越南 FTSE 升級定案：9 月 21 日生效，分四階段納入全球指數

FTSE Russell 8 月 21 日公布的 2026 年半年度檢討，讓越南股市期待已久的市場分類調整正式進入執行階段。越南將於 2026 年 9 月 21 日 從前緣市場（Frontier Market）升級至 FTSE 的次級新興市場（Secondary Emerging Market）體系；不過，越南股票在全球股票指數中的納入，將分四個階段延續至 2027 年 9 月。 12

這不只是換上一個市場標籤。FTSE Russell 已公布入選證券及執行時間表，追蹤相關 FTSE 基準指數的被動基金，將須按指數權重逐步調整持股。

9 月 21 日生效，納入分四批完成

FTSE Russell 將在 2026 年 9 月一次性把越南從 FTSE Frontier Index Series 剔除；至於納入 FTSE Global Equity Index Series（GEIS）及相關指數，則從 9 月半年度檢討開始，並於 9 月 21 日 生效。 213

越南的納入安排如下：

• 2026 年 9 月： 第一批，先納入最終計劃權重的 10%。
• 2027 年 3 月： 第二批。
• 2027 年 6 月： 第三批。
• 2027 年 9 月： 第四批，完成整個升級計劃。

因此，9 月首批調整並不代表越南最終可吸引的全部資金。部分估算認為，追蹤指數的被動基金可能帶來約 13.3 億至 15 億美元 流入，其中只有約 10% 會在 2026 年 9 月首批進場，其餘 90% 分散於 2027 年的三個階段。 5

另有市場預測把潛在外資流入規模估至 最高 60 億美元，但這屬於分析估算，並非已承諾或必然到位的投資金額。 15 FTSE Russell 在 8 月 21 日公布檢討文件後，亦安排 8 月 24 日至 9 月 4 日的諮詢及資料查詢期，最終文件預定於 9 月 4 日發布。 1214

逾 100 家越南企業進入全球指數

此次檢討把 逾 100 家越南企業 加入 FTSE Russell 全球股票指數，涵蓋大型股、中型股、小型股及微型股。這表示升級影響範圍不只集中於越南市值最大的上市公司。 189

其中，27 檔越南股票被列為 FTSE All-Cap 新增成分股，另有 6 家最大型企業加入 FTSE All-World。FTSE All-World 主要涵蓋大型及中型股；更廣泛的全球全市值指數，則會進一步納入小型股。 31025

據公布的檢討資料及相關報道，6 檔 FTSE All-World 新增成分股包括大型股 Vietcombank、Vingroup 及 Vinhomes，以及中型股 BIDV、Hoa Phat Group 和 VPBank。 12

60 億美元流入預測，為何不能照單全收？

指數納入通常會帶來一定程度的機械式買盤：追蹤 FTSE 基準的被動基金需要調整投資組合，主動型基金也可能重新評估越南市場的投資性。然而，實際資金流向與規模，仍取決於所追蹤的指數、基金投資規章、股票可投資流通量，以及基金執行調整時的股價。

換句話說，流入估算適合用來理解事件的潛在規模，不能視為保證出現的現金注入。四階段安排尤其關鍵：2026 年 9 月只是第一步，後續仍有 2027 年 3 月、6 月及 9 月三次調整。 25

若最高 60 億美元的估算最終部分實現，規模相對於外資近年的撤出並不算小。相關報道指，外資在 2026 年的淨賣出額約為 35 億美元，2025 年則約為 47 億美元；但指數納入並不能保證新流入資金會完全抵銷過去的賣壓。 1

市場背景本身也相當分化。Vingroup 是此次備受關注的新成分股之一。報道指出，該股 2026 年已上升約 21%，此前在 2025 年更累計上升逾 700%；同期，VN-Index 在 2026 年報道時約下跌 1%。 1

這組數字說明，指數納入不等於整個市場同步上升。個別股份可能在正式調整前已大幅炒高，而指數效應最終也可能因公司及基準不同而有明顯差異。

FTSE 升級，不代表 MSCI 也會升級

越南獲 FTSE Russell 調升，與未來能否獲 MSCI 調整分類，是兩項獨立決定。通過 FTSE Russell 的要求，並不會自動滿足 MSCI 的評估標準。

目前報道點出的主要問題包括上市公司的 可投資流通股比例（free float） 及 外資持股上限。即使一家公司符合市值及其他指數條件，如果外國投資者無法自由買入足夠股份，其實際可投資程度，以及對全球基準指數的貢獻，都會受到限制。 1

因此，9 月 21 日對越南而言是重要里程碑，但並不是市場開放改革的終點。下一個觀察焦點，將是市場制度及交易基礎設施能否支持國際投資者更深入、穩定地參與。

另一項獨立變動：Telecom Egypt 升至中型股

同一份 9 月半年度檢討亦帶來一項與越南無關的埃及市場變動：Telecom Egypt 由 FTSE Russell 小型股組別升至中型股組別，並加入 FTSE Emerging Markets Index。 35

該公司表示，其市值約為 39 億美元，升級後成為該指數中僅有的 3 家埃及企業之一。 3335

Telecom Egypt 的變動屬於公司層面的市值組別升級；越南則是整個股票市場從前緣市場改列為次級新興市場，兩者性質並不相同。

結論：真正影響市場的是接下來一年

FTSE Russell 8 月 21 日的檢討，確認了越南升級的實際執行細節：

1. 市場分類調整將於 2026 年 9 月 21 日 生效。
2. 越南股票將分 四批 納入全球指數，至 2027 年 9 月 完成。
3. 逾 100 家越南企業 入選，橫跨大型、中型、小型及微型股；其中 27 檔 擬納入 FTSE All-Cap，6 檔 納入 FTSE All-World。 1310
4. 潛在資金流入可能相當可觀，但不同預測差距很大，也不代表資金一定全數到位；資金會隨各批次逐步進場，而不是一次完成。 515
5. 越南若要取得與 MSCI 相若的新興市場地位，仍須處理可投資流通股比例及外資持股限制等問題。 1

這次檢討的意義，同時存在於象徵層面與操作層面：越南的市場身份將在 9 月 21 日改變，但真正的投資後果，將隨著未來一年各批次調整陸續展開。