重擊加密市場的四股力量

這場崩盤是多重壓力同時引爆的結果，讓市場無處可躲。

1. 比特幣 ETF 的歷史性資金大逃亡

截至 6 月 5 日，美國現貨比特幣 ETF 在連續 13 個交易日中，淨流出高達 44 億美元，創下史上最長、規模最大的資金外流紀錄 。這不僅僅是獲利了結。持續的機構撤離，顯示市場情緒出現結構性的轉變。光是在 6 月 5 日當天，11 檔 ETF 的每日淨流出總額就高達數億美元，加劇了市場壓力 。

2. 聯準會重新為風險定價

強於預期的美國就業數據，粉碎了市場對立即降息的期待。市場迅速重新調整預期，認為在新任鷹派主席凱文·沃什的領導下，聯準會將維持高利率，甚至可能再次升息，這徹底打壓了像加密貨幣這類投機性資產的吸引力 。

3. 地緣政治加劇通膨恐慌

美國與伊朗的停火談判破裂，以及荷莫茲海峽再受威脅，導致油價飆升至每桶 100 美元附近 。隨之而來的通膨風險，不僅強化了鷹派的宏觀經濟前景，更直接引發了廣泛的「避險」情緒，資金從加密貨幣轉向傳統的避險資產 。

4. 具象徵意義的企業拋售，打破不敗神話

Strategy 公司（前身為 MicroStrategy），這家全球持有最多比特幣的上市公司，出售了 32 枚比特幣 以支付股息——這是其自 2022 年以來的首次出售。這筆交易的金額雖小，但象徵意義巨大，打破了該公司永遠不會賣出比特幣的市場敘事 。消息一出，其股價大跌 9%，對市場造成的心理衝擊迅速擴散 。

脆弱的衍生性商品市場，如何將修正變成清算瀑布

在這場暴跌之前，比特幣的期貨市場就像一個即將引爆的火藥庫。未平倉合約的槓桿比率已攀升至危險水準，6 月 2 日，期貨未平倉量佔比特幣市值的 2.63%，永續合約版本也達到 2.48%。當價格在 6 月 2 日跌破關鍵的 70,000 美元 支撐時，觸發了對過度槓桿多頭部位的自動清算 。這些強制賣單進一步壓低價格，引發更多清算，形成了一個自我強化的下跌螺旋。

技術面上，比特幣接連失守 200 日移動平均線，並未能於 65,000 美元、62,000 美元，最終在 60,000 美元 等關卡獲得支撐。超過 50% 的比特幣流通供應量 陷入未實現虧損——這個現象在歷史上，往往是標誌著主要熊市觸底的訊號 。

清算帳單：超過 50 億美元人間蒸發

這四天的清算瀑布，留下了驚人的數字。由於不同數據商擷取的 24 小時時段與交易平台略有不同，確切數字存在差異。下表整理了各方回報的數據範圍。

最沉重的打擊，落在 多方部位 頭上。以 6 月 5 日為例，當天 17.5 億美元的清算總額中，超過 15.7 億美元 來自於看漲的多頭部位——那些押注價格會上漲的倉位 。縱觀整週，累計清算金額極有可能超過了 50 億至 60 億美元。

分析師警告：下一步可能還會發生什麼

即便跌幅已如此之深，許多分析師仍認為，底部尚未到來。

比特幣的下行風險：

• 渣打銀行 預測，隨著投資者的風險偏好持續消退，比特幣可能跌至 50,000 美元。該行數位資產研究主管傑夫·肯德里克指出，疲軟的價格走勢、低迷的 ETF 資金流入，以及不利的宏觀環境，都是看空的原因 。
• 分析師 Aralez 在 5 月時曾預測，6 月的修正會將 BTC 推向 58,000 美元，屆時恐慌性拋售預計會達到高峰 。
• 多位分析師指出，比特幣「更高時間框架的結構已遭破壞」，加上超過 50% 的供應量處於虧損狀態，都指向在形成一個持久的底部之前，可能還會進一步下跌 。

以太幣面臨更陡峭的下坡路：

• 渣打銀行的預測認為，以太幣可能測試 1,400 美元，大約比暴跌期間的價格水準再低 30% 。
• 分析師 Aralez 在 5 月的預測中，將恐慌階段的以太幣價格目標設在 1,700 美元。
• 更廣泛的結構性風險——包含長時間的盤整、低迷的散戶情緒、ETF 資金外流帶來的額外壓力，以及以太幣相對於比特幣更高的波動性——使得 2,000 美元成為即時的支撐位，一旦跌破，就有跌向 1,400 至 1,700 美元的風險 。

宏觀經濟前景依然險惡。 石油驅動的通膨風險、鷹派的聯準會，以及尚未逆轉的機構拋售——所有導致這場崩盤的力量，都還在發揮作用。44 億美元的 ETF 資金外流，至今尚未回補 。在這些壓力消退，或是出現新的催化劑之前，比特幣和以太幣都將持續面臨進一步拋售的高風險。

重擊加密市場的四股力量

這場崩盤是多重壓力同時引爆的結果，讓市場無處可躲。

1. 比特幣 ETF 的歷史性資金大逃亡

截至 6 月 5 日，美國現貨比特幣 ETF 在連續 13 個交易日中，淨流出高達 44 億美元，創下史上最長、規模最大的資金外流紀錄 。這不僅僅是獲利了結。持續的機構撤離，顯示市場情緒出現結構性的轉變。光是在 6 月 5 日當天，11 檔 ETF 的每日淨流出總額就高達數億美元，加劇了市場壓力 。

2. 聯準會重新為風險定價

強於預期的美國就業數據，粉碎了市場對立即降息的期待。市場迅速重新調整預期，認為在新任鷹派主席凱文·沃什的領導下，聯準會將維持高利率，甚至可能再次升息，這徹底打壓了像加密貨幣這類投機性資產的吸引力 。

3. 地緣政治加劇通膨恐慌

美國與伊朗的停火談判破裂，以及荷莫茲海峽再受威脅，導致油價飆升至每桶 100 美元附近 。隨之而來的通膨風險，不僅強化了鷹派的宏觀經濟前景，更直接引發了廣泛的「避險」情緒，資金從加密貨幣轉向傳統的避險資產 。

4. 具象徵意義的企業拋售，打破不敗神話

Strategy 公司（前身為 MicroStrategy），這家全球持有最多比特幣的上市公司，出售了 32 枚比特幣 以支付股息——這是其自 2022 年以來的首次出售。這筆交易的金額雖小，但象徵意義巨大，打破了該公司永遠不會賣出比特幣的市場敘事 。消息一出，其股價大跌 9%，對市場造成的心理衝擊迅速擴散 。

脆弱的衍生性商品市場，如何將修正變成清算瀑布

在這場暴跌之前，比特幣的期貨市場就像一個即將引爆的火藥庫。未平倉合約的槓桿比率已攀升至危險水準，6 月 2 日，期貨未平倉量佔比特幣市值的 2.63%，永續合約版本也達到 2.48%。當價格在 6 月 2 日跌破關鍵的 70,000 美元 支撐時，觸發了對過度槓桿多頭部位的自動清算 。這些強制賣單進一步壓低價格，引發更多清算，形成了一個自我強化的下跌螺旋。

技術面上，比特幣接連失守 200 日移動平均線，並未能於 65,000 美元、62,000 美元，最終在 60,000 美元 等關卡獲得支撐。超過 50% 的比特幣流通供應量 陷入未實現虧損——這個現象在歷史上，往往是標誌著主要熊市觸底的訊號 。

清算帳單：超過 50 億美元人間蒸發

這四天的清算瀑布，留下了驚人的數字。由於不同數據商擷取的 24 小時時段與交易平台略有不同，確切數字存在差異。下表整理了各方回報的數據範圍。

最沉重的打擊，落在 多方部位 頭上。以 6 月 5 日為例，當天 17.5 億美元的清算總額中，超過 15.7 億美元 來自於看漲的多頭部位——那些押注價格會上漲的倉位 。縱觀整週，累計清算金額極有可能超過了 50 億至 60 億美元。

分析師警告：下一步可能還會發生什麼

即便跌幅已如此之深，許多分析師仍認為，底部尚未到來。

比特幣的下行風險：

• 渣打銀行 預測，隨著投資者的風險偏好持續消退，比特幣可能跌至 50,000 美元。該行數位資產研究主管傑夫·肯德里克指出，疲軟的價格走勢、低迷的 ETF 資金流入，以及不利的宏觀環境，都是看空的原因 。
• 分析師 Aralez 在 5 月時曾預測，6 月的修正會將 BTC 推向 58,000 美元，屆時恐慌性拋售預計會達到高峰 。
• 多位分析師指出，比特幣「更高時間框架的結構已遭破壞」，加上超過 50% 的供應量處於虧損狀態，都指向在形成一個持久的底部之前，可能還會進一步下跌 。

以太幣面臨更陡峭的下坡路：

• 渣打銀行的預測認為，以太幣可能測試 1,400 美元，大約比暴跌期間的價格水準再低 30% 。
• 分析師 Aralez 在 5 月的預測中，將恐慌階段的以太幣價格目標設在 1,700 美元。
• 更廣泛的結構性風險——包含長時間的盤整、低迷的散戶情緒、ETF 資金外流帶來的額外壓力，以及以太幣相對於比特幣更高的波動性——使得 2,000 美元成為即時的支撐位，一旦跌破，就有跌向 1,400 至 1,700 美元的風險 。

宏觀經濟前景依然險惡。 石油驅動的通膨風險、鷹派的聯準會，以及尚未逆轉的機構拋售——所有導致這場崩盤的力量，都還在發揮作用。44 億美元的 ETF 資金外流，至今尚未回補 。在這些壓力消退，或是出現新的催化劑之前，比特幣和以太幣都將持續面臨進一步拋售的高風險。