歐元區7月零售銷售下滑0.6％，德國重挫、非食品消費成主因

歐元區消費者在2026年7月縮手。經季節調整後，零售銷售量較6月減少0.6%，不僅扭轉6月經修正後的0.2%成長，也低於市場原先預期的0.3%增幅。若與2025年7月相比，零售量仍增加0.6%。26

這組數字傳達的訊息並非消費全面崩跌，而是第三季開局時，家庭商品支出的動能明顯轉弱。

非食品與燃料下滑，必需品支出仍有撐

7月疲弱主要集中在非必需性商品及燃料，而不是食品：

• 非食品商品（不含汽車燃料）：月減1.4%
• 專賣店汽車燃料：月減0.8%
• 食品、飲料與菸草：月增0.4% 3

換句話說，消費者仍持續購買日常必需品，但更廣泛的非食品購買正在縮減。食品類的小幅成長，無法抵銷其他類別較大的跌幅。

德國成為最大拖累

在已公布資料的較大歐元區經濟體中，德國7月零售量月減3.4%，跌幅最為顯著；西班牙減少0.9%，義大利與波蘭各減少0.3%。相較之下，拉脫維亞增加2.5%、塞浦路斯增加2.0%、盧森堡增加1.8%。241

德國是歐元區最大經濟體，因此其內需回落格外受關注。德國第二季GDP仍較前季成長0.3%，主要受出口較前季增加**2.0%**帶動；然而，7月零售數據顯示其國內消費復甦依然脆弱。46

對第三季消費是警訊，尚不足以下定衰退結論

這份零售報告之前，歐元區第二季GDP較前季成長0.4%，優於第一季的零成長。44

單月零售數據不足以判定整體經濟走向，而且零售統計主要衡量商品，不包含家庭消費中大量的服務項目。不過，若非必需性商品的跌勢延續，家庭需求對第三季成長的支撐可能減弱。

通膨與能源成本壓縮消費空間

歐元區7月年通膨率為2.9%，高於6月的2.8%。服務項目是年通膨最大的貢獻來源；能源則貢獻0.94個百分點，居第二位。32

上游成本同樣走高：歐元區7月工業生產者價格月增1.6%，其中能源生產者價格較一年前高出12.9%。33

當時報導將能源價格壓力與伊朗衝突及能源市場受擾連結。能源帳單上升會侵蝕家庭實質購買力，使非必需支出更難維持，也會推高企業成本。2133

ECB面對兩難：需求降溫，通膨仍高於目標

零售數據讓歐洲央行（ECB）的政策環境更複雜：商品消費疲軟與德國零售急跌，支持採取審慎態度；但通膨仍高於ECB的**2%**目標，且受到能源成本推升。3234

在ECB 9月10日會議前，路透調查顯示，所有受訪經濟學家都預期存款利率將上調25個基點至2.50%。調查也顯示，多數經濟學家認為，這可能是本輪升息的最後一步，因能源帶動的通膨未必會擴散成持久而廣泛的物價壓力。20

實際意涵取決於後續發展：若油價與其他能源成本趨於穩定、零售需求持續疲弱，9月升息後暫停的理由將更充分；反之，若能源價格再明顯上漲，通膨風險仍會是政策焦點。

重點整理

7月數據顯示，歐元區消費需求正在邊際走弱：零售量月減0.6%、德國大減3.4%，而非食品商品是主要拖累。不過，銷售量仍略高於一年前，且前一季GDP表現穩健。接下來的關鍵是，能源推升的通膨會否引發家庭支出的持續收縮，還是7月僅屬波動較大的單月回落。2344