Abraxas Capital 在 Hyperliquid 豪賭 1.11 億美元做空 BTC 與 ETH：這不只是單純的看空，而是價值數十億美元策略的一環

該公司運營模式是 多策略、多錢包，同時在不同的錢包中執行方向相反的交易，這暗示其策略是 Delta 中性或套利策略，而非單純的方向性投機 。例如，錢包 0x5b5 做多比特幣，而錢包 0xb83 則做空，這種模式指向投資組合層級的對沖或市場中性結構 。

4,000 萬美元 BTC 轉 ETH 的策略調配

早在 2026 年 6 月初，鏈上數據就顯示 Abraxas 將 618 BTC（約 4,000 萬美元）轉移至 Kraken（疑似準備賣出），同時 從幣安和 Bybit 提取了 8,153 ETH（約 1,530 萬美元）——這是一次從比特幣曝險轉向以太幣曝險的明確調配 。此舉被解讀為其準備調整資產配置的信號，與該公司隨後大量建立以太幣空頭的操作一致。

從交易所提取 45,996 ETH（8,400 萬美元）

在 2026 年 7 月 17 日之前的一週內，Lookonchain 和 Arkham 都報告稱，Abraxas Capital 從幣安、Bybit 和 Bitfinex 累計提取了 45,996 ETH（價值約 8,439 萬美元） 。僅在 7 月 17 日當天，它就在短短 3 小時內又提取了 12,477 ETH（2,288 萬美元） 。這一行為與其在 Hyperliquid 上同時建立空頭部位的模式相吻合，表明該公司可能在 積累現貨 ETH 的同時在永續合約上做空它，這是一種經典的「現金與套利」交易（Cash-and-Carry Trade）或基差交易（Basis Trade）。

市場背景：ETF 資金流入正在復甦

美國現貨比特幣 ETF 在 2025 年 7 月初結束了創紀錄的 10 天、27 億美元淨流出趨勢，在三天內（7 月 2 日至 4 日）錄得約 5.1 億美元的淨流入。現貨以太幣 ETF 在 2025 年 7 月 3 日也獲得了 2,910 萬美元的資金流入。機構資金流入的復甦表明整體市場情緒正在好轉，這使得 Abraxas 在此時激進累積空頭成為一個 逆勢操作，與 ETF 驅動的市場樂觀情緒相對抗。

最可能的動機分析

由於沒有任何官方新聞稿或採訪解釋該公司的動機，分析師和鏈上觀察者推測了以下幾種可能的催化因素：

1. 持續的方向性看空論點：該公司自 2025 年中以來一直大量持有空頭，即使在深度虧損時也不斷加碼，顯示其對加密貨幣宏觀經濟下跌趨勢有堅定的信念。
2. 資金費率套利策略：從交易所提取 ETH 並在 Hyperliquid 上做空，是標準的「現金與套利」操作：在持有現貨的同時，透過做空收取正資金費率。
3. 對沖現貨 ETH 多頭部位：提取的約 8,400 萬美元 ETH 可能代表了其積累的現貨部位，而空頭頭寸正是為此設計的對沖。
4. 多錢包策略的差異化：同時持有多頭 BTC 和空頭 ETH 部位，表明這是投資組合層級的對沖或市場中性結構，而非純粹的「看空」賭注 。
5. 逆勢操作 ETF 資金流入：7 月 19 日的空頭加碼正好發生在 ETF 資金流入復甦之後，這意味著 Abraxas 願意逆著這股市場動能操作。

結論：並非單純的看空賭注

重要警告： 所有部位資訊均來自 Lookonchain、Arkham、OnchainLens 和 HyperInsight 等平台的鏈上錢包標記。錢包標記可能存在不精確之處，且該公司不會公開評論其交易行為。本文所述的策略是基於公開可觀察的鏈上數據所作出的最一致解讀，而非來自該公司的官方確認。可以確定的是，Abraxas Capital 在 7 月 19 日建立的 1.11 億美元空頭並非孤立的賭注，而是一個橫跨多重資產、使用多錢包、規模達數十億美元策略的戰術性加碼。這個策略經歷過從 2.44 億美元未實現虧損到超過 5,000 萬美元獲利的巨大逆轉，且觸角已從加密貨幣市場延伸至石油市場。