這個 59,000 美元的底部預測，是在 Standard Chartered 一連串下調預測之後出現的。在 2025 年至 2026 年初，該行逐步將 2026 年底目標從 300,000 美元下調至 150,000 美元，並在 2026 年 2 月進一步降至 100,000 美元，同時警告在復甦之前還會「更加痛苦」。儘管如此，Kendrick 對 100,000 美元年底目標的信念始終堅定。他將 50,000 美元的水平視為可能的短期壓力測試，而非結構性失敗，並認為一旦形成穩固的底部，比特幣就能反彈至六位數 。

悲觀派：Galaxy Research 認為底部尚未浮現

Galaxy Digital 的 firmwide research 主管 Alex Thorn 在同一天發布的一份全面報告中得出了相反的結論。在分析了每個歷史上的比特幣週期頂部和底部後，Galaxy 得出結論，目前的回調底部尚未形成 。

該公司基本情境預測週期底部落在 40,000 至 46,000 美元之間，一個更深的投降情境甚至可能將比特幣推低至 30,000 至 37,000 美元 。Galaxy 以下列數據支持其觀點：

• 時間點： 自 2025 年 10 月高峰以來僅過去 8 個月。歷史上看，週期底部需要 12 到 13 個月才能形成，這將時間窗口推遲到 2026 年底 。
• 底部訊號： Galaxy 的 13 個歷史底部指標中僅有 4 個被觸發，這表明形成週期低點的基本條件尚未到位 。
• 週期壓縮： Galaxy 承認比特幣的四年週期仍然活躍，但正在壓縮——每個週期的百分比波動幅度都在減小。2025 年 10 月較為溫和的高峰預計會產生比以往更淺的底部，但並非已經出現 。

Galaxy 的論點並不預測災難性崩盤。由於週期幅度正在縮小，該公司明確放棄了先前週期中 75% 到 80% 的峰谷跌幅。相反，它認為會出現更溫和但仍具意義的下跌，目標區間為 40,000 至 46,000 美元 。

兩家機構的共識與分歧

兩家機構唯一達成共識的是：比特幣的四年週期仍然有效。Standard Chartered 先前曾利用週期分析來判斷市場轉折點 ，而 Galaxy 的整個看跌論點也建立在週期時機、壓縮和底部訊號之上 。它們只是對當前週期所傳達的訊息有不同的解讀。

市場背景：交易員也無法確定

Standard Chartered 與 Galaxy 之間的分歧也反映出更廣泛的市場不確定性。在報告發布之際，比特幣交易價格約為 63,500 美元，從因美國就業數據強於預期以及大規模清算引發的拋售中反彈 。

Kalshi 的預測市場數據顯示，市場對於是否已建立持久底部存在深切懷疑。交易員認為，比特幣在今年內跌破 60,000 美元的機率接近 80%，而跌破 50,000 美元的機率為 52% 。跌入 40,000 美元區間——Galaxy 的基本情境——自 2024 年 8 月以來從未發生過 。

選擇權市場同樣不確定。Galaxy 在另一份報告中指出，選擇權定價顯示，比特幣在 2026 年底達到 50,000 美元或 250,000 美元的機率大致相等，這個範圍充分體現了市場的分歧程度 。

這對投資人意味著什麼

Standard Chartered 與 Galaxy Digital 之間的分歧並非模糊的意見不合，而是代表著週期底部存在 20,000 美元的差距。對投資人而言，這種分歧凸顯了兩種分析比特幣價格的競爭框架：

• Standard Chartered 優先考量已經發生的回調幅度（距歷史高點 53%），並將從 59,000 美元的反彈視為賣方力量耗盡的證據 。
• Galaxy Research 則優先考量已經過去的時間和已確認的底部訊號數量，認為歷史先例要求更多耐心和更低的底部 。

兩家公司都使用歷史週期數據來得出相反的結論。哪一個會是正確的，將取決於比特幣能否在未來數週和數月內守住 59,000 美元上方——或者 Galaxy 所關注的週期數據是否最終會迫使價格重新測試更低的水平。

這個 59,000 美元的底部預測，是在 Standard Chartered 一連串下調預測之後出現的。在 2025 年至 2026 年初，該行逐步將 2026 年底目標從 300,000 美元下調至 150,000 美元，並在 2026 年 2 月進一步降至 100,000 美元，同時警告在復甦之前還會「更加痛苦」。儘管如此，Kendrick 對 100,000 美元年底目標的信念始終堅定。他將 50,000 美元的水平視為可能的短期壓力測試，而非結構性失敗，並認為一旦形成穩固的底部，比特幣就能反彈至六位數 。

悲觀派：Galaxy Research 認為底部尚未浮現

Galaxy Digital 的 firmwide research 主管 Alex Thorn 在同一天發布的一份全面報告中得出了相反的結論。在分析了每個歷史上的比特幣週期頂部和底部後，Galaxy 得出結論，目前的回調底部尚未形成 。

該公司基本情境預測週期底部落在 40,000 至 46,000 美元之間，一個更深的投降情境甚至可能將比特幣推低至 30,000 至 37,000 美元 。Galaxy 以下列數據支持其觀點：

• 時間點： 自 2025 年 10 月高峰以來僅過去 8 個月。歷史上看，週期底部需要 12 到 13 個月才能形成，這將時間窗口推遲到 2026 年底 。
• 底部訊號： Galaxy 的 13 個歷史底部指標中僅有 4 個被觸發，這表明形成週期低點的基本條件尚未到位 。
• 週期壓縮： Galaxy 承認比特幣的四年週期仍然活躍，但正在壓縮——每個週期的百分比波動幅度都在減小。2025 年 10 月較為溫和的高峰預計會產生比以往更淺的底部，但並非已經出現 。

Galaxy 的論點並不預測災難性崩盤。由於週期幅度正在縮小，該公司明確放棄了先前週期中 75% 到 80% 的峰谷跌幅。相反，它認為會出現更溫和但仍具意義的下跌，目標區間為 40,000 至 46,000 美元 。

兩家機構的共識與分歧

兩家機構唯一達成共識的是：比特幣的四年週期仍然有效。Standard Chartered 先前曾利用週期分析來判斷市場轉折點 ，而 Galaxy 的整個看跌論點也建立在週期時機、壓縮和底部訊號之上 。它們只是對當前週期所傳達的訊息有不同的解讀。

市場背景：交易員也無法確定

Standard Chartered 與 Galaxy 之間的分歧也反映出更廣泛的市場不確定性。在報告發布之際，比特幣交易價格約為 63,500 美元，從因美國就業數據強於預期以及大規模清算引發的拋售中反彈 。

Kalshi 的預測市場數據顯示，市場對於是否已建立持久底部存在深切懷疑。交易員認為，比特幣在今年內跌破 60,000 美元的機率接近 80%，而跌破 50,000 美元的機率為 52% 。跌入 40,000 美元區間——Galaxy 的基本情境——自 2024 年 8 月以來從未發生過 。

選擇權市場同樣不確定。Galaxy 在另一份報告中指出，選擇權定價顯示，比特幣在 2026 年底達到 50,000 美元或 250,000 美元的機率大致相等，這個範圍充分體現了市場的分歧程度 。

這對投資人意味著什麼

Standard Chartered 與 Galaxy Digital 之間的分歧並非模糊的意見不合，而是代表著週期底部存在 20,000 美元的差距。對投資人而言，這種分歧凸顯了兩種分析比特幣價格的競爭框架：

• Standard Chartered 優先考量已經發生的回調幅度（距歷史高點 53%），並將從 59,000 美元的反彈視為賣方力量耗盡的證據 。
• Galaxy Research 則優先考量已經過去的時間和已確認的底部訊號數量，認為歷史先例要求更多耐心和更低的底部 。

兩家公司都使用歷史週期數據來得出相反的結論。哪一個會是正確的，將取決於比特幣能否在未來數週和數月內守住 59,000 美元上方——或者 Galaxy 所關注的週期數據是否最終會迫使價格重新測試更低的水平。