以太坊的悖論：鏈上活動創歷史新高，手續費收入卻暴跌51%——原因在這裡

核心背離：活動升、收入降

Bitwise 報告的核心主題橫跨其所涵蓋的所有六條權益證明（PoS）網路（以太坊、Solana、Hyperliquid、Avalanche、NEAR 和 Tempo）：鏈上活動和使用量上升，但手續費收入卻下滑。報告將此主要歸因於各協議透過擴容升級和 Gas 上限提升，主動降低了區塊空間成本。

以太坊的具體發現

交易量創歷史新高

以太坊在 2026 年 Q2 處理了 2.039 億筆交易，達到每秒 26 筆交易（TPS），較一年前的約 15 TPS 增長了 70%。這得益於區塊 Gas 上限提升至 6000 萬。

手續費收入：美元計價暴跌，ETH 計價反升

以太坊 Q2 的美元計價手續費收入年減 51%，降至約 6400 萬美元。然而，若以 ETH 計價，收入實際上從 27,670 ETH 增加至 31,166 ETH，顯示美元收入的下跌主要是由 ETH 幣價走弱導致，而非網路使用量降低。

質押量創歷史新高

活躍質押的 ETH 達到破紀錄的 4020 萬顆，佔總供應量的 33%。報告指出，新增質押主要來自機構資金流入——包括質押 ETF、企業 treasury 及其他大型持有者——即便幣價下跌，機構仍在持續加碼。

質押收益結構：增發為主、手續費為輔

年化質押收益率為 2.84%，其中僅 0.19 個百分點來自用戶實際支付的交易手續費，絕大部分（2.65 個百分點）來自協議增發的共識獎勵。

以太坊仍為最大 DeFi 生態系

儘管以太坊仍是最大的 DeFi 生態系統，其總鎖定價值（TVL）在季內從 539.9 億美元下滑至 372.1 億美元。

更廣泛的生態系比較

• Solana 在去中心化交易所（DEX）交易量方面領先，Q2 DEX 活動峰值超過 37 億美元，永續合約交易量接近 59 億美元。
• Avalanche 的 C 鏈 在 Q2 處理了 2.36 億筆交易，較一年前的 5800 萬筆大幅增長，呈現與以太坊相同的使用量上升、收入下降模式。
• DeFi TVL 全面縮水。 2026 年整體 DeFi TVL 縮水約 39%，從年初約 1150 億美元降至 6 月的約 700 億美元。

更廣泛的市場背景

在網路使用量增長的同時，整體加密市場則表現掙扎。Bitwise 10 大市值加密指數在 Q2 下跌 15.4%，現貨比特幣 ETF 錄得創紀錄的 49 億美元資金外流，加密資產價格連續第三季下跌。該指數中十個成分股有八個處於虧損狀態。與此同時，加密股票上半年回報率為 +23%，實物資產代幣化總值達 3300 億美元，預測市場未平倉合約達 18 億美元。

原因：結構性而非週期性

Bitwise 強調，這種背離是協議設計的結構性結果，而非需求疲弱。由於擴容改進——包括更高的 Gas 上限、二層網路（L2）擴容（如 Pectra 和 Fusaka 升級擴大了 blob 空間）以及鏈間競爭，區塊空間變得更便宜、更充裕。報告警告，不應將手續費收入下滑誤解為使用量或採用率下降。正如 Bitwise 所指出：「收入下滑主要由協議設計造成，各條鏈主動讓區塊空間變得更充裕、更便宜」。