摩根士丹利行政總裁泰德・皮克與高盛行政總裁大衛・所羅門在香港舉行的全球金融領袖投資峰會上，看好AI投資周期仍有很長的發展空間。皮克提到，未來十年相關資本需求可能高達10兆至15兆美元；所羅門則形容AI交易需求「非常強勁」。不過，兩人的樂觀看法並非預期投資一路順風：大型科技周期往往起伏不定，單靠興建基礎設施，也不能保證投資必然有理想回報。1418

皮克估算數兆美元投資，也提到GDP增長

摩根士丹利估計，未來十年AI基礎設施的累計支出可能高達15兆美元。彭博報道，規模最大的科技超大規模雲端服務商，未來7至12年每年可能投入8,000億至1兆美元。1 另一篇報道引述皮克在峰會上的說法，指所需資本可能介乎10兆至15兆美元，並提到這筆投資或可為實質GDP增長帶來50至70個基點的貢獻。9

1個基點是百分之一個百分點，因此50至70個基點相當於0.5至0.7個百分點。但相關報道沒有交代這項GDP估算所採用的具體期間或前提，應視為轉述的預測，而非必然結果；也不代表每一筆AI投資都能取得回報。9

算力供不應求，不等於每項投資都穩賺

一篇整理峰會發言的報道指出，所羅門提到算力需求超過供應，並認為應用層將帶來重要的長期價值。23 這兩點反映投資周期的不同階段：企業目前投入資金擴充算力，但日後能否回本，還要看這些算力能否支援有用的產品與服務。

兩者不能混為一談。算力需求強勁，確實可能支持基礎設施投資；但光憑需求旺盛，無法證明每座數據中心、每筆晶片採購或每宗融資交易都能帶來足夠回報。商業上的關鍵，仍是應用及其客戶能否創造足夠價值，支撐建設和營運底層設施的成本。

AI基建融資牽涉多個環節

AI基礎設施的建設連繫多類企業：AI實驗室需要算力，晶片商供應處理器，基礎設施開發商建設和營運數據中心，能源供應商則提供電力。峰會相關報道形容，AI基礎設施融資涉及這些彼此依存的參與者。23

資本市場可以為這條產業鏈不同環節提供資金。彭博報道的一個例子是，SpaceX與阿波羅全球管理公司簽訂約400億美元的設備融資租賃協議，為AI擴張所需的晶片提供資金。29 這個案例說明，融資可以直接連結到算力設備，但不代表所有參與者都採用相同模式，也不能據此判定整條產業鏈一定能取得足夠回報。

長周期也會有修正，項目融資同樣要看清

所羅門表示，AI交易需求「非常強勁」，並形容科技超級周期將主導資本市場與融資活動。418 他同時承認，這個周期會有「波折」。35 這比預期市場會持續直線上升，說法更為審慎。

彭博報道，皮克與所羅門大致不認為AI熱潮已經進入泡沫階段。2 但對整體市場的判斷，無法回答每個項目是否估值過高或融資不當。投資者仍要評估，個別項目的資金安排能否應對延誤、需求轉弱或回報低於預期等情況。

另一篇整理皮克發言的報道指，他將AI周期與1999至2000年及2008年前後的科技周期作比較，並形容市場調整所形成的「憂慮之牆」是健康現象；他也提醒，部分項目的資本結構可能偏弱。23 合起來看，市場修正可能是投資周期的一部分，不必然代表技術沒有前景；但當環境轉差時，融資結構薄弱仍可能成為風險。

投資者要問的，仍是能否創造持久價值

皮克提出的數兆美元估算，突顯AI基礎設施建設的潛在規模；所羅門的說法，則反映市場對相關融資交易需求強勁。兩者都沒有解答最核心的投資問題：使用這些基礎設施的企業，能否把今天的支出轉化為長期經濟價值？科技周期可以持續多年，但發展進度仍可能不平均，項目也有成敗之分。

摩根士丹利行政總裁泰德・皮克與高盛行政總裁大衛・所羅門在香港舉行的全球金融領袖投資峰會上，看好AI投資周期仍有很長的發展空間。皮克提到，未來十年相關資本需求可能高達10兆至15兆美元；所羅門則形容AI交易需求「非常強勁」。不過，兩人的樂觀看法並非預期投資一路順風：大型科技周期往往起伏不定，單靠興建基礎設施，也不能保證投資必然有理想回報。1418

皮克估算數兆美元投資，也提到GDP增長

摩根士丹利估計，未來十年AI基礎設施的累計支出可能高達15兆美元。彭博報道，規模最大的科技超大規模雲端服務商，未來7至12年每年可能投入8,000億至1兆美元。1 另一篇報道引述皮克在峰會上的說法，指所需資本可能介乎10兆至15兆美元，並提到這筆投資或可為實質GDP增長帶來50至70個基點的貢獻。9

1個基點是百分之一個百分點，因此50至70個基點相當於0.5至0.7個百分點。但相關報道沒有交代這項GDP估算所採用的具體期間或前提，應視為轉述的預測，而非必然結果；也不代表每一筆AI投資都能取得回報。9

算力供不應求，不等於每項投資都穩賺

一篇整理峰會發言的報道指出，所羅門提到算力需求超過供應，並認為應用層將帶來重要的長期價值。23 這兩點反映投資周期的不同階段：企業目前投入資金擴充算力，但日後能否回本，還要看這些算力能否支援有用的產品與服務。

兩者不能混為一談。算力需求強勁，確實可能支持基礎設施投資；但光憑需求旺盛，無法證明每座數據中心、每筆晶片採購或每宗融資交易都能帶來足夠回報。商業上的關鍵，仍是應用及其客戶能否創造足夠價值，支撐建設和營運底層設施的成本。

AI基建融資牽涉多個環節

AI基礎設施的建設連繫多類企業：AI實驗室需要算力，晶片商供應處理器，基礎設施開發商建設和營運數據中心，能源供應商則提供電力。峰會相關報道形容，AI基礎設施融資涉及這些彼此依存的參與者。23

資本市場可以為這條產業鏈不同環節提供資金。彭博報道的一個例子是，SpaceX與阿波羅全球管理公司簽訂約400億美元的設備融資租賃協議，為AI擴張所需的晶片提供資金。29 這個案例說明，融資可以直接連結到算力設備，但不代表所有參與者都採用相同模式，也不能據此判定整條產業鏈一定能取得足夠回報。

長周期也會有修正，項目融資同樣要看清

所羅門表示，AI交易需求「非常強勁」，並形容科技超級周期將主導資本市場與融資活動。418 他同時承認，這個周期會有「波折」。35 這比預期市場會持續直線上升，說法更為審慎。

彭博報道，皮克與所羅門大致不認為AI熱潮已經進入泡沫階段。2 但對整體市場的判斷，無法回答每個項目是否估值過高或融資不當。投資者仍要評估，個別項目的資金安排能否應對延誤、需求轉弱或回報低於預期等情況。

另一篇整理皮克發言的報道指，他將AI周期與1999至2000年及2008年前後的科技周期作比較，並形容市場調整所形成的「憂慮之牆」是健康現象；他也提醒，部分項目的資本結構可能偏弱。23 合起來看，市場修正可能是投資周期的一部分，不必然代表技術沒有前景；但當環境轉差時，融資結構薄弱仍可能成為風險。

投資者要問的，仍是能否創造持久價值

皮克提出的數兆美元估算，突顯AI基礎設施建設的潛在規模；所羅門的說法，則反映市場對相關融資交易需求強勁。兩者都沒有解答最核心的投資問題：使用這些基礎設施的企業，能否把今天的支出轉化為長期經濟價值？科技周期可以持續多年，但發展進度仍可能不平均，項目也有成敗之分。