Google 開始賣晶片！TPU 銷售啟動，Alphabet Q2 雲端營收飆升 82%、資本支出上看 2,050 億，現金流卻創 22 年首見負值

此一轉變最早在 2026 年第一季就已透露風聲，當時執行長 Sundar Pichai 宣布計畫將 TPU 賣給「特定客戶群」，讓他們能夠在自己的設施中部署 。到了 Q2，這些出貨已經啟動，相關營收也開始入帳 。

AGI 優先的內部資源拉扯

與此同時，Alphabet 正將自家最優先的任務——通用人工智慧（AGI）研究——放在首位。Pichai 在 Q2 財報會議上表明，Alphabet 正在管理其 AI 加速器群組，優先將其用於 AGI 開發，而非全數租給雲端客戶 。這就形成了一個內在矛盾：Google 賣出的 TPU 越多，留給內部 AGI 訓練與推論工作負載的晶片就越少。最終決定對外銷售晶片，意味著 Alphabet 認為其戰略利益（鎖定企業 AI 關係、變現過剩產能、與 NVIDIA 競爭）超過了從 AGI 目標中分散運算資源的代價。

台積電 CoWoS 封裝：卡住整個產業的瓶頸

台積電的 CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）先進封裝產能，是當前整個 AI 晶片產業的最大限制因子。台積電總裁魏哲家已證實，CoWoS 產能到 2026 年底都已被訂滿 。多份報告指出，由於 CoWoS 產能分配不足，Google 被迫將 2026 年的 TPU 生產目標削減約 25%——從原本預估的 400 萬顆下調至約 300 萬顆 。這意味著，無論市場需求或 Google 的設計能力有多強，其 TPU 銷售與內部使用的擴張能力，直接取決於台積電能封裝多少晶片。

財務面貌：成長與現金燃燒的拉鋸

以下所有財務數據均來自 Alphabet 的 Q2 2026 財報及多個可信來源：

• Google Cloud 營收：248 億美元，年增 82%，較 Q1 的 63% 成長率進一步加速，並優於分析師共識預估的約 223 億美元 。成長動能來自企業 AI 解決方案與 AI 基礎設施需求 。
• 雲端積壓訂單：5,140 億美元，較上一季增加超過 500 億美元，與去年同期的 1,060 億美元相比暴增約 385% 。這代表了長達數年的企業 AI 承諾工作負載。
• 2026 年資本支出預測上調：Alphabet 現在預計全年資本支出將落在 1,950 億至 2,050 億美元之間，高於先前 1,800 億至 1,900 億美元的指引 。這是三個月內的第二次上調 。單是 Q2 的資本支出就達到 449 億美元 。
• 自由現金流轉負：Alphabet 在 Q2 報告了 59 億美元的負自由現金流——這是自 2004 年 IPO 以來首次出現季度負值 。原因在於 AI 基礎設施資本支出的巨幅增長，在短期內超越了營運現金流 。

各項力量的交互作用

結論：Google 在 Q2 2026 啟動的 TPU 銷售，標誌著它從一個僅提供雲端租用的晶片製造商，轉型為直接的半導體銷售商。然而，這一步棋是在嚴格的供給限制（CoWoS）、內部晶片競爭（AGI 優先）以及驚人但消耗現金的財務規模（5,140 億美元積壓訂單 vs. -59 億美元自由現金流）之下一併運作的。

註記：文中提及的「自由現金流轉負」已由多個獨立來源交叉驗證 ，Alphabet 官方亦已確認此為自 2004 年上市以來的首次。