AI 股票吸走資金，Bitcoin 為何被市場冷落？

為何 BTC 被困在 63,000 至 68,700 美元之間？

Bitcoin 的鏈上成本基礎結構，解釋了為何反彈屢次受阻。約 63,000 美元的 Median Realized Price（已實現價格中位數），代表流通中 Bitcoin 成本基礎的中位點，一直是重要支持位。其上方約 68,700 美元的 Short-Term Holder Cost Basis（短期持有者成本基礎），則反映近期買家的平均入場價格。

由於不少短期持有者仍處於帳面虧損，價格一旦反彈至接近其回本水平，便可能引發新的沽壓。Glassnode 表示，回本水平過去已拒絕九次復甦嘗試，使近期買家更有誘因趁反彈沽出，而不是增加持倉。若 Bitcoin 能夠持續收復 68,700 美元，這批持有者便有望重新獲利，亦會是市場結構改善的最清晰初步訊號。

相反，若 63,000 至 63,220 美元區域持續失守，現有區間結構將轉弱，較低支持位的重要性便會上升。Glassnode 在其分析框架中將約 58,500 美元列為主要下行支持。

交易者目前關注的關鍵價位

• 68,700 美元： 短期持有者成本基礎，也是主要反彈門檻。若能持續收復，近期買家將重新獲利，眼前的供應阻力或會減輕。
• 63,000 至 63,220 美元： 已實現價格中位數區域，也是市場核心支持。失守將顯示目前結構正在惡化。
• 62,000 至 62,500 美元： 市場評論提及的短線支持區，與 Glassnode 核心鏈上框架中的主要中位數支持位並不完全相同。
• 58,500 美元： 若 63,000 美元區域失守，Glassnode 所強調的主要下方支持位。
• 60,000 及 57,000 美元： 其他市場評論中的下行參考水平，而非 Glassnode 核心鏈上框架的主要價位。

這些水平應視為觀察市場結構的指標，而非保證會觸及的價格目標。成交量偏低可以放大價格波動，但不能決定突破方向。

AI 資金輪動，是否動搖 Bitcoin 的貨幣貶值論述？

這次分歧並不代表 Bitcoin 的稀缺性或長期貨幣貶值論述已被推翻，卻顯示在這段期間，相關論述不足以成為短線催化劑。7 月核心通脹率降至 2.5%後，Bitcoin 仍未出現市場原本期待的反應，反映投資者更重視已經顯現的價格動能及增長敞口，而不是 Bitcoin 傳統上對沖貨幣貶值的角色。

宏觀風險亦令投資者更加審慎。中東局勢緊張打擊風險偏好，而市場預期聯儲局將維持限制性貨幣政策，也令資金流向更為保守。不過，Glassnode 的更大重點是：宏觀環境本身不足以解釋這種分歧，因為資金仍在流入風險資產，只是流入 Bitcoin 的規模不足以重新啟動升勢。

結論：不是投資者全面放棄 Bitcoin，而是邊際資金選了 AI

Glassnode 將 Bitcoin 描述為一個成交量低、參與度不足，介乎賣方耗弱與買方缺席之間的壓縮市場。真正具說服力的復甦訊號，不只是價格升穿 68,700 美元，還需要伴隨更強的現貨成交量及重新出現的 ETF 需求。相反，若 63,000 美元區域被明確跌穿，價格便可能更容易向約 58,500 美元的較低支持位靠近。

目前證據較接近「資金輪動」，而不是投資者全面否定 Bitcoin。市場仍然願意承擔風險，只是 AI 相關資產正吸引 Bitcoin 突破區間所需要的那一筆邊際資金。