Arthur Hayes 賣在最低點？鉅額出清 6,000 ETH 虧損 60.6 萬美元，與巨鯨大舉買入形成強烈對比

更大格局：持續一年的以太幣減倉輪動

6 月的這次賣出並非孤立事件，而是 Hayes 自 2025 年 8 月以來一直在執行的策略。其核心操作是：大規模賣出 ETH，將資金重新部署到他認為具有結構性優勢的被低估 DeFi 協議中，包括收益代幣化協議 Pendle（PENDLE）、流動性質押協議 Lido DAO（LDO）、合成穩定幣協議 Ethena（ENA）以及再質押基礎設施 Ether.fi（ETHFI）。

• 2025 年底至 2026 年初的輪動：截至 2025 年 12 月 31 日的兩週內，Hayes 出售了 1,871 顆 ETH（約 553 萬美元），將資金轉向 PENDLE、LDO、ENA 和 ETHFI——這些代幣當時均交易在多年低點附近 。他的投資組合中 DeFi 和穩定幣佔比超過 60% 。
• 2025 年 11 月的拋售：他在一個週末內出清了近 1,500 顆 ETH，並在市場大跌期間額外賣出了價值 500 萬美元的 ENA、AAVE、LDO、UNI 和 ETHFI 等山寨幣 。
• 2025 年 8 月：Hayes 在公開預測比特幣將達 10 萬美元、以太幣將達 3,000 美元的幾分鐘前，出售了 2,373 顆 ETH（約 830 萬美元）及大量 ENA 。

總計來看，Hayes 自 2025 年中以來已出售約 8,700 顆以上的 ETH，所得資金集中流入一個 DeFi 代幣籃子 。

Hayes 對以太幣的看法：戰術性看空 vs. 結構性看多

Hayes 對以太幣的公開立場比單純看空更為複雜，但鏈上行為更傾向於悲觀：

• 2026 年 4 月，他預測以太幣 到 2030 年可能跌出前三大加密貨幣，認為驅動「代理經濟」的 AI 代幣將超越它 。
• 2026 年 6 月，他警告 AI 熱潮已從加密市場抽走約 1.5 兆美元的流動性，對多數風險資產（能源生產商除外）採取普遍看空立場 。
• 然而，他也發表了一份 2026 年 6 月的報告，預測 ETH 在該週期結束前可能達到 10,000 至 20,000 美元，理由是全球流動性擴張以及以太幣作為 DeFi 抵押層的角色 。

從 Hayes 的錢包活動中可看出更一致的訊號：他 偏好 DeFi 原生代幣勝過 ETH，將其視為以太坊生態系統復甦中的高 Beta 操作。他同時持有短線的戰術性看空和長期的宏觀看多情景，但他的資金配置正朝著看空方向行動。

巨鯨分歧：Hayes 賣在 2026 年最強勁的累積潮中

正當 Hayes 減持時，更廣泛的巨鯨群體卻在做相反的事：

• 截至 6 月 20 日當週，巨鯨錢包累積了超過 111 萬顆 ETH，創下 2026 年最強勁的累積速度。隨後 24 小時內 ETH 反彈 2.5% 。
• 持有至少 10 萬顆 ETH 的錢包總持倉達 1,741 萬顆 ETH——為九週新高，巨鯨持有比率在 5 月底升至 流通供應量的 22.03% 。
• 一個 沈睡三年的巨鯨錢包重新活躍，向 Aave V3 存入 20,000 顆 ETH，借出 3,000 萬美元 USDT，並以均價約 1,683 美元購入另外 17,826 顆 ETH——恰好落在 Hayes 的出貨區 。
• 自 6 月 5 日以來，巨鯨在這些低迷價位累積了約 51 萬顆 ETH 。
• 機構買家 Bit Digital 同期向其庫房增持了 8,568 顆 ETH（約 2,000 萬美元） 。

關鍵結論

6 月 19 日的交易凸顯了加密貨幣界最具影響力人物之一與更廣泛巨鯨市場之間的劇烈分歧。Hayes 本質上是在押注 DeFi 生態系統在下一輪復甦中將跑贏以太幣本身，並且願意承受短期虧損來維持這一持倉。

這項賭注能否成功，取決於 PENDLE、ENA、LDO 和 ETHFI 等 DeFi 代幣能否收復失地，以及以太幣 1,700 美元的支撐位能否守住。到目前為止，巨鯨們押注的是 ETH，而 Hayes 押注的是建立在 ETH 之上的應用層。