CATL、高瓴力撐！智慧駕駛線控巨頭「拿森科技」8 月 7 日登陸港交所

IPO 時間表與關鍵條款

由 CATL（寧德時代）持股的中國智慧駕駛運動控制技術公司——拿森智能科技（浙江）股份有限公司（股份代號：2261.HK）已於 2026 年 7 月 30 日（星期四）啟動香港 IPO 的國際建簿（bookbuilding），預計將於 8 月 7 日 在港交所主板正式開始買賣 。

公司計劃發行 5,759.45 萬股 H 股，招股價範圍為 每股 10.42 至 11.18 港元，目標集資額最高約 6.44 億港元（約 8,250 萬美元） 。建簿期由 7 月 30 日起至 8 月 4 日結束 。H 股買賣預計於 8 月 7 日上午 9 時正開始 。

是次發售分為香港公開發售部分（576 萬股）及國際配售部分（5,184 萬股），每手買賣單位為 100 股 。海通國際及中銀國際亞洲擔任聯席保薦人 。

公司背景：線控制動的先行者

拿森科技成立於 2016 年，總部位於浙江杭州，是一家專注於 線控制動系統（brake-by-wire）與底盤電子控制解決方案 的智慧駕駛技術公司 。其產品線包括 NBooster（線控制動助力器）、ESC（電子穩定控制系統）及 NBC（網路制動控制系統），這些均為 L3 及以上自動駕駛 的關鍵組件 。公司具備全棧自研的控制演算法及軟硬體整合能力，根據灼識諮詢（CIC）的數據，以 2025 年線控制動解決方案銷量計，拿森科技是中國 前三大 的內資供應商 。

公司在上海設有研發及營運中心，並在杭州、嘉興設有生產基地 。拿森科技已於 2026 年 7 月 26 日通過港交所主板的上市聆訊，並在同日披露了聆訊後招股書 。此前，公司已於 2026 年 4 月 17 日獲得中國證監會的境外上市備案批准，並於 4 月 29 日正式提交上市申請 。

主要上市前投資者

拿森科技獲得不少知名機構的資金支持：

• CATL（寧德時代） — 透過其投資實體持股超過 3%
• 高瓴投資（Hillhouse Investment） — 透過 VNTR 及 MAUT 實體持股約 3.64%
• 啟明創投（Qiming Venture Partners，透過啟明融科） — 持股約 6.03%
• 中銀資本（上海長三角中銀資本股權投資基金） — 持股約 6.63%
• 先進製造基金（Advanced Manufacturing Fund） — 持股約 6.26%
• 創始人 陶喆 與 劉倩 夫婦（配偶關係）共同控制約 22.58% 的投票權

2025 年，公司完成了 1 億元人民幣（約 1,370 萬美元） 的 D 輪融資，投後估值約為 40.5 億元人民幣（約 5.56 億美元） 。

財務表現：仍未盈利，但毛利持續改善

拿森科技目前仍處於虧損狀態，但其單位經濟效益正在改善：

指標	2023 年	2024 年	2025 年
收入	2.72 億元人民幣	3.91 億元人民幣	6.15 億元人民幣
毛利	311 萬元人民幣	4,193 萬元人民幣	8,362 萬元人民幣
毛利率	1.1%	10.7%	13.6%
淨虧損	-2.01 億元人民幣	-1.70 億元人民幣	-1.90 億元人民幣
虧損率（淨虧損/收入）	73.8%	43.4%	30.8%

資料來源：

收入從 2023 年的 2.72 億元人民幣倍增至 2025 年的 6.15 億元人民幣，主要受惠於中國新能源汽車市場對其線控制動解決方案的採用率提升。毛利率則從 1.1% 改善至 13.6%，反映規模效應及產品組合優化。雖然 2025 年仍錄得 1.90 億元人民幣的淨虧損，但虧損率已從 73.8% 降至 30.8%，若能維持收入增長，距離盈虧平衡點正逐步接近 。

市場定位與前景

拿森科技處於快速增長的 線控制動（brake-by-wire） 細分市場，此技術是 L3 及以上自動駕駛的關鍵賦能者。線控制動系統以電子訊號傳輸取代傳統機械連桿，具備反應更快、精度更高、更易與自動駕駛系統整合等優勢 。

公司是中國 前三大 的內資線控制動供應商，主要與外資供應商競爭，而該市場目前仍處於早期採用階段 。其主要股東 CATL 作為全球最大電池製造商，能提供重要的行業聯繫；而高瓴及啟明創投則增強了其對上市投資者的財務可信度 。

風險因素

投資者應注意以下主要風險：

• 尚未盈利：公司尚未實現盈利，並預期短期內將繼續錄得淨虧損 。
• 客戶集中風險：公司大部分收入依賴相對少數的汽車 OEM 客戶 。
• 技術普及進度不明朗：普及 L3+ 自動駕駛的時間表仍存在不確定性，可能影響線控制動系統的需求。
• 競爭激烈：全球線控制動市場由博世（Bosch）、大陸集團（Continental）等外資 Tier-1 供應商主導，拿森科技須證明其量產產品的可靠性，才能擴大市佔率。

免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。