高盛估光收發器市場2028年達1,485億美元

高盛最新報告大幅調高全球光收發器市場展望，預估市場規模將從2026年的677億美元，增至2027年的1,314億美元及2028年的1,485億美元；相較先前預測，分別上修33%、81%與115%。2

這項調整的核心並不只是AI伺服器出貨增加，而是AI運算架構正走向更大的機櫃級（rack-scale）系統。當更多加速器、GPU與客製化ASIC需要跨機櫃、跨叢集高速協作，網路互連所需的光學元件與頻寬也會同步擴張。

預測上修幅度有多大？

高盛將2026至2028年全球光收發器總出貨量預測分別調高21%、31%與31%，更新後估計出貨量約為5.48億、6.91億與7.29億顆。319

成長主要集中在高速產品：

• 800G以上光模組出貨預測，2026至2028年分別上調31%、39%與36%。18
• 1.6T以上產品的出貨預測則分別上調29%、61%與50%，反映AI整機櫃與ASIC伺服器出貨預期提高、每顆GPU搭載更多光模組，以及規格升級加速。3
• 高盛現估800G以上光模組出貨量，2026年為7,822萬顆、2027年為1.44億顆、2028年為1.71億顆。2
• 對應市場規模則為452億、1,075億及1,295億美元，2026至2028年的年複合成長率約69%。2

AI機櫃擴大，為何會拉高光模組用量？

關鍵變化在於，AI網路不再主要只處理單一機櫃內部的連結，而是同時強化「scale-up」與「scale-out」兩類互連：前者用於更大規模加速器群組內的緊密協作，後者則連接不同機櫃或叢集。

高盛先前以Nvidia Rubin Ultra NVL576為情境模型，估計其scale-up與scale-out網路的合計機會約為1,540億美元；相較之下，GB300 NVL72約為150億美元。11

這是分析情境，不代表已確認的實際採購金額；但它清楚說明了高盛上修光模組市場的邏輯：AI系統規模越大，高頻寬光學互連需求就可能以更快速度增加。

在Nvidia Rubin Ultra的模型中，高盛將每顆GPU所需的1.6T光模組假設，從原先的0顆上調為2顆；3.2T光模組則由3顆上調至5顆。27

高盛也首次把Google TPU v9伺服器納入模型：預計自2027年下半年至2028年上半年，每顆晶片配置12顆1.6T光模組；至2028年下半年，轉為每顆晶片配置6顆3.2T光模組。27

客製化ASIC的部署同樣是報告上修理由之一。高盛指出，機櫃級與ASIC伺服器出貨量提高，是推升高速光模組出貨預測的因素；實際需求仍取決於採用節奏、系統架構與模組配置。3

速度世代交替：800G走向1.6T，再到3.2T

800G仍是大型資料中心的重要規格，但高盛的預測顯示，市場將快速轉向1.6T，並在之後進入3.2T放量階段。

光模組速度	2026年預估出貨量	2027年預估出貨量	2028年預估出貨量
800G	4,539萬顆	4,948萬顆	4,866萬顆
1.6T	3,283萬顆	7,136萬顆	5,485萬顆
3.2T	—	2,304萬顆	6,773萬顆

資料來源：Futunn／網易轉述的高盛預測。1927

1.6T在2028年的出貨量預計回落，未必代表市場轉弱；在高盛模型中，這主要反映部分需求開始改採3.2T。到2028年，3.2T預估出貨量達6,773萬顆，約占800G以上模組總量的四成。227

矽光子為何成為高速模組焦點？

矽光子（silicon photonics）預計會在高速光模組中持續提高滲透率，尤其是1.6T以上產品。高盛估計，2026至2028年預測期間，800G、1.6T與3.2T的矽光子滲透率約分別為60%、80%與80%；在800G以上高速市場中，矽光子占出貨量的比重將由2026年的68%，升至2027年的73%及2028年的74%。27

其吸引力之一是雷射成本。以1.6T模組為例，高盛引用的比較顯示：矽光子設計使用4顆70mW連續波雷射，合計成本約15至20美元；相近的EML方案則需要8顆200G EML雷射，雷射成本約160美元。127

要注意的是，這只是模組物料成本中「雷射」部分的比較，不能直接視為完整模組成本差距；不過，隨著傳輸速度與通道數提高，這項差異說明了矽光子方案可能具備的成本吸引力。

CPO的定位：長期機會，不等於可插拔模組消失

共同封裝光學（CPO）是高盛對AI網路長期機會的一部分，而非短期內全面取代可插拔式光收發器的結論。以Rubin Ultra情境來看，高盛估計CPO相關元件可占上述1,540億美元網路機會中的910億美元，約59%。11

但高盛另行提出的光收發器預測，仍預期800G、1.6T與3.2T可插拔模組在2028年前出貨大幅成長。227 最終技術組合仍會取決於系統架構、驗證進度、量產可行性、功耗要求與雲端服務業者的部署選擇。

中際旭創：高盛的評級與獲利看法

隨著產業預測上修，高盛對中際旭創的看法也相當正面：

• A股：重申「買進」評級，12個月目標價為人民幣2,645元。4
• H股：首次給予「買進」評級，12個月目標價為3,267港元。4
• 營收展望：高盛預估公司2026至2028年營收年複合成長率為78%，主要受惠於矽光子模組出貨增加，以及業務從傳統scale-out網路向更多互連場景延伸。13
• 獲利預期：高盛對其2026年與2027年淨利預測，分別比市場共識高出25%與42%。13

這份預測要看哪些驗證訊號？

1,485億美元的2028年預測屬於分析師模型，並非已確認的市場需求。能否實現，仍取決於大型雲端服務業者是否按預期時程部署機櫃級AI系統、客製化ASIC計畫能否順利擴產，以及1.6T、3.2T模組的驗證與量產速度。

高盛的核心判斷很明確：AI網路正變得更依賴光學互連。若這個趨勢延續，市場成長重心將由較低速產品，轉向800G、1.6T與3.2T等高速模組，而矽光子的重要性也將同步提高。327