禮來與諾誠健華的33.5億美元協議，並非簽約即付款

看到「33.5億美元」的交易金額，關鍵是先看付款條件。美國藥廠禮來與北京的諾誠健華於2026年9月24日宣布研發合作及授權協議；這筆約33.5億美元是潛在交易價值，不是禮來在簽約時一次支付的金額。12

33.5億美元怎麼拆？

諾誠健華可獲得的簽約及近期款項合計最高1億美元；另有約32.5億美元與後續研發、商業里程碑掛鉤。因此，佔交易金額大部分的款項能否支付，仍取決於未來進展，不能視為已入帳收入或已支出現金。1

若合作產生上市銷售的產品，諾誠健華還有資格按產品未來的年度淨銷售額，收取採分級計算、費率為個位數百分比的權利金；已公布條款並未列出各級費率。1

合作研究什麼？

諾誠健華將運用自有藥物發現平台，尋找並推進針對最多五個靶點的化合物。這代表合作可能涵蓋多項研究計畫，不等於已有五款藥物獲開發或核准。2 雙方尚未公開靶點及治療領域。諾誠健華整體業務聚焦癌症與自體免疫疾病，但不能據此推斷禮來合作計畫一定針對這些疾病。29

這筆交易值得留意什麼？

對禮來而言，協議提供運用外部研發平台探索新藥的機會，同時把最大宗的潛在付款連結到後續成果。12 對諾誠健華而言，這也延續其與西方藥廠合作的紀錄：相關報導提及其先前與Zenas Biopharma的授權安排，以及2021年與Biogen的授權交易。521

跨境合作另有政策變數。路透社9月18日報導，美國官員正考慮一套規則，可能保留大多數與中國藥物相關的授權交易，同時把限制重點放在病原體及可能被武器化的技術。34 **這仍是研議中的框架，並非本協議已獲豁免。**由於禮來與諾誠健華未公布合作靶點，目前也無法判斷規則若落實，將如何具體影響這筆交易。934