一場「大分歧」正在上演：AI 代幣狂飆，主力資金卻悄然撤離 BTC、ETH ETF

事實上，當比特幣、去中心化金融（DeFi）、實體資產代幣（Real-World Assets）甚至迷因幣（Meme Coin）都在 2026 年第一季以負收益作收時，AI 加密板塊卻一枝獨秀，在七個月內默默複利出高達 2.4 倍的漲幅 。到了 5 月下旬，整個 AI 代幣的總市值更是一舉突破 209.4 億美元，其中由 Bittensor（TAO）以約 32 億美元的市值領軍 。

那些「漲」勢驚人的代幣們

這波漲勢的廣度相當罕見。NEAR Protocol（NEAR）在單週之內就暴漲了 81%，光是在 5 月 26 日前的 24 小時內就上漲了近 15%，達到 2.72 美元，並伴隨著高達 12 億美元的單日交易量 。Render（RENDER）除了在 4 月已累積 35% 的漲幅外，更在 5 月下旬單日飆升 16.78%，價格來到 2.33 美元 。人工超級智慧聯盟代幣（FET）則是在 4 月大漲 62% 的基礎上，於 5 月再續攻 21% 。而 Bittensor（TAO）光在 4 月一個月內就狂飆了 67% 。

小型代幣的走勢更為極端。SKYAI 曾創下單日暴漲 52%、單月狂飆約 350% 的驚人紀錄 。受惠於跨境匯款與 DeFi 成長的 Telcoin（TEL），也有過單週大漲 76% 的表現；而隨著去中心化數據儲存需求升溫，Irys 也在一週內勁揚逾 40% 。甚至連 Worldcoin 都在 5 月 26 日創下雙位數的單日漲幅 。

史上最強 AI IPO 管線的「光環效應」

這波投機熱度的很大一部分，來自史上密度最高的 AI 首次公開發行（IPO，即企業首次將股份向公眾出售）管線。

SpaceX 在 2026 年 4 月初，已向美國證交會（SEC）秘密提交了上市申請，目標是在 6 月於那斯達克（Nasdaq）掛牌，估值高達 1.75 兆美元——這將一舉打破沙烏地阿美（Saudi Aramco）保持的 294 億美元史上最大 IPO 紀錄 。OpenAI 則將目光放在 2026 年第四季，目標估值上看 8500 億至 1.1 兆美元；而 Anthropic 也正籌備估值約 3800 億美元的上市計畫 。

這三巨頭的合併估值高達約 3 至 3.6 兆美元，預計將從市場募得近 2000 億美元的資金——這個數字相當於全球穩定幣總市值的六成以上 。這些即將到來的 IPO 創造了一種「光環效應」：投資人將 AI 代幣視為一種高流動性、且具備「原生加密血統」的代理工具，藉此在這幾場歷史性股票上市之前與期間，參與 AI 的成長主題。

然而，分析師也對此發出流動性緊縮的警告。由於這些 IPO 可能「從全球風險性資產——包含加密貨幣——吸走數百億美元的資金，一旦機構資本開始轉向這些新股，整體加密市場的流動性恐將收緊」。

比特幣與以太幣 ETF 敲響的警鐘

就在散戶與投機資金瘋狂追逐 AI 代幣的同時，機構投資者卻正以歷史性的速度，從比特幣和以太幣的 ETF 撤離。

光是到 5 月 22 日，比特幣現貨 ETF 就已連續六個交易日呈現淨流出，在這段期間內共失血 15.5 億美元，導致整個 2026 年的淨流入金額驟降至僅剩 5.36 億美元 。到了 5 月 30 日，這波流出更擴大到連續第十天，自 5 月 7 日以來的累計流出金額一舉突破 40 億美元 。在截至 5 月 24 日的那一週，光是比特幣相關的投資產品就流出了 13.2 億美元，創下年度最糟的單週紀錄，更促使整體加密貨幣投資產品在該週失血 14.7 億美元，同樣是 2026 年之最 。

以太幣 ETF 的處境也同樣艱難。5 月中旬，它們先創下連續四天、共計 1.9 億美元的淨流出，之後更進一步延長為連續 11 天的失血，寫下自 2024 年 7 月美國以太幣現貨 ETF 上市以來，最長的一段連續資金撤離期 。甚至在 5 月 18 日當天，還出現比特幣 ETF 單日失血 6.48 億美元、以太幣 ETF 同步流出 8631 萬美元的驚人場面 。

這些資金外流，反映出機構整體「趨於謹慎的布局心態」。當 AI 代幣乘著敘事動能與散戶投機扶搖直上時，機構卻在悄悄降低對市場上最大、流動性最強數位資產的曝險部位。這樣的分歧，不免讓人對這波 AI 加密貨幣漲勢的續航力打上問號——特別是，若這些巨型 IPO 開始吸收的，正是當前追逐 AI 代幣的那批投機資本。