Binance 把 MARA 等 5 家企業帶上 24/7 加密交易軌道

Binance Futures 擴大傳統金融資產（TradFi）衍生品版圖，推出與 MARA Holdings、Tempus AI、IonQ、PDD Holdings 及 Merck 掛鈎的 USDT 本位永續合約。符合資格的交易者可藉此押注上述企業的價格升跌，最高槓桿據報為 20 倍，交易時間亦不限於美股正常開市時段，週末及假日同樣可交易。24

不過，這些產品是衍生品，不是股票。持有合約不代表擁有相關公司的股權，也不享有股東權利。Binance 將 TradFi 永續合約描述為以 USDT 結算、追蹤傳統資產價格的工具，讓用戶無須直接持有資產，也能投機其價格變動。2127 槓桿固然能放大潛在收益，但亦會加速虧損，並可能觸發強制平倉。

Binance 這次推出了甚麼？

這批合約把 5 個個別企業主題帶進加密貨幣原生的期貨交易環境：

• MARA Holdings：由比特幣挖礦逐步轉向數碼基礎設施，並探索人工智能及高效能運算等業務。
• Tempus AI：專注醫療及醫療人工智能的企業。
• IonQ：量子運算公司。
• PDD Holdings：全球電子商貿企業。
• Merck：製藥公司。4

永續合約沒有傳統期貨的固定到期日。由於合約以 USDT 計價及結算，並可持續交易，交易者即使在相關股票市場關閉時，仍可建立多頭或空頭倉位。Binance 的產品文件亦指出，股票類 TradFi 永續合約在正常交易時段、隔夜、週末及假日，會採用不同的價格限制參數。21

TradFi 永續合約為何成為 Binance 的新主戰場？

這次上市是加密交易所擴大傳統資產衍生品的一部分。市場報道引述 K33 Research 數據指出，Binance TradFi 掛鈎永續合約的 30 日平均成交額達 155.9 億美元，約為同期比特幣永續合約 73.9 億美元的兩倍。到 8 月中，TradFi 產品已佔 Binance 永續合約總成交量逾三分之一；據報其日均成交額亦由年初約 30 億美元上升。1719

這並不代表股票掛鈎衍生品已取代整個市場的加密貨幣交易，但顯示 Binance 的期貨市場正愈來愈受股票、交易所買賣基金（ETF）及其他傳統資產主題帶動，與比特幣、以太幣等加密資產並行。另一項市場快照顯示，按 24 小時成交量計算，Binance 交易量最高的 15 個永續合約中，約三分之二已與股票、ETF 或商品等傳統資產掛鈎。26

這類產品的吸引力不只在於看升或看跌，也在於交易架構本身。交易者可以利用穩定幣結算、槓桿及加密市場的全天候基礎設施，在毋須開設傳統證券行戶口或直接持股的情況下，表達對上市公司的看法。

但同一套架構亦帶來容易被低估的風險，包括價格跳空、資金費用、正常交易時段以外的流動性不足，以及高槓桿下倉位迅速被清算。

為何 MARA 成為焦點？

MARA 之所以特別受關注，是因為它不只是單純的「比特幣價格代理」。公司第二季收入為 1.749 億美元，按年下跌 27%，並錄得 6.113 億美元淨虧損；業績受到數碼資產按市值計價虧損顯著影響。5163

與此同時，MARA 正試圖由純比特幣挖礦企業轉型為更廣泛的數碼基礎設施平台，計劃擴大電力容量，並發展人工智能及高效能運算相關機會。5557

這種組合令 MARA 成為高度受事件及消息驅動的標的。交易者透過 MARA 永續合約，可以利用槓桿押注以下多重問題：

• 公司能否落實人工智能及數據中心策略？
• 基礎設施投資能否帶來更多元化的現金流？
• 比特幣價格對其業績及估值的影響會否持續？
• 融資、電力成本及資本配置能否支撐這場轉型？

MARA 亦曾把手上的比特幣用作融資來源。公司文件及後續報道稱，MARA 在 2026 年上半年出售 23,093 枚 BTC，套現約 16 億美元，用於減債及支持基礎設施擴張。60 這顯示公司的轉型不只是品牌或業務定位改變，同時也是資產負債表及資本配置的轉變。

不過，現有引述資料未能完全證實「接近三分之一持倉」這一具體說法，因此不宜將其當作已獲獨立確認的結論。較明確的是，MARA 正嘗試擴大業務範圍，但其業績及估值仍高度暴露於比特幣相關波動之中。515560

代幣化股票活動透露了甚麼？

這次上市之際，Binance 更廣泛的股票及代幣化資產生態亦出現用戶偏好轉變的跡象。引述 RWA.xyz 的報道估計，Binance 上代幣化股票的總價值約為 5.81 億美元，而每週新資金淨流入則跌至低位。3

這些數字未必代表用戶全面放棄長線投資，更可能反映資金正在現有倉位及市場主題之間輪動，而非持續流入一籃子代幣化資產。

據報，資金流向尤其集中在半導體及人工智能相關個股。交易者先後沽出 SanDisk 及 Micron 的相關倉位，再將約 8,700 萬美元轉向 SK Hynix。4 Binance 的另一項市場報道則顯示，SanDisk 掛鈎永續合約曾短暫錄得高於比特幣及以太幣永續合約的 24 小時成交量。18

合併來看，這些活動顯示市場對特定催化劑及集中波動的需求正在上升：記憶體晶片、人工智能基礎設施、量子運算，以及正處於策略轉型期的企業，都成為交易者鎖定的主題。

但這只能說明市場對針對性交易的興趣增加，並不足以證明 QQQ 等分散化科技 ETF 已經失去意義，亦不能證明集中投資會成為持久的投資偏好。

最大風險：用 20 倍槓桿押注股票故事

20 倍槓桿是產品最醒目的賣點，同時也是最重要的風險警示。當槓桿達 20 倍，相關資產只需出現相對有限的不利波動，便可能消耗交易者大部分保證金。由於合約可在正常股市交易時間以外運作，標的股票休市期間仍可能出現價格變動，管理倉位的難度亦可能增加。

永續合約還涉及資金費用及市場結構因素，與直接持有股票不同。交易者不會因持有合約而取得股權，而合約價格亦可能受資金費率、流動性，以及交易所的定價和風險控制機制影響。Binance 文件列明，TradFi 永續合約只以 USDT 計價及結算，並按照交易時段採用特定價格限制；股票類合約在週末及假日的限制參數亦有所不同。21

實際上，這些工具帶來的是更高的交易可及性及彈性，而不是把高波動股票變成分散化投資。MARA、Tempus AI、IonQ、PDD Holdings 及 Merck 面對的企業及宏觀經濟催化因素各不相同，但永續合約的結構，可能放大其中任何一隻股票的短期風險。

結語

Binance 最新一批上市產品，讓加密市場參與者可以全天候、以槓桿方式交易 5 家個別企業的價格主題，其中 MARA 由比特幣挖礦轉向人工智能及數碼基礎設施的高風險轉型最受矚目。

這次行動亦再次印證一個更廣泛的趨勢：TradFi 掛鈎永續合約正成為 Binance 衍生品業務的重要部分，而市場資金流向則顯示，交易者正集中追逐高波動、由催化劑驅動的個股故事，而非只依賴廣泛市場敞口。

這類產品的增長值得關注，但本質上仍是投機性衍生品。真正重要的訊號不是股票所有權已經搬到加密交易軌道上，而是加密市場的槓桿及全天候交易模式，正被套用到愈來愈具體的傳統企業投資觀點之上。