減少供應量就能漲？Galaxy Research 潑冷水：以太坊與 Solana 的「通縮藥方」缺了關鍵一味

以太坊：EIP-8361（漸進式發行量銷毀）

一份名為 EIP-8361 的草案（後經編輯重新編號為 EIP-8363）旨在從根本上重塑以太坊的質押經濟模型 。該提案由以太坊基金會研究員 Justin Drake 在內的六位研究人員於 8 月 4 日共同發布，引入了一種「漸進式發行量銷毀」機制，根據整體質押比例來銷毀驗證者獎勵 。

• 運作原理： 在每个 epoch，網路會從每位驗證者的理想職責獎勵（包含見證、區塊提案與同步委員會工作）中扣除並銷毀一部分。銷毀比例會隨著質押比例的提高而增加，計算公式為 (總活躍餘額 / SATURATION_BALANCE) ^ 1.5 。
• 飽和點： 該提案設定了一個固定飽和餘額為 6,025 萬顆 ETH，約占當前總供應量的一半。一旦達到這個水準，共識層的 100% 發行量都將被銷毀，此時完美履行職責的驗證者將獲得零淨共識層收益 。
• 當前影響： 在目前約三分之一的 ETH 供應量被質押的情況下，該提案預計將使共識層的年化報酬率從約 2.6% 降至 1.2% 。MEV 和優先費則不受影響 。為了防止驗證者突然大量退出，這項調整將在 18 個月內逐步實施 。
• 狀態： EIP-8361 目前仍處於「草案」階段，尚未獲得批准，也未排入任何以太坊升級時程 。

Solana：SIMD-0550 與 SIMD-0553（SGP-0003 套案）

Solana 社群正在推動兩項相互關聯的治理提案，並將其整合為一個名為 SGP-0003 的套案，旨在從供給和需求兩端同時緊縮 SOL 的供應量 。

SIMD-0550——加速通膨減速

該提案由 Helius 工程師 lostintime101 於 2026 年 6 月 2 日提交，旨在將 Solana 的年通膨減速率從 15% 提高一倍至 30% 。8% 的起始通膨率和 1.5% 的長期地板利率保持不變，但網路達到地板利率的時間將從 2032 年提前至 2029 年 。預計該提案將在六年內減少約 1,890 萬顆 SOL 的發行量，使總供應量比現行計畫減少約 2.6% 。

SIMD-0553——基於資源的費用銷毀

由 Temporal 研究團隊的 Cavey 撰寫，SIMD-0553 提議將 Solana 現行的每筆交易固定 5,000 lamports 的簽名費，改為兩部分結構 。每筆交易需向區塊領導者支付 2,500 lamports 的納入費，以及一筆根據請求的計算單元計算的單獨可變資源費。這筆資源費將全數銷毀，而非分配給驗證者 。

根據近期的網路活動水準，這項變革預計將使每日 SOL 的燃燒量從約 650 顆（約 4.7 萬美元）提升至 7,500 至 9,000 顆（約 65 萬美元），增幅高達 12 至 14 倍 。資源費將透過三個功能開關逐步上調，最終達到每計算單元 0.5 lamports 的目標費率 。

投票進度

截至 2026 年 8 月初，SGP-0003 套案即將進入正式治理投票階段，需要獲得 15% 的驗證者支持才能繼續 。截至 8 月 8 日，驗證者已開始表達支持，投票窗口還剩 10 天 。

Galaxy Research 的核心論點：供給削減還不夠

Galaxy 的報告標題為「High on Their Own Supply?」，指出兩個網路都在詢問同一個根本問題：「需要多少安全預算？」。該分析警告，降低通膨率和提高燃燒率都屬於供給面的解決方案，並不能保證價格上漲 。

關鍵結論： 如果沒有來自網路使用量、應用活躍度和資金流入等有機需求的支撐，單純減少發行量只能減緩稀釋，卻無法創造上漲的價格壓力 。Galaxy 的分析暗示，市場的焦點應該轉向採用率和實用性，而不僅僅是代幣經濟學的微調 。

在一個假設的 68% 質押情境下，質押報酬率將從 5.84% 開始，並在第三年降至 2.25%，這說明即使激進的質押也無法自動轉化為價格上漲 。