美銀分析師 Wamsi Mohan 將蘋果 2027 財年 iPhone 出貨預測下修至 2.47 億支，比原先估計少 900 萬支，也比華爾街約 2.6 億支的共識少 1,300 萬支。他的顧慮不只在需求：iPhone 分批上市可能改變不同季度的營收與產品組合，而記憶體及其他零組件成本上揚，則可能壓縮毛利率。儘管如此，Mohan 仍維持蘋果的 買進評等與 370 美元目標價。28

出貨預測與華爾街相差 1,300 萬支

美銀預估的 2.47 億支，低於市場約 2.6 億支的共識，反映該行對蘋果 2027 財年出貨量轉趨審慎。不過，現有報導並未說明這次下修有多少來自上市時程、成本或其他因素。811

報導指出，Pro、Pro Max 與 Duo 機款於 9 月上市，基本款與 Air 則預計在 3 月推出。主要機型若分落不同季度開賣，銷售可能分布在不同財報期間；售出機型的組合也會影響營收與毛利率的季度比較。這會增加季度預測的難度，但單憑上市時程，並不能證明消費者需求本身已經改變。533

據報導，BofA 認為市場對 12 月季度營收與3 月季度毛利率的預估偏高，對6 月季度營收的預估則偏低，但對 6 月季度毛利率的預估仍偏高。522目前可取得的報導內容不足以還原該行各季度的具體營收、毛利率預測，或這些比較背後的完整計算方式。

美銀估 9 月季度營收與獲利低於共識

在蘋果 11 月 2 日公布財報前，報導稱 BofA 預估其 9 月季度營收為 1,130 億美元、每股盈餘 1.97 美元；同一報導引述的華爾街預期則為 1,140 億美元、每股盈餘 1.99 美元。這組數字顯示美銀預估低於市場共識，但另有報導形容該行預期蘋果可能小幅優於預期。兩種說法與現有報導中的估算數字並未完全吻合。47

美銀較審慎的看法主要針對 12 月季度：分批上市、零組件成本上升，以及 Services（服務）業務成長轉弱，都可能影響業績。這些是財報公布前的分析師預測，並非蘋果已公布的實際結果，也不是公司對 12 月季度提供的財測。4

記憶體成本增添毛利率壓力

BofA 也將記憶體等零組件成本上升列為蘋果展望的壓力來源。Mohan 對較長期的看法則是，定價、產品組合調整與成本措施有望在 2027 財年後段至 2028 年協助毛利率回升。25

但現有來源無法可靠確認美銀估算的記憶體成本對 iPhone 或蘋果整體毛利率造成多少影響，也無法確認納入抵銷因素前後的具體差距。來源同樣不足以證實該行如何估算既有記憶體庫存的緩衝效果，或未來關稅退款可能帶來的幫助。蘋果先前曾表示，關稅退款使 6 月季度稀釋後每股盈餘增加 0.11 美元；但過去的貢獻不能直接代表未來仍會有相同程度的減壓，也無法據此推定美銀的假設。51

評等維持買進，另有投行下調目標價

報導指出，美銀在下修出貨預測時，也將蘋果移出其美國「U.S. 1 List」——也就是該行精選的高信念買進名單。不過，Mohan 仍維持 買進評等與 370 美元目標價；從名單移除不應與他下調個股評等混為一談。210

另一則報導提到，摩根士丹利將蘋果目標價從 360 美元下調至 355 美元，但維持「加碼」評等，並以 iPhone 定價低於預期及記憶體成本大幅上升為由。現有報導內容沒有提供摩根士丹利對記憶體成本影響的可靠數值估算。18

11 月 2 日財報將聚焦假期展望

蘋果財年第四季財報預定於 11 月 2 日公布。相關報導指出，財報電話會議將於美東時間下午 5 時舉行，這也是 John Ternus 出任執行長後首次主持財報電話會議。投資人關注公司對假期旺季季度的展望，以及新產品能否協助抵銷記憶體成本上升。114

蘋果對 9 月季度的財測據報為營收年增 9% 至 11%、毛利率 47% 至 48%。這些數字是 9 月季度的財測，並非 12 月季度展望。14

現有報導仍有幾項未能確認

多數關於 Mohan 分析的報導日期為 10 月 30 日，另有市場新聞索引將相關預測列於 10 月 31 日。由於目前沒有原始研究報告，確切發布日期，以及各季度毛利率數字、成本抵銷幅度等細節，都無法確認。68

美銀分析師 Wamsi Mohan 將蘋果 2027 財年 iPhone 出貨預測下修至 2.47 億支，比原先估計少 900 萬支，也比華爾街約 2.6 億支的共識少 1,300 萬支。他的顧慮不只在需求：iPhone 分批上市可能改變不同季度的營收與產品組合，而記憶體及其他零組件成本上揚，則可能壓縮毛利率。儘管如此，Mohan 仍維持蘋果的 買進評等與 370 美元目標價。28

出貨預測與華爾街相差 1,300 萬支

美銀預估的 2.47 億支，低於市場約 2.6 億支的共識，反映該行對蘋果 2027 財年出貨量轉趨審慎。不過，現有報導並未說明這次下修有多少來自上市時程、成本或其他因素。811

報導指出，Pro、Pro Max 與 Duo 機款於 9 月上市，基本款與 Air 則預計在 3 月推出。主要機型若分落不同季度開賣，銷售可能分布在不同財報期間；售出機型的組合也會影響營收與毛利率的季度比較。這會增加季度預測的難度，但單憑上市時程，並不能證明消費者需求本身已經改變。533

據報導，BofA 認為市場對 12 月季度營收與3 月季度毛利率的預估偏高，對6 月季度營收的預估則偏低，但對 6 月季度毛利率的預估仍偏高。522目前可取得的報導內容不足以還原該行各季度的具體營收、毛利率預測，或這些比較背後的完整計算方式。

美銀估 9 月季度營收與獲利低於共識

在蘋果 11 月 2 日公布財報前，報導稱 BofA 預估其 9 月季度營收為 1,130 億美元、每股盈餘 1.97 美元；同一報導引述的華爾街預期則為 1,140 億美元、每股盈餘 1.99 美元。這組數字顯示美銀預估低於市場共識，但另有報導形容該行預期蘋果可能小幅優於預期。兩種說法與現有報導中的估算數字並未完全吻合。47

美銀較審慎的看法主要針對 12 月季度：分批上市、零組件成本上升，以及 Services（服務）業務成長轉弱，都可能影響業績。這些是財報公布前的分析師預測，並非蘋果已公布的實際結果，也不是公司對 12 月季度提供的財測。4

記憶體成本增添毛利率壓力

BofA 也將記憶體等零組件成本上升列為蘋果展望的壓力來源。Mohan 對較長期的看法則是，定價、產品組合調整與成本措施有望在 2027 財年後段至 2028 年協助毛利率回升。25

但現有來源無法可靠確認美銀估算的記憶體成本對 iPhone 或蘋果整體毛利率造成多少影響，也無法確認納入抵銷因素前後的具體差距。來源同樣不足以證實該行如何估算既有記憶體庫存的緩衝效果，或未來關稅退款可能帶來的幫助。蘋果先前曾表示，關稅退款使 6 月季度稀釋後每股盈餘增加 0.11 美元；但過去的貢獻不能直接代表未來仍會有相同程度的減壓，也無法據此推定美銀的假設。51

評等維持買進，另有投行下調目標價

報導指出，美銀在下修出貨預測時，也將蘋果移出其美國「U.S. 1 List」——也就是該行精選的高信念買進名單。不過，Mohan 仍維持 買進評等與 370 美元目標價；從名單移除不應與他下調個股評等混為一談。210

另一則報導提到，摩根士丹利將蘋果目標價從 360 美元下調至 355 美元，但維持「加碼」評等，並以 iPhone 定價低於預期及記憶體成本大幅上升為由。現有報導內容沒有提供摩根士丹利對記憶體成本影響的可靠數值估算。18

11 月 2 日財報將聚焦假期展望

蘋果財年第四季財報預定於 11 月 2 日公布。相關報導指出，財報電話會議將於美東時間下午 5 時舉行，這也是 John Ternus 出任執行長後首次主持財報電話會議。投資人關注公司對假期旺季季度的展望，以及新產品能否協助抵銷記憶體成本上升。114

蘋果對 9 月季度的財測據報為營收年增 9% 至 11%、毛利率 47% 至 48%。這些數字是 9 月季度的財測，並非 12 月季度展望。14

現有報導仍有幾項未能確認

多數關於 Mohan 分析的報導日期為 10 月 30 日，另有市場新聞索引將相關預測列於 10 月 31 日。由於目前沒有原始研究報告，確切發布日期，以及各季度毛利率數字、成本抵銷幅度等細節，都無法確認。68