SpaceX 史上最大 IPO？估值上看 2 兆美元、Starlink 成核心引擎

• 目標估值： 約 1.75 兆至超過 2 兆美元
• 募資金額： 最高約 750 億美元
• 上市交易所： Nasdaq

若以 750 億美元的募資規模完成上市，將遠超沙烏地阿美 2019 年約 294 億美元 的 IPO 募資紀錄，成為全球歷史上最大規模的公開募股 。

不過最終估值、發行股數與價格仍需等 IPO 定價時才會正式確定。

上市時間表與承銷銀行

根據目前報導，SpaceX 的上市流程可能相當快速，一旦路演（roadshow）開始，數週內就可能完成掛牌。

市場傳出的時間表：

• 投資人路演： 約 6 月 4 日開始
• IPO 定價： 約 6 月 11 日
• 開始交易： 最早 6 月 12 日

多家華爾街大型投資銀行參與承銷。據報導，高盛（Goldman Sachs） 為首席承銷商，摩根士丹利（Morgan Stanley）、美國銀行（Bank of America）、花旗（Citigroup）與摩根大通（JPMorgan Chase） 也擔任主要簿記行 。

Starlink：估值背後的核心引擎

對許多投資人而言，SpaceX 能夠支撐兆美元估值的關鍵在於 Starlink。

這個低軌道衛星網路目前已成為公司最重要的收入來源。根據公開與市場估算資料：

• 2025 年 Starlink 收入： 約 114 億美元
• EBITDA 利潤率： 約 63%
• 用戶數： 2026 年 2 月約 1000 萬

Starlink 透過數千顆低軌道衛星提供網路服務，主要面向偏遠地區，也擴展至 航空、航運與政府通信 等企業市場 。

由於 SpaceX 同時掌握 火箭發射能力與衛星部署能力，這種垂直整合讓 Starlink 能快速擴張規模並降低成本。

因此，市場普遍把 Starlink 視為 SpaceX 最主要的盈利來源。

2025 年財務表現

IPO 文件也首次較完整揭露 SpaceX 的財務狀況。

主要數據包括：

• 2025 年營收： 約 187 億美元
• 2024 年營收： 約 131 億美元
• 年成長率： 約 43%

儘管營收快速成長，公司 2025 年仍出現約 49 億美元淨虧損 。

分析師普遍認為，虧損主要來自以下高額投資：

• 新一代火箭與太空船開發
• 大規模衛星部署
• 長期太空基礎設施計畫

這種「高成長 + 高資本支出」的結構，在建設大型網路或基礎設施的科技公司中並不罕見。

SpaceX 的三大戰略版圖

在 IPO 故事中，SpaceX 通常被視為三個核心業務的結合。

1. 可重複使用火箭

Falcon 系列火箭的可重複使用技術大幅降低發射成本，使 SpaceX 在商業與政府發射市場具有強勢競爭力。

這套發射系統同時也是 Starlink 衛星部署的基礎。

2. Starlink 衛星網路

Starlink 目前已成為公司最大的收入來源，也是投資人評估估值時的核心指標。

3. 太空基礎設施與 AI 運算

與 IPO 相關的報導指出，SpaceX 正探索 軌道運算（orbital computing）與太空資料中心 等概念，並與馬斯克的 AI 公司 xAI 形成策略連動 。

這些計畫仍屬早期階段，但反映公司長期願景：把太空視為 通訊與運算平台。

為何這次 IPO 可能影響全球市場

一筆接近 750 億美元 的 IPO，在全球資本市場也屬於極端罕見。

大型機構投資人若要參與，可能需要重新配置投資組合，理論上可能造成短期資金流動，例如：

• 資金從其他股票轉移
• 指數基金重新配置
• IPO 配售比例影響市場流動性

此外，如果上市後符合條件，SpaceX 股票可能很快被納入主要指數，例如 Nasdaq‑100，進一步帶來被動資金流入 。

總結

SpaceX 的 IPO 可能成為近數十年最具指標性的科技上市案之一。

公司結合了 快速成長的衛星網路、全球領先的火箭發射能力，以及未來太空基礎設施願景。但同時，這也是一個規模極大的資本市場交易。

最終結果仍取決於 IPO 定價與市場需求。如果交易接近目前傳出的 1.75 至 2 兆美元估值與 750 億美元募資規模，它將刷新全球 IPO 紀錄，也可能成為商業太空產業的重要轉折點。