營收狂飆 5 億美元、但官司纏身：Perplexity AI 究竟是真危機還是假警報？

Perplexity AI 是這十年來最具話題性的 AI 新創公司之一——但每當出現一則關於 5 億美元營收的頭條，就會有另一則關於訴訟、廣告模式崩盤，或者業界同儕將它評選為「最可能失敗的公司」的新聞。那麼，到底哪個故事才是真的？

簡單來說，兩個都是真的。Perplexity 在 2026 年的財務軌跡確實大幅好轉，但嚴峻的逆風依然存在。以下是完整的分析。

營收成長速度幾乎超越所有 AI 新創

Perplexity 的年度經常性收入（ARR）在過去一年內急遽攀升：

• 2025 年初： 約 1 億美元的 ARR
• 2025 年底： 約 2 億美元的 ARR
• 2026 年 3 月： 超過 4.5 億美元的 ARR——單月成長 50%
• 2026 年 4 月： 約 5 億美元的 ARR，年成長率高達 335%

成長的兩大動能，來自 2026 年 2 月推出的自主 AI 代理人產品 「Computer」，以及在既有訂閱制之上疊加的用量計價模式 。Sacra 研究機構估計，該公司每月活躍用戶超過 1 億，並服務數萬家企業客戶 。

失敗的廣告實驗

2026 年 2 月，Perplexity 無預警地放棄了以廣告為基礎的營收模式，停止接受新的廣告主，並逐步終止現有的廣告投放 。原因很簡單：廣告收入幾乎微不足道。據報導，該公司在 2024 年 的廣告營收僅約 2 萬美元，相較於總營收 3400 萬美元，佔比僅 0.06% 。Perplexity 高層表示，他們沒有重新考慮廣告模式的計劃 。

重大合作夥伴關係破局

Snap 在 2026 年第一季證實，已終止與 Perplexity 價值 4 億美元的合作關係 。這項於 2025 年 11 月宣布的合作案，最初曾讓 Snap 的股價上漲 15%。合作破局的消息，導致 Snap 在財報公布後的盤前交易中股價大跌約 10% 。Snap 在給股東的信中指出，第二季的財測「假設與 Perplexity 的貢獻為零，因為我們已在第一季友好地結束了這段關係。」

法律風險真實存在

Perplexity 正面臨多起備受矚目的訴訟：

• 紐約時報（The New York Times）在 2025 年 12 月起訴 Perplexity，指控其侵犯版權與商標，提出了包括直接與輔助性著作權侵權在內的五項指控 。
• 亞馬遜（Amazon）提起訴訟，要求阻止 Perplexity 的 Comet 瀏覽器代表用戶進行購物 。
• Reddit 也對該公司提告 。

這些案件可能帶來重大的財務責任，或迫使公司改變營運方式。

業界普遍唱衰

在 2025 年於舊金山舉辦的 Cerebral Valley 高峰會上，超過 300 位 AI 創業家與投資人將 Perplexity 票選為「最可能失敗的 AI 新創」，甚至排在 OpenAI 之前 。批評者指出，Perplexity 的估值在短時間內從 140 億美元飆升至約 500 億美元，但其利潤率極低，且嚴重依賴其他公司的模型與數據 。

執行長表示沒有問題

執行長 Aravind Srinivas 已公開否認公司陷入財務困境。他在 Reddit 上的回應中指出，公司擁有「所需的全部資金」，且 2028 年之前沒有上市（IPO）的計劃 。這些傳聞主要源自一篇 Reddit 貼文，該貼文注意到 Perplexity 暫停了行銷支出——Srinivas 將此歸因於產品改良，而非削減成本 。

仍未獲利——推論成本是結構性包袱

Perplexity 仍然是未上市且尚未獲利的公司 。每一次用戶查詢，公司都必須支付 AI 推論成本，而這個結構性的瓶頸尚未在規模化後被克服 。儘管代理人產品大幅推升了營收，但背後的單位經濟效益仍然是一大挑戰。

結論：沒有立即的麻煩，但挑戰仍在

Perplexity 並未陷入迫在眉睫的財務困境。它的營收增速之快，在 AI 產業中實屬罕見。然而，該公司仍未獲利，背負著重大的法律風險，失去了一個重要的合作夥伴，而先前的廣告模式失敗也讓其長期的單位經濟效益受到質疑。接下來的 12 到 18 個月，將是決定這次代理人策略轉型，究竟能打造出一個可持續的商業模式，還是僅僅是為公司爭取更多時間的關鍵。