AI投資若退燒，新加坡扛得住嗎？金管局指出三大風險與緩衝

新加坡金融管理局（MAS，相當於當地的中央銀行及金融監管機關）在2026年9月22日發布的《金融穩定評估》中，傳達了兩個必須一起看的訊息：全球風險正在升高，但新加坡仍有財務緩衝。有緩衝不代表不會受傷；若AI投資縮手、全球借貸成本上升，或能源與貿易受阻，衝擊仍可能集中落在財務較脆弱的借款人身上。234

三種衝擊，傳導方式並不相同

AI投資退潮，先考驗市場估值，再考驗需求。 MAS指出，偏高的估值與增加的槓桿，使AI相關獲利一旦不如預期，更可能引發市場修正。融資若隨之收緊，AI供應鏈的需求也可能減弱；越依賴這波需求的企業與經濟體，直接承受的壓力就越大。MAS在7月貨幣政策聲明中也曾表示，AI投資回落可能削弱新加坡的GDP成長，進而拉低通膨。268

全球利率偏高，會讓債務更難負擔。 政府借款需求及AI投資融資需求，正對全球資金成本形成上行壓力。債券殖利率升高，可能增加還本付息與債務再融資成本，並壓低資產估值；MAS指出，新興亞洲經濟體受到的影響並不一致。28

能源與貿易受阻，則可能讓成長和物價朝不利方向變動。 中東局勢緊張若干擾能源市場與供應鏈，可能加劇通膨及金融市場波動；更多貿易限制也可能妨礙生產與成長。這與需求轉弱有所不同：供給受到衝擊時，經濟放緩不一定會帶來通膨下降。21022

壓力測試顯示韌性，弱點卻沒有消失

儘管外部環境更具挑戰，新加坡國內金融條件整體仍具支持性。MAS的壓力測試顯示，多數企業能承受利率上升，以及AI投資急劇回落、能源供應受衝擊所帶來的營收壓力；不過，負債較重、財務緩衝較薄的企業更容易受到影響。32127

值得留意的一個數字是：在嚴重AI投資低迷的測試情境下，約32%的新加坡上市企業被列為面臨風險，涉及約16%的整體企業債務。 這不是MAS對未來實際受影響企業比例的預測。高槓桿、資本密集，以及仰賴營運資金融資的企業，風險尤其突出。20

家庭方面，多數借款人被評估為足以應對收入與融資成本衝擊，但低收入及債務負擔較重者可能承受更大壓力。銀行具備強勁的資本、流動性及提列準備緩衝，保險業資本也充足；在受測情境下，銀行與保險公司有足夠資本，投資基金則有足夠的流動資產。這些結果並不保證它們在其他情境中不會蒙受損失或面臨流動性壓力。321

MAS的結論並非可以掉以輕心：企業與家庭仍應審慎管理債務、保留足夠流動性；金融機構則須維持風險管理與緩衝，以準備應對市場、信用及流動性衝擊。2322