NBIM壓力測試中的兩大負面情境

NBIM在2026年3月發布，並於8月再次強調的正式風險評估中，模擬了兩個主要的災難性情境。

1. AI泡沫破裂

如果人工智慧領域的大規模資本支出熱潮，未能實現投資人目前所預期的生產力增長，股市可能下跌約53%，導致基金總價值損失35%。Tangen將「AI估值」視為他保持謹慎的主要原因，形容當前市場持續上漲、無視明顯風險的現象「不正常」。對於一檔2兆美元的基金而言，35%的損失相當於約7,000億美元。

2. 地緣政治動盪／全球分裂

一個嚴重的全球性地緣政治事件——例如全球經濟分裂成相互對立的陣營，伴隨貿易限制、嚴厲關稅和資本流動中斷——可能導致更災難性的後果。在這種情境下，Tangen表示，基金可能遭受高達80%的股票價值縮水，考慮到基金約70%的資產配置在股票，這將導致基金總價值損失超過一半。NBIM的模型估計，「分裂世界」的情境可能抹去基金高達37% 的價值，約當8,850億美元。Tangen自2025年4月起，便將地緣政治分裂描述為金融市場的「最大單一威脅」。

合計的數學計算

Tangen對這筆帳算得很清楚：「我們的基金大約由70%的股票組成。如果這些股票中有80%消失了，我們就損失了超過一半的基金。這種情況可能發生得非常快。」 在最壞的情況下，即AI回調加上地緣政治動盪同時發生，模型顯示基金可能會完全被消滅。

2026年上半年的創紀錄表現

在發出這些警告的同時，NBIM也公布了其有史以來最好的上半年業績：

Tangen稱此結果「好到不能再好」，並警告投資人不要預期這種豐厚收益會持續下去，他表示：「在經歷了這樣的反彈之後，你會更加緊張，對外界所有危險也更加警覺。」 他將AI估值、通貨膨脹和地緣政治衝突視為未來「必須真正謹慎」的原因。

市場核心的矛盾

Tangen在2026年8月傳達的核心矛盾在於：正是那個創造了基金歷史性1,850億美元上半年獲利的AI驅動股票反彈，同時也是NBIM壓力測試中，被視為威脅基金存亡的首要風險。基金自己的模型顯示，如果AI估值進行修正，約7,000億美元可能瞬間蒸發。如果這個修正再與地緣政治分裂相結合，整個2兆美元的基金就可能消失。

「在經歷了這樣的反彈之後，你會更加緊張，」Tangen告訴彭博社。而按他自己的算法，這句話道盡了一切。

NBIM壓力測試中的兩大負面情境

NBIM在2026年3月發布，並於8月再次強調的正式風險評估中，模擬了兩個主要的災難性情境。

1. AI泡沫破裂

如果人工智慧領域的大規模資本支出熱潮，未能實現投資人目前所預期的生產力增長，股市可能下跌約53%，導致基金總價值損失35%。Tangen將「AI估值」視為他保持謹慎的主要原因，形容當前市場持續上漲、無視明顯風險的現象「不正常」。對於一檔2兆美元的基金而言，35%的損失相當於約7,000億美元。

2. 地緣政治動盪／全球分裂

一個嚴重的全球性地緣政治事件——例如全球經濟分裂成相互對立的陣營，伴隨貿易限制、嚴厲關稅和資本流動中斷——可能導致更災難性的後果。在這種情境下，Tangen表示，基金可能遭受高達80%的股票價值縮水，考慮到基金約70%的資產配置在股票，這將導致基金總價值損失超過一半。NBIM的模型估計，「分裂世界」的情境可能抹去基金高達37% 的價值，約當8,850億美元。Tangen自2025年4月起，便將地緣政治分裂描述為金融市場的「最大單一威脅」。

合計的數學計算

Tangen對這筆帳算得很清楚：「我們的基金大約由70%的股票組成。如果這些股票中有80%消失了，我們就損失了超過一半的基金。這種情況可能發生得非常快。」 在最壞的情況下，即AI回調加上地緣政治動盪同時發生，模型顯示基金可能會完全被消滅。

2026年上半年的創紀錄表現

在發出這些警告的同時，NBIM也公布了其有史以來最好的上半年業績：

Tangen稱此結果「好到不能再好」，並警告投資人不要預期這種豐厚收益會持續下去，他表示：「在經歷了這樣的反彈之後，你會更加緊張，對外界所有危險也更加警覺。」 他將AI估值、通貨膨脹和地緣政治衝突視為未來「必須真正謹慎」的原因。

市場核心的矛盾

Tangen在2026年8月傳達的核心矛盾在於：正是那個創造了基金歷史性1,850億美元上半年獲利的AI驅動股票反彈，同時也是NBIM壓力測試中，被視為威脅基金存亡的首要風險。基金自己的模型顯示，如果AI估值進行修正，約7,000億美元可能瞬間蒸發。如果這個修正再與地緣政治分裂相結合，整個2兆美元的基金就可能消失。

「在經歷了這樣的反彈之後，你會更加緊張，」Tangen告訴彭博社。而按他自己的算法，這句話道盡了一切。