週一的市場下跌，與其說是全面恐慌，不如說是投資人先從高估值的科技與半導體股撤出，等待英偉達財報這場對人工智慧需求的關鍵測試。同時，美國對伊朗制裁、與加拿大的貿易談判破裂，以及聯準會下一步利率政策的不確定性，也讓市場風險胃納轉弱。1223

不過，週二的交易並沒有複製週一的單一路徑。亞洲股市呈現漲跌互見，顯示投資人仍然審慎，卻沒有一致性地拋售所有風險資產。23

科技股是週一跌勢的主要來源

最直接的壓力來自英偉達將於週三公布的業績。市場普遍預期其季度營收約為 920 億美元，門檻之高，也意味著即使公司交出亮眼數字，投資人仍會追問未來展望是否足以支撐目前的人工智慧熱潮。1712

英偉達週一股價下跌約 2.9%，半導體股普遍走弱，拖累科技股比重較高的那斯達克指數。1723

市場關注的不只是營收有沒有超越預期，還包括：

• 對下一季及全年業績的指引；
• AI 資料中心與基礎設施支出是否仍然強勁；
• 大型客戶能否持續負擔高額投資；
• 毛利率與供應能力是否出現變化。1239

如果英偉達給出強勁展望，可能重新提振半導體與科技股；但若營收雖然優於預期，指引卻偏保守，或市場看到 AI 基礎設施支出放緩的跡象，科技股的去風險交易可能延續。

華府同時放大地緣政治與貿易政策不確定性

美國宣布可能擴大對與伊朗維持商業往來的實體及國家實施次級制裁。這類措施的重點，不只在直接制裁伊朗，也在於提高其他國家與伊朗交易的成本，因而增加全球貿易與供應鏈的不確定性。127

不過，市場後來認為相關宣布沒有最初擔心的那麼嚴厲，伊朗制裁消息並未持續擴大賣壓。12

另一項政策風險則來自美國與加拿大貿易談判破裂。美方威脅把加拿大汽車、卡車、汽車零組件及鋼鐵的關稅提高至 50%，加拿大也準備採取報復性關稅，令跨境製造商、汽車業與金屬供應鏈承受更多壓力。1015

這些消息並不能單獨解釋每一個市場波動，但它們與科技股估值偏高、債券殖利率仍處高位，以及聯準會政策方向未明等因素疊加，形成較為防禦性的交易環境。

美股數據顯示：這不是全面性拋售

美國主要指數週一的表現如下：

• 標普 500 指數：下跌 0.28%；
• 那斯達克綜合指數：下跌 0.76%；
• 道瓊工業平均指數：上升 0.26%。117

道瓊上升、標普 500 與那斯達克下跌，反映賣壓並非平均分布在整個市場，而是集中於科技、半導體及其他對利率較敏感的成長股。其他產業的買盤，則部分抵銷了科技股的弱勢。117

歐洲市場也沒有出現同步崩跌。泛歐 STOXX 600 指數週一收市持平，顯示市場更像是局部重新定價，而非全球股市全面失序。45

亞洲週一承壓，週二則漲跌互見

亞洲市場在週一更明顯反映了科技股拋售：韓國 Kospi 指數下跌約 3.1%，日本日經 225 指數下跌 0.74%，印度 Sensex 指數下跌 0.22%；香港恆生指數下跌 1.89%，上海綜合指數下跌 0.6%。2029

但週二早段交易呈現分化：

• 日經 225 上升 0.4%；
• Kospi 下跌 0.4%；
• 恆生指數下跌 0.3%；
• 上海綜合指數下跌 0.1%；
• 澳洲 S&P/ASX 200 指數上升 0.6%；
• 印度 Sensex 下跌 0.3%。23

這個差異很重要。它說明投資人仍在英偉達財報前控制風險，但並未在週二全面撤離股票市場。隨著交易員重新評估伊朗制裁的實際影響，部分市場開始穩定或回升，等待新的財報與經濟數據提供方向。

至於印度 Nifty 50，現有資料提供了週一約 0.14% 的跌幅，但沒有足夠一致的週二收市數據可作為本文核心比較；因此不宜把未獲充分驗證的數字當成確定結論。29

油價下跌：背景風險仍在，但不是週一跌市的直接原因

在前一週，波斯灣外交僵局曾推動油價升至一個月高位。較高的能源價格可能推升通膨，進而影響利率預期及企業與消費者的成本，因此一直是市場的背景風險。19

但到了週一，原油價格反而每桶下跌逾 2 美元，市場重新評估美國宣布伊朗制裁後的供應影響；部分市場數據顯示，原油價格約為每桶 82 美元，單日跌幅約 3%。2344

因此，較準確的說法是：油價此前走高，加深了通膨疑慮；但週一油價回落，反而提供了一些緩衝，並非造成股市下跌的即時推手。

美國公債殖利率回落，仍不足以抵銷科技股壓力

在前一段時間，債券市場波動一直是投資人關注的風險。美國公債殖利率偏高時，企業未來獲利折算回今天的價值會降低，對長久期成長股——尤其是科技股——的估值壓力更大。1942

週一美國殖利率回落。不同市場快照顯示，10 年期美國國債殖利率約在 4.66% 至 4.70% 之間。342 殖利率下降通常有利於科技股估值，但這次的支持力量仍被英偉達財報前的集中賣壓，以及市場對 AI 投資回報的疑慮抵銷。

其他資產方面，週一比特幣約在 79,000 美元附近，黃金約為 4,680 至 4,700 美元；週二一份路透市場報告顯示，比特幣升破 80,000 美元，黃金則略為回落。325

接下來哪些事件可能決定市場方向？

1. 英偉達財報與業績指引

英偉達週三公布的業績，是科技投資人本週最重要的事件。市場預期季度營收約 920 億美元，但真正決定股價反應的，可能是管理層對 AI 需求、資料中心投資、利潤率及未來成長的說法。1215

單純的營收優於預期未必足夠。如果公司同時給出保守指引，或暗示基礎設施支出正在放緩，半導體股可能繼續承壓；反之，強勁展望可能帶動整個科技板塊反彈。

2. PCE 通膨與第二季 GDP 修正值

美國個人消費支出（PCE）通膨數據，以及第二季 GDP 第二次估值，預計在週三公布。兩項數據都可能改變市場對聯準會 9 月政策決定的判斷。39

若通膨高於預期，公債殖利率可能維持高位，降息或政策轉寬鬆的希望也會減弱；若經濟成長強勁、通膨又持續，市場甚至可能重新提高對 9 月升息的戒心。相反地，較溫和的通膨或疲弱成長可能壓低殖利率，但經濟放緩本身也會引發企業獲利疑慮。

3. 凱文・沃許在傑克森霍爾的演講

聯準會主席凱文・沃許週五將在傑克森霍爾發表上任後首次重大政策演說。投資人預計會留意他如何評估通膨、經濟成長、資產負債表政策，以及進一步收緊政策的門檻。23

傑克森霍爾是全球央行官員、經濟學者與金融界人士每年聚集的政策論壇，因此主席措辭的細微變化，也可能牽動美元、債券殖利率與股票估值。若訊息偏鷹派，長久期科技股將面臨更大壓力；若語氣較溫和，則可能為高估值板塊帶來喘息空間。

結論：投資人是在降低風險，不是全面逃離市場

週一的下跌，核心是投資人在英偉達財報前重新評估科技與半導體股的高成長預期；伊朗次級制裁威脅、美加貿易緊張與貨幣政策不確定性，則放大了市場的防禦情緒。1217

高油價與此前偏高的債券殖利率構成風險背景，但週一油價與美國公債殖利率都回落，並未直接加劇當天的股市跌勢。2344

週二亞洲市場漲跌互見，則顯示投資人仍保持觀望，而不是一致性拋售風險資產。接下來，英偉達的業績指引、PCE 通膨與 GDP 數據，以及沃許在傑克森霍爾釋放的政策訊號，將共同決定市場是止穩反彈，還是把這波科技股修正再推進一步。

週一的市場下跌，與其說是全面恐慌，不如說是投資人先從高估值的科技與半導體股撤出，等待英偉達財報這場對人工智慧需求的關鍵測試。同時，美國對伊朗制裁、與加拿大的貿易談判破裂，以及聯準會下一步利率政策的不確定性，也讓市場風險胃納轉弱。1223

不過，週二的交易並沒有複製週一的單一路徑。亞洲股市呈現漲跌互見，顯示投資人仍然審慎，卻沒有一致性地拋售所有風險資產。23

科技股是週一跌勢的主要來源

最直接的壓力來自英偉達將於週三公布的業績。市場普遍預期其季度營收約為 920 億美元，門檻之高，也意味著即使公司交出亮眼數字，投資人仍會追問未來展望是否足以支撐目前的人工智慧熱潮。1712

英偉達週一股價下跌約 2.9%，半導體股普遍走弱，拖累科技股比重較高的那斯達克指數。1723

市場關注的不只是營收有沒有超越預期，還包括：

• 對下一季及全年業績的指引；
• AI 資料中心與基礎設施支出是否仍然強勁；
• 大型客戶能否持續負擔高額投資；
• 毛利率與供應能力是否出現變化。1239

如果英偉達給出強勁展望，可能重新提振半導體與科技股；但若營收雖然優於預期，指引卻偏保守，或市場看到 AI 基礎設施支出放緩的跡象，科技股的去風險交易可能延續。

華府同時放大地緣政治與貿易政策不確定性

美國宣布可能擴大對與伊朗維持商業往來的實體及國家實施次級制裁。這類措施的重點，不只在直接制裁伊朗，也在於提高其他國家與伊朗交易的成本，因而增加全球貿易與供應鏈的不確定性。127

不過，市場後來認為相關宣布沒有最初擔心的那麼嚴厲，伊朗制裁消息並未持續擴大賣壓。12

另一項政策風險則來自美國與加拿大貿易談判破裂。美方威脅把加拿大汽車、卡車、汽車零組件及鋼鐵的關稅提高至 50%，加拿大也準備採取報復性關稅，令跨境製造商、汽車業與金屬供應鏈承受更多壓力。1015

這些消息並不能單獨解釋每一個市場波動，但它們與科技股估值偏高、債券殖利率仍處高位，以及聯準會政策方向未明等因素疊加，形成較為防禦性的交易環境。

美股數據顯示：這不是全面性拋售

美國主要指數週一的表現如下：

• 標普 500 指數：下跌 0.28%；
• 那斯達克綜合指數：下跌 0.76%；
• 道瓊工業平均指數：上升 0.26%。117

道瓊上升、標普 500 與那斯達克下跌，反映賣壓並非平均分布在整個市場，而是集中於科技、半導體及其他對利率較敏感的成長股。其他產業的買盤，則部分抵銷了科技股的弱勢。117

歐洲市場也沒有出現同步崩跌。泛歐 STOXX 600 指數週一收市持平，顯示市場更像是局部重新定價，而非全球股市全面失序。45

亞洲週一承壓，週二則漲跌互見

亞洲市場在週一更明顯反映了科技股拋售：韓國 Kospi 指數下跌約 3.1%，日本日經 225 指數下跌 0.74%，印度 Sensex 指數下跌 0.22%；香港恆生指數下跌 1.89%，上海綜合指數下跌 0.6%。2029

但週二早段交易呈現分化：

• 日經 225 上升 0.4%；
• Kospi 下跌 0.4%；
• 恆生指數下跌 0.3%；
• 上海綜合指數下跌 0.1%；
• 澳洲 S&P/ASX 200 指數上升 0.6%；
• 印度 Sensex 下跌 0.3%。23

這個差異很重要。它說明投資人仍在英偉達財報前控制風險，但並未在週二全面撤離股票市場。隨著交易員重新評估伊朗制裁的實際影響，部分市場開始穩定或回升，等待新的財報與經濟數據提供方向。

至於印度 Nifty 50，現有資料提供了週一約 0.14% 的跌幅，但沒有足夠一致的週二收市數據可作為本文核心比較；因此不宜把未獲充分驗證的數字當成確定結論。29

油價下跌：背景風險仍在，但不是週一跌市的直接原因

在前一週，波斯灣外交僵局曾推動油價升至一個月高位。較高的能源價格可能推升通膨，進而影響利率預期及企業與消費者的成本，因此一直是市場的背景風險。19

但到了週一，原油價格反而每桶下跌逾 2 美元，市場重新評估美國宣布伊朗制裁後的供應影響；部分市場數據顯示，原油價格約為每桶 82 美元，單日跌幅約 3%。2344

因此，較準確的說法是：油價此前走高，加深了通膨疑慮；但週一油價回落，反而提供了一些緩衝，並非造成股市下跌的即時推手。

美國公債殖利率回落，仍不足以抵銷科技股壓力

在前一段時間，債券市場波動一直是投資人關注的風險。美國公債殖利率偏高時，企業未來獲利折算回今天的價值會降低，對長久期成長股——尤其是科技股——的估值壓力更大。1942

週一美國殖利率回落。不同市場快照顯示，10 年期美國國債殖利率約在 4.66% 至 4.70% 之間。342 殖利率下降通常有利於科技股估值，但這次的支持力量仍被英偉達財報前的集中賣壓，以及市場對 AI 投資回報的疑慮抵銷。

其他資產方面，週一比特幣約在 79,000 美元附近，黃金約為 4,680 至 4,700 美元；週二一份路透市場報告顯示，比特幣升破 80,000 美元，黃金則略為回落。325

接下來哪些事件可能決定市場方向？

1. 英偉達財報與業績指引

英偉達週三公布的業績，是科技投資人本週最重要的事件。市場預期季度營收約 920 億美元，但真正決定股價反應的，可能是管理層對 AI 需求、資料中心投資、利潤率及未來成長的說法。1215

單純的營收優於預期未必足夠。如果公司同時給出保守指引，或暗示基礎設施支出正在放緩，半導體股可能繼續承壓；反之，強勁展望可能帶動整個科技板塊反彈。

2. PCE 通膨與第二季 GDP 修正值

美國個人消費支出（PCE）通膨數據，以及第二季 GDP 第二次估值，預計在週三公布。兩項數據都可能改變市場對聯準會 9 月政策決定的判斷。39

若通膨高於預期，公債殖利率可能維持高位，降息或政策轉寬鬆的希望也會減弱；若經濟成長強勁、通膨又持續，市場甚至可能重新提高對 9 月升息的戒心。相反地，較溫和的通膨或疲弱成長可能壓低殖利率，但經濟放緩本身也會引發企業獲利疑慮。

3. 凱文・沃許在傑克森霍爾的演講

聯準會主席凱文・沃許週五將在傑克森霍爾發表上任後首次重大政策演說。投資人預計會留意他如何評估通膨、經濟成長、資產負債表政策，以及進一步收緊政策的門檻。23

傑克森霍爾是全球央行官員、經濟學者與金融界人士每年聚集的政策論壇，因此主席措辭的細微變化，也可能牽動美元、債券殖利率與股票估值。若訊息偏鷹派，長久期科技股將面臨更大壓力；若語氣較溫和，則可能為高估值板塊帶來喘息空間。

結論：投資人是在降低風險，不是全面逃離市場

週一的下跌，核心是投資人在英偉達財報前重新評估科技與半導體股的高成長預期；伊朗次級制裁威脅、美加貿易緊張與貨幣政策不確定性，則放大了市場的防禦情緒。1217

高油價與此前偏高的債券殖利率構成風險背景，但週一油價與美國公債殖利率都回落，並未直接加劇當天的股市跌勢。2344

週二亞洲市場漲跌互見，則顯示投資人仍保持觀望，而不是一致性拋售風險資產。接下來，英偉達的業績指引、PCE 通膨與 GDP 數據，以及沃許在傑克森霍爾釋放的政策訊號，將共同決定市場是止穩反彈，還是把這波科技股修正再推進一步。