣），這本身就是一個警示訊號 。

VanEck 的 100 萬美元基準情景

儘管近期展望謹慎，VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 2026 年 5 月接受 CNBC 採訪時表示，大約五年內每枚比特幣達到 100 萬美元是公司的基準情景 。他引用的關鍵結構性驅動因素包括：

• 人口結構轉變以及年輕投資者配置比例的提高 。
• 主權國家購買——Sigel 引用首個央行購買比特幣作為儲備資產的先例 。
• 持續的 ETF 資金流入和不斷增長的機構採用 。

VanEck 在 2026 年 1 月發布的更長期模型預測，假設年複合成長率為 15%，到 2050 年比特幣價格將達到 290 萬美元。此預測基於比特幣被用作全球 5-10% 貿易的結算貨幣，並成為各國央行資產負債表中 2.5% 的儲備資產 。

VanEck 給投資者的建議：穿越週期，堅定持有

VanEck 建議在 2026 年下半年「將想法轉化為行動」。該公司鼓勵投資者：

• 堅持投資於結構性主題（長期採用、機構資金流入、主權國家採用）。
• 策略性地在週期性弱點重新部署資金，將減半後的回調視為買入機會而非離場理由 。
• 考慮使用其 HODL 和 NODE 等 ETF 產品，為準備重新進場的投資者提供選擇 。

VanEck 執行長 Jan van Eck 在 2026 年 3 月同樣告訴 CNBC：「存在一個投資週期，比特幣連續三年上漲，然後在第四年大幅下跌。2026 年就是那第四年……我認為我們正在形成一個底部」。