Kin A 通過霍爾木茲：油流未斷，但只剩一道窄門

為什麼有報導說油輪「歸零」？

不同報導之間不一定互相打臉，關鍵在於它們看的時間切片不同。

ChemAnalyst 報導稱，某個星期三沒有任何油輪通過霍爾木茲海峽，並形容當天油輪活動完全停擺 。CBS News 則稱，海峽交通遭到嚴重削減，油輪與其他商船活動「幾乎停擺」 。

但 Kpler 的說法是，油輪流量大約下降 90%，並非完全停止；Rudaw 則統計整段戰事期間仍有 111 艘船通過 。比較合理的讀法是：某些日子可能接近零通行，甚至單日沒有油輪；但若把觀察時間拉長，仍有少數船隻在高風險環境下通過。

真正卡住的不只是「能不能過」

海上運輸不是只要航道沒有被物理封鎖，就能照常運作。保險能不能買到、戰爭風險溢價有多高、租船費率是否可報價、船東願不願意接單，都是油流能否延續的關鍵。

Oil Brokerage 的 Anoop Singh 在受訪時表示，霍爾木茲海峽的過境運輸受到嚴重影響，運費變得缺乏流動性、難以追蹤，戰爭保險幾乎難以取得；他並稱，按其當時統計，至少有 100 艘油輪被困在區域內 。

這也是為什麼單一油輪通過，不能直接等同於「市場正常化」。在石油運輸中，真正重要的是穩定、可預期、可承保、可定價的連續流量；目前的跡象顯示，這些條件都仍然脆弱。

油價為何仍容易劇烈波動？

霍爾木茲海峽牽動約五分之一全球原油供應，市場不必等到它被完全封鎖，才會開始重新定價風險 。

CBS News 報導稱，在 2 月 28 日軍事行動開始前，原油價格仍低於每桶 70 美元；其後因市場擔心長期衝突限制全球供應，油價升破每桶 100 美元，為 2022 年以來首見 。

這種反應反映的是「風險溢價」：即使油還沒有完全斷流，只要主要航道變得不可預測，買家、船東、保險商與交易員就會先把可能的斷供成本計入價格。

結論：不是封死，而是變窄

Kin A 通過霍爾木茲海峽，最適合被解讀為「仍有窄門」，而不是「已經恢復」。

現有證據顯示，油輪通行並未完全歸零，但流量已大幅收縮，且更具選擇性；能否通過，取決於戰事風險、船隻身分、保險可得性與海上管制等多重因素 。對市場而言，這不是一條正常運作的能源動脈，而是一條仍在跳動、卻已明顯受壓的窄通道。