21家全球金融機構擬聯手發行美元穩定幣，目標2027年上半年上市

21家主要金融機構已承諾成立一家共同持有的公司，發行以美元計價的穩定幣。新公司預計在2026年下半年成立，仍須完成交易交割等條件；首款代幣則以2027年上半年推出為目標。123

不過，這次公布的是進軍公有區塊鏈穩定幣市場的計劃，而不是一枚已經運作中的代幣。財團目前尚未公布公司名稱、註冊地、區塊鏈網絡、儲備託管機構、治理模式、贖回流程或收費安排。12

財團準備打造什麼？

這家擬成立的公司將先推出美元穩定幣，並以全球使用為設計方向。其定位不只限於銀行間結算，潛在客戶涵蓋金融機構、大型企業及一般零售用戶，應用場景包括跨境支付和數位資產結算。2315

該代幣將以儲備資產支持，並計劃部署於公有區塊鏈。相較於只供銀行內部或封閉網絡使用的結算工具，公有鏈架構理論上可讓更多數位資產服務接入；但具體技術架構及儲備安排仍未確定或未對外披露。12

參與者包括哪些機構？

參與者包括美國銀行（Bank of America）、花旗（Citi）、高盛（Goldman Sachs）、德意志銀行（Deutsche Bank）及瑞銀（UBS）等大型金融機構。21家參與者中，有17家被描述為全球系統重要性銀行，另外4家則是其他金融機構。16

整個陣容跨越多個主要金融市場，涵蓋銀行、資產管理公司及其他金融機構。這項倡議最初在較小規模的參與者群組中討論，後來擴大至21家機構。19

時間表與貨幣布局

目前公布的兩個主要時間點為：

• 2026年下半年： 成立新公司，但須視乎交易交割條件是否完成。12
• 2027年上半年： 推出首款美元穩定幣。13

美元代幣只是第一步。財團表示，長遠希望研究以其他G7貨幣計價的穩定幣，並將歐元產品列為下一個優先方向。118

這仍屬於發展意向，而非已確認的完整產品時間表。現時公告並沒有確定歐元或其他G7貨幣穩定幣的推出日期。12

目標用戶與應用場景

這項由銀行主導的數位代幣計劃，涵蓋範圍相當廣，包括：

• 批發金融活動
• 機構及企業支付
• 零售用戶
• 跨境匯款
• 數位資產交易與結算2316

如果採用公有區塊鏈，代幣可能比私人內部結算系統更容易接入不同的數位資產服務。然而，財團尚未說明會支援哪些區塊鏈，也未交代不同網絡之間的互通方式、代幣發行與贖回機制，以及用戶存取權限。12

監管將是成敗關鍵

擬議中的發行公司預計會按照美國《GENIUS Act》及在適用情況下參考歐盟《加密資產市場法規》（Markets in Crypto-Assets Regulation，簡稱MiCA）設計營運模式。11218

這些法律框架的提及，反映合規是計劃的一部分，但仍未解答多項實際執行問題。參與機構尚未公布公司的法律註冊地、牌照申請路徑、儲備政策、治理安排或客戶保障程序。12

此外，穩定幣監管正逐步在不同市場制度化。這代表該項計劃可能需要同時面對多個司法管轄區的監管要求，而不是依循一套全球統一規則。1

面對既有發行商與網絡效應

新代幣將進入已有成熟發行商的市場，包括泰達幣（Tether）等；在歐洲，亦會面對Qivalis等項目及現有銀行發行的穩定幣競爭。16

這批金融機構可能在分銷渠道、客戶關係、合規能力及支付基礎設施方面具備優勢。但穩定幣市場存在明顯的網絡效應：用戶及企業通常傾向選擇流動性充足、獲交易平台支援、錢包可用性高，並已有商戶或機構接受的代幣。過去由銀行主導的代幣試驗未能大規模普及，因此如何分銷及促成實際使用，將是新項目必須面對的考驗。16

貨幣政策與金融穩定疑慮

這項計劃公布之際，市場對穩定幣可能帶來的廣泛影響仍有討論。包括歐洲央行行長克里斯蒂娜・拉加德在內的政策制定者，曾警告穩定幣可能涉及貨幣政策及金融穩定風險。1

這些警告並不代表這個特定項目必然會造成相關風險，但也說明未來需要仔細檢視其儲備管理、贖回權、治理制度、規模，以及與商業銀行和支付系統的關係。

目前仍未公布的細節

以下關鍵資料尚未公開：

• 公司名稱
• 法律註冊地及監管牌照
• 穩定幣正式名稱及確實推出日期
• 支援的公有區塊鏈
• 儲備託管機構
• 儲備資產組成及披露方式
• 參與機構之間的治理和投票權
• 贖回機制及費用
• 是否向所有用戶開放，或設有資格及准入限制126

結論：目前是承諾，不是已上市代幣

9月1日公布的內容，是成立穩定幣發行公司的承諾，並不表示一枚可運作的代幣已經存在。若計劃順利推進，首款產品將是以美元計價的穩定幣，目標在2027年上半年推出；歐元及其他G7貨幣則屬於較後階段的考慮方向。123

這項計劃的核心賣點，是把公有區塊鏈的可用性，與大型金融機構的分銷網絡及機構信譽結合起來。至於這種組合能否克服既有代幣的網絡效應、跨市場監管複雜性，以及過往銀行代幣項目採用率有限等問題，仍要取決於財團尚未公布的具體設計。