聯準會鷹派維持利率不變，黃金後市多空分歧：策略師觀點、目標價與多空交戰

高盛（Goldman Sachs）將其2026年底的黃金價格預測下調500美元，至每盎司4,900美元。該行指出，下調原因包括近期機構資金流出、聯準會降息時程延後，以及市場對央行獨立性的擔憂減退。高盛對黃金短期走勢抱持「戰術性謹慎」（tactically cautious）的立場，並警告，如果秋季真的發生兩次升息，金價可能進一步跌至4,440美元。

分析師Lina Thomas和Daan Struyven表示，高盛對黃金的根本性前景仍持正面看法，但短期內將採取更為謹慎的態度。此次調降也伴隨高盛經濟學家將預期的兩次降息時程，從原先的2026年12月與2027年3月，大幅推遲至2027年6月與12月。

Rebecca Ivaldi：市場錯失了更大的格局

前雷曼兄弟分析師、現任FCT Capital Partners市場策略師Rebecca Ivaldi在接受Kitco採訪時主張，市場對聯準會主席Kevin Warsh首次亮相的鷹派反應「幾乎完全無關緊要」，並未觸及黃金長期走勢的核心。她點出三個被市場低估的持久支撐因素：

• 主權債務與財政赤字——這些結構性壓力不會因為一次FOMC會議就改變。
• 去美元化與非美元貿易——各國央行持續買入黃金，以及全球貿易結算體系逐步擺脫美元，為黃金提供了持續的需求。
• 地緣政治風險——中東緊張局勢與美伊關係的複雜動態仍是市場變數。

伊瓦爾迪也對Warsh的首次記者會提出了不同解讀，她認為市場忽略了記者會中真正的鴿派訊號：

• Warsh形容房地產市場「有些緊縮」且「發展不均」，暗示他看到了利率敏感部門的經濟疲軟。
• 他14年來首次未提交自己的利率點狀圖預測（此傳統始於柏南克時代），打破了慣例。
• 他形容與會者的利率預測是「用鉛筆畫的」，暗示這些預測是初步的、依賴數據的，而非最終確定。

伊瓦爾迪的核心訊息是：黃金的結構性多頭行情仍然完好，聯準會決議後的拋售可能最終是一個買入機會。

Axel Merk：多頭市場未變，黃金是投資組合的分散工具

Merk Investments創辦人兼執行長Axel Merk表示，黃金投資人不應假定一個更關注通膨的聯準會會破壞黃金的長期多頭市場。他強調，任何對黃金的短期逆風，最終都可能透過降低政策不確定性，並將投資者的注意力重新轉回美國日益惡化的財政狀況，從而強化市場的長期基礎。

Merk稱黃金是有價值的長期投資組合分散工具，並指出積極投資貴金屬礦業公司可以提供超額回報（alpha）。在他看來，黃金的結構性需求驅動力——央行買盤、財政擔憂和投資組合配置轉移——足夠強大，能夠在一個鷹派的利率循環中持續存在。

富國銀行：2026年目標5,300-5,500美元，2027年上看6,000美元

富國銀行（Wells Fargo）將其2026年底的黃金預測上調至5,300至5,500美元的區間，並預期金價將在2027年達到每盎司6,000美元。部分資料也列出富國銀行2026年的目標價高達6,300美元。該行在其年中展望報告中強調，持續的央行買盤和結構性的財政憂慮是主要驅動力。在此之前，富國銀行投資研究所已於2026年2月將其年底目標價大幅上調至6,100至6,300美元，較先前4,500至4,700美元的區間調升約35%。

摩根大通：2026年底目標價6,000美元，會後重申看多

摩根大通（J.P. Morgan）全球研究部門預測，金價將在2026年第四季接近每盎司6,000美元，並可能在2027年底達到6,300美元。該行在5月將其2026年平均價格預測從5,708美元小幅下調至5,243美元，原因是近期投資者需求「幾近乾涸」，但該行重申了其年底6,000美元的目標價，預期需求將在今年下半年重新加速。

這項預測在很大程度上依賴於未被報告的央行買盤。摩根大通認為，官方統計數據低估了實際買盤，低估幅度可能高達15倍。這意味著該行樂觀的預測依賴於一個大多數投資人難以驗證的數據點，而這個數據點已成為6,000美元敘事的核心。

策略師觀點總覽

從結構性多頭陣營——伊瓦爾迪、Merk、富國銀行和摩根大通的共識來看，建立在主權債務、去美元化和央行買盤基礎上的長期黃金多頭論點，並未因一次鷹派的聯準會會議而被打破。 高盛的戰術性謹慎反映了如果升息成真，短期內確實存在下行風險。但即便高盛修訂後的4,900美元目標價，也意味著金價將從目前約4,150美元的水平出現有意義的反彈。高盛的4,900美元目標與摩根大通、富國銀行6,000美元以上的目標之間存在巨大差距，這顯示市場對聯準會鷹派轉向最終對金價走勢的影響程度，存在根本性的不同看法。