亞洲央行貨幣保衛戰新戰略：不燒儲備、吸引美元流入

南韓：退休基金變身匯率盾牌

南韓國民年金公團（NPS）——全球第三大退休基金——正在執行策略性外匯避險，在境內市場積極拋售美元以支撐韓元。這提供了美元流動性，卻不會消耗韓國銀行的外匯儲備。

NPS已將與韓國銀行的外匯換匯額度延長至650億美元，並採取更靈活的避險作法，將海外資產的基準避險比率提高至15%，外加5%的戰術性避險空間。另一方面，當局也鼓勵企業加速美元匯回。

印尼：債券誘因與拉高收益率協調

印尼銀行（Bank Indonesia）發行以印尼盾計價的「SRBI（Sekuritas Rupiah Bank Indonesia）」——以央行持有的公債為基礎資產的短期債務證券。這些證券提供具吸引力的收益率：2026年6月中旬，12個月期SRBI利率達到7.59%至7.70%，以吸引外資流入。2026年6月，印尼央行總裁與財政部長共同同意提高印尼資產的收益率，以在印尼盾跌至歷史低點後吸引資本回流。印尼央行也發放了總額達427.1兆印尼盾的宏觀審慎流動性激勵措施，在不寬鬆貨幣政策的情況下支援銀行放貸。

台灣：讓市場力量發揮作用

台灣央行有時放手讓新台幣升值，並倚賴出口商拋匯來平穩外匯市場，而非直接進場干預。央行還縮減了部分過去用來壓低匯率的衍生性商品部位，實質上讓市場力量扮演更大角色。

日本：美日史無前例的聯手干預

日本與美國聯手進行買入日圓的干預行動——這是史無前例的一步——以遏止日圓過度貶值。這是美日兩國首次直接在外匯市場上聯手行動，象徵雙邊在匯率穩定上達成了新的合作層級。

中國：海外借款與儲備存放

中國放寬了海外借款限制以改善資本流動，提高了駐港外匯儲備，並在每日美元/人民幣定盤價調整的同時輔以口頭警告。

宏觀背景：傳統工具仍在檯面上

所有這些創新措施都與傳統工具並行運用：

• 升息/維持高利率： 印尼央行在2026年7月將基準利率維持在5.75%，保持正利率差距。印度及其他央行也維持利率在高位。
• 直接即期干預： 印度、印尼、菲律賓及台灣的央行都曾不時直接進場干預外匯市場，但新工具的目的正是要減少此類消耗儲備操作的頻率與規模。
• 儲備累積： 亞洲主要央行在2025年一年內就增加超過4,000億美元的外匯儲備，如今整個地區的彈藥庫總額逼近8兆美元。

共同主線很清楚：與其透過單方面拋售美元來消耗寶貴儲備，亞洲各國央行正運用其龐大僑民網絡、國營退休基金及主權債券發行，來吸引美元流入並降低美元淨需求，同時保留儲備以備未來的地緣政治衝擊與利率壓力。