高盛戰術性做空英鎊/美元：目標1.3250，背後鷹派美元邏輯全解析

2. 鷹派聯準會——降息時間點遞延
高盛將首次聯準會降息預測，從2026年9月延後至12月（第二次降息則在2027年3月），理由是伊朗戰爭推升能源價格，導致通膨維持在高檔。聯邦公開市場委員會（FOMC）截至2026年6月已連續四次會議將利率維持在3.50%-3.75%。此鷹派重新定價進一步強化美元在利差交易（carry trade）上的優勢。

3. 美國經濟表現優於預期
高盛研究部門預估，美國2026年經濟成長率為2.6%，遠高於市場共識的2.0%，主要受惠於關稅衝擊減緩、減稅措施及寬鬆金融環境。相較之下，英國經濟則面臨「好壞參半的一年」。這個「美國例外主義」論述，是美元強勢的核心支柱。

4. 利差動能
美國利率維持在高檔（3.50%-3.75%），而其他主要央行立場偏鴿，美元實質利率的利差優勢持續擴大，成為美元走強的重要驅動力。高盛外匯選擇權交易主管明確指出，利差、聯準會政策及地緣政治因素，將持續推升美元。

重要轉折： 高盛的美元觀點其實經歷了演變。2026年2月，首席外匯策略師Kamakshya Trivedi原本預期聯準會將在H2降息兩次，且美元將走弱。然而，2026年初爆發的伊朗戰爭完全翻轉了這個預測，迫使高盛延後降息預估，轉為短線看多美元。該行也警告，若市場關注焦點從通膨轉向成長疑慮，美元漲勢可能消退。

英國央行的利率立場

英國央行在最新會議中，將基準利率維持在3.75%，投票結果出人意料地偏向鷹派——有一位委員投票贊成升息，無人投票贊成降息。2026年2月的貨幣政策報告指出，自2024年8月以來，銀行利率已累計調降150個基點，政策限制性有所降低，當局將確保通膨可持續地回到2%目標。

這形成了一個「雙鷹對峙」的局面：聯準會與英國央行雙雙偏鷹，利差凍結，英鎊/美元因此難以靠利率差距走出明確方向。對高盛而言，這意味著此交易的獲利來源，並非利率分歧，而是英鎊被高估後的修正回檔。

荷蘭國際集團（ING）的觀點

ING對英鎊/美元抱持中性至溫和看空的立場，3個月預測值為1.33（截至2026年4月）。重點如下：

• ING預期英國央行將維持利率不變——即使在市場定價升息時，該行也堅持「不變」的預測。
• ING認為英鎊/美元中期將在1.33–1.34區間整理，英鎊受到英國可信度較高的預算案支撐，但可能被英國央行降息預期及政治風險壓抑。
• ING的總體觀點認為，美元強勢已達頂峰，中長期將轉弱，這與高盛短線看多美元的立場形成對比。

摩根大通（J.P. Morgan）的觀點

摩根大通在2026下半年明顯轉向看多美元：

• 2026年6月，摩根大通上調美元預測，稱「新的外匯體制」已形成，2026年剩餘時間美元將持續走強，驅動力來自「美國景氣循環強勢及殖利率優勢」。
• 該行認為2026下半年將是「全球經濟復甦，但美元例外主義仍持續」的階段。
• 摩根大通在2025年12月時原本看空2026年美元，預測英鎊/美元年底將來到1.36，但伊朗衝突與鷹派聯準會改變了其短線觀點。
• 這使得摩根大通大致與高盛短線看多美元的論述一致，不過其1.36的預測值仍高於高盛1.3250的放空目標。

各大機構觀點摘要

注意： 高盛的中長期觀點（在伊朗戰爭前）原本看空美元，該行也坦言若市場焦點轉向成長疑慮，美元漲勢可能受阻。此交易明確定位為戰術性操作——在基本面偏多美元的環境下，趁英鎊短線超漲時放空，並非結構性的長線美元多頭押注。