預測市場是什麼？Polymarket、Kalshi 如何運作，以及印度為何出手封鎖

什麼是「預測市場」？

預測市場（Prediction Market）是一種線上交易平台，讓用戶針對未來事件的結果進行交易，例如選舉結果、體育比賽勝負、經濟指標或重大國際事件等。參與者通常交易的是「事件合約」（event contracts），其結構非常簡單：

• 如果事件發生，合約支付固定金額（通常為 1 美元）
• 如果事件沒有發生，合約價值為 0

因此市場價格本身就代表機率。例如一個「Yes」合約價格是 0.70 美元，市場等於在說：該事件發生的機率約為 70%。

隨著資訊更新，交易者會買入或賣出合約，價格也會隨之變動。支持者認為，這種機制能夠透過「群體智慧」（wisdom of crowds）形成即時預測。

Polymarket 與 Kalshi 如何運作

雖然不同平台的技術架構略有差異，但核心模式非常相似。

1. 建立與現實事件相關的市場

平台會提出具體問題，例如：

• 某次選舉誰會勝出
• 某支球隊是否會奪冠
• 某政策是否會在指定日期前通過

2. 用戶購買「Yes」或「No」合約

交易者可以買入支持或反對某個結果的合約。若結果成真，持有正確合約的人就會獲得支付。

3. 價格隨市場情緒變動

如果越來越多人認為某個結果可能發生，相關合約價格就會上升；反之則下跌。價格因此成為即時機率指標。

4. 事件結果確認後結算

當事件結果被確認後，正確的一方合約會支付收益，而錯誤的一方則變得毫無價值。

整體而言，這種模式更像是交易所：參與者彼此交易合約，而不是像傳統博彩那樣直接與莊家對賭。

為何監管機構常把它視為「賭博」？

儘管預測市場常被描述為資訊或金融工具，但在許多國家監管者眼中，它與博彩的差異並不明顯。

原因包括：

• 用戶投入真實資金押注不確定結果
• 事件類型包含選舉或體育賽事
• 與既有博彩法律可能衝突

部分監管機構因此認為，這些「事件合約」本質上只是換了形式的投注產品。

為什麼印度政府要封鎖 Polymarket 與 Kalshi

近年印度用戶使用預測市場平台的情況增加，引起政府關注。印度電子與資訊科技部（MeitY）指出，這些平台被用於押注：

• 選舉結果
• 印度板球超級聯賽（IPL）等體育賽事
• 其他重大事件

因此官方認為這些平台屬於境外線上博彩服務，並未納入印度的線上遊戲與博彩監管框架。

此外，政府還對以下問題表示擔憂：

• 選舉相關投注活動增加
• 平台仍向印度用戶提供服務
• 用戶透過加密資產（例如 USDC）繞過支付限制。

印度政府正在採取哪些措施

印度的監管行動分為幾個階段。

首先，MeitY 向網路中介與 VPN 服務提供商發出警告，要求不得協助用戶存取被視為非法的博彩或預測市場平台。相關通知於 2026 年 4 月發布。

接著，政府開始準備正式封鎖命令。報導指出：

• Polymarket 已收到封鎖命令
• Kalshi 也可能很快被封鎖

這些命令預計依據《資訊科技法》（IT Act）第69A條發布，該條款允許政府限制特定線上內容的存取。

為何平台仍能被印度用戶使用

即使政府發布警告，一些用戶仍能存取這些平台。原因包括：

• 使用 VPN 繞過區域封鎖
• 透過鏡像網站或替代網域
• 使用加密貨幣支付

印度官員形容這種監管情況像是**「打地鼠」式執法**：封鎖一個入口後，新的入口又很快出現。

全球對預測市場的更大爭論

印度的行動反映了全球正在進行的一場監管辯論：

預測市場究竟是

• 一種金融衍生工具
• 一種集體預測資訊工具
• 還是只是另一種形式的線上賭博

不同國家採取的態度差異很大。有些司法管轄區允許受監管的事件合約交易所存在，而另一些則因其與博彩高度相似而限制或禁止。

隨著 Polymarket、Kalshi 等平台的成長，這場關於預測市場法律定位與監管方式的討論，預計還會持續升溫。