Alphabet Q2 2026：雲端業務飆升82%，資本支出上調至2050億美元，自由現金流首度轉負

重要提示： GAAP每股盈餘與淨利數字受到權益證券大額未實現收益（非現金項目）的顯著推升 。扣除該影響後，營運表現依然強勁，但不如9.11美元這個標題數字那般驚人。

• 自由現金流： 負59億美元——這是Alphabet作為上市公司首次出現負自由現金流，主因是本季資本支出高達449億美元，主要投入數據中心技術基礎設施 。

Google Cloud：最耀眼的明星

Google Cloud是本季毫無疑問的最大亮點。雲端營收年增82%至248億美元，受惠於AI基礎設施、企業級AI解決方案以及Gemini相關工作負載的需求 。此表現大幅超越分析師原先預估的63-65%成長率 。

雲端營業利益達到88億美元，較去年同期的28億美元大幅成長，顯示隨著業務規模擴張，利潤率正在迅速擴大 。

2026全年資本支出預測：六個月內第三次上調

Alphabet在2026年內第三度上調全年資本支出預測，新區間為1950億至2050億美元，高於三個月前（4月）設定的1800-1900億美元區間 。

若以區間上緣計算，這將是Alphabet 2025年資本支出（約910億美元）的兩倍以上 。財務長Anat Ashkenazi表示，此增幅反映了「為滿足需求而加速擴充產能」，其中約60%的支出將用於伺服器，40%用於數據中心與網路設備 。該公司也已透露2027年的資本支出將較2026年「顯著增加」 。

Q2資本支出規模： 第一季資本支出為357億美元（年增107%）；新的全年區間意味著下半年支出必須進一步加速。第二季單季資本支出即達449億美元 。

宏觀背景：7250億美元的大型科技AI基礎設施競賽

Alphabet的資本支出激增是美國四大雲端巨頭前所未有、協調一致的投資週期的一部分。Amazon、Microsoft、Alphabet與Meta 2026年的合計資本支出預估約為7250億美元，較2025年的約4100億美元成長約77% 。

高盛預估這四家公司2025至2030年間的累計資本支出將達到5.3兆美元 。Wedbush分析師Dan Ives將此動態形容為「軍備競賽」——任何一家公司若削減支出，都可能在算力與AI合作夥伴關係上落後 。摩根士丹利則估計，單單未來一年AI相關基礎設施的總支出就超過1兆美元 。

關鍵風險：自由現金流承壓

Alphabet第二季負59億美元的自由現金流，是整個雲端巨頭集團更廣泛緊張局勢的初步訊號。分析師指出，由於資本支出年增率約70%，而現金流成長率僅約23%，整體雲端巨頭的自由現金流可能在2026年第三季轉為負值 。

Alphabet本身在Q2產生了391億美元的營運現金流，但資本支出卻高達449億美元——缺口達59億美元 。該公司仍持有2425億美元的現金與有價證券，對比982億美元的長期負債，資產負債表尚無立即壓力，但此趨勢值得密切關注 。