SpaceX 的 75 兆美元 IPO 打破了華爾街每一條規則——投資人必須關注的關鍵細節

SpaceX 正準備迎接一場史無前例的市場首秀。該公司已提交申請，將以每股 135 美元的固定價格出售 5.556 億股 A 類普通股，目標籌集約 750 億美元資金，隱含估值逼近 1.75 兆美元 。這是一次「全初級」發行，意味著全部資金將直接注入 SpaceX 的資產負債表，而非讓內部人士套現離場 。一旦成功，它將徹底改寫 2019 年由沙烏地阿美（Saudi Aramco）創下的 260 億美元 IPO 籌資紀錄 。股票預定於 6 月 12 日在納斯達克（Nasdaq）以代號「SPCX」開始交易，最終定價預計於 6 月 11 日公布 。

固定價格的豪賭

與傳統 IPO 截然不同的是，SpaceX 並未採用價格區間與長達數週的詢價圈購來試探法人需求。相反地，S-1 申請文件送出去時價格欄位空白，而公司隨後直接宣布一個鎖死的固定數字：135 美元 。在募資說明會起跑前一週就鎖死價格，SpaceX 等於跳過了典型的折價過程，向市場釋放對需求極度有信心的訊號——但這也讓機構投資人失去了往常的議價能力 。這種直取固定價格的策略，旨在將上市動能最大化，再加上極高的散戶配額，很可能在掛牌首日就引爆劇烈波動。

史無前例的散戶參與及創辦人控制權

SpaceX 對投資人的操作，根本是對 IPO 教戰手冊的一次大眾主義改寫。據報導，公司特別為個人投資者保留了約 30% 的流通股份，這個比例至少是大多數大型 IPO 典型散戶配額（5% 到 10%）的三倍 。包括富達（Fidelity）、嘉信理財（Schwab）、Robinhood、SoFi 和 E*TRADE 在內的多家券商，預計都將開放申購，其中富達甚至只設定了 2,000 美元的最低帳戶門檻 。一場專為約 1,500 名散戶舉辦的活動，也訂在 6 月 11 日舉行 。

在這股大眾魅力背後，強有力的創辦人控制權依然穩固。雙層股權結構將讓執行長伊隆·馬斯克在 IPO 後仍握有約 85% 的投票權，儘管他只持有公司約 42% 的股權 。公開市場股東拿到的 A 類股完全沒有投票權，而馬斯克持有的 B 類股則鞏固了他的控制權 。為了進一步穩定早期交易秩序，馬斯克也同意對他個人持股實施長達 366 天的閉鎖期 。

狂熱底下的財務真相

SpaceX 在 2025 年的財報數字，揭露了這場上市案的巨大規模——與風險。該公司全年營收為 186.7 億美元，卻錄得 49.4 億美元的淨虧損，累積虧損已達 413 億美元 。這等於把 1.75 兆美元的估值，壓在一個約當 90 倍營收的財務基礎上，而且市場上根本找不到明確的可比對象 。報導指出，部分華爾街分析師私下認為，這檔股票合理價格大約只有掛牌價的一半，但這種懷疑論調，很可能在散戶熱情與被動基金強制買盤（若 SpaceX 成功推動加速納入指數）的夾擊下，受到嚴峻考驗 。

SpaceX（SPCX）IPO 關鍵日程

• 6 月 4 日： 機構投資人募資說明會啟動，首先登場的是與主要投資者的簡報會 。
• 6 月 7 日至 8 日： 散戶申購窗口開啟，參與券商的平台同步上線 。
• 6 月 11 日： 宣布最終定價；散戶投資者活動同日舉行 。
• 6 月 12 日： 以代號 SPCX 在納斯達克開始掛牌交易 。

本次承銷團由 21 家銀行領軍，高盛（Goldman Sachs）擔任首席承銷商，摩根士丹利（Morgan Stanley）則是關鍵的共同主辦 。