比特幣熊市即將落幕？5 項鏈上訊號同時閃現，歷史規律暗示底部將至

以下為五項正在匯聚的訊號、其附帶的注意事項，以及所有交易者都在關注的關鍵價位。

1. 罕見的 STH/LTH 成本基礎交叉（CryptoQuant）

CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，比特幣的短期持有者（STH）成本基礎已跌破長期持有者（LTH）成本基礎 。根據 Darkfost 的分析，此訊號在歷史上標誌著比特幣熊市最終階段的開始，隨後才會出現趨勢反轉。目前，所需的為期三天的確認窗口已結束 。

比特幣已連續超過九個月低於 STH 成本基礎交易，該水準目前約在 70,700 美元，形成持續性的上方阻力 。2026 年 5 月，比特幣曾一度攀升至約 82,000 美元測試該區域，但隨即迅速回落 。市場普遍認為，令人信服地重新收復此水準，是任何持續復甦開始前必要的確認訊號 。

這代表什麼？ 短期持有者（定義為持有幣齡少於 155 天的投資者）平均處於虧損狀態。要使該交叉訊號具有預測性，它需要反轉——亦即 STH 成本基礎需要重新突破 LTH 成本基礎，歷史上這被視為新需求進入市場的訊號。

2. 2024–2025 年買家的已實現虧損降溫（Glassnode）

Glassnode 分析師 cryptovizart 報告指出，在 2024–2025 年買入（常被稱為「週期頂峰買家」）的持有者中，已實現虧損已轉向下行 。30 天已實現虧損總和在 2026 年 7 月初超過 7,500 萬美元，隨後開始下降 。

在過去的週期中，這種模式曾預示上升趨勢的開始。Glassnode 表示：「當該指標降溫時，它往往會成為拋售結束的最早期訊號之一。」 這意味著在 2025 年 107,000 美元高點附近累積的投資者，其最沉重的賣壓可能正在衰竭 。

這代表什麼？ 在頂部買入的賣家終於開始力竭。他們的投降是底部形成的必要條件，但本身並不足夠——還需要伴隨新需求的出現。

3. 超過 50% 的比特幣流通供應處於虧損狀態（K33 Research）

K33 Research 指出，超過 50% 的比特幣流通供應處於未實現虧損狀態 。此門檻於 2026 年 6 月 5 日被突破，這是自 2022 年底以來，首次有超過半數的幣處於虧損狀態 。

K33 的歷史數據顯示，在過去的週期中，熊市底部通常在此 50% 門檻被突破後的 13 到 101 天 之間形成 。截至 2026 年 7 月中旬，已有 42 天過去，這意味著當前熊市已處於週期底部的典型時間窗口內 。K33 指出，50% 門檻幾乎出現在每一次主要的比特幣熊市底部附近——包括 2011 年、2018 年和 2022 年 。該公司在 2026 年上半年回顧報告中表示：「我們現在相信，最糟糕的下跌可能已經過去。」

注意： CryptoQuant 的數據顯示，截至 7 月 17 日，處於虧損狀態的供應量為 46%，略低於 50% 門檻，這表明一些幣可能在近期反彈中已回到盈利狀態 。不同數據提供商之間的差異值得關注。

4. Strategy 最大規模的出售被市場順利吸收

Strategy（前身為 MicroStrategy）在 2026 年 6 月 29 日至 7 月 5 日期間，出售了 3,588 枚比特幣，價值約 2.16 億美元 —— 這是該公司史上最大規模的單次比特幣清算 。此筆交易分兩批執行，平均價格分別為 59,256 美元和 60,773 美元，所得款項用於支付其數位信用證券的股息 。

儘管在熊市中虧本出售（Strategy 的平均成本基礎約為 75,476 美元），但比特幣在整個過程中穩守 60,000 美元以上，市場成功吸收了這批供應，未出現崩跌 。據《財富》雜誌報導，比特幣在消息公布後的第一小時內下跌了近 1%，隨後又回升至略高於 62,000 美元 。

這種韌性——最大的企業比特幣持有者在創紀錄地出售一批比特幣後，並未引發拋售——是市場結構改善和買盤支撐的跡象 。

這代表什麼？ 市場展現了在沒有恐慌的情況下吸收大量、眾所周知的賣單的能力。這通常是熊市後期階段的特徵，此時弱勢持有者已被清洗出場。

5. 在 ETF 資金流入重啟之際測試 65,000 美元阻力位

多位分析師指出，比特幣已測試了 65,000 美元的阻力位，同時 ETF 資金流入也顯示出重啟的跡象 。Gate 部落格的分析特別將復甦的 ETF 流量與更廣泛的「最終階段」看漲論點聯繫起來，暗示機構需求可能正在回歸 。

然而，Glassnode 警告稱，此輪反彈是由「薄弱的流動性而非強勁的買盤信心」所驅動 。花費輸出利潤率（SOPR）仍低於 1.0，表明大多數賣家仍在虧本交易 。從 2026 年 5 月到 7 月，SOPR 在 61 天中有 37 天低於 1.0，反映了持續的賣壓 。

這代表什麼？ ETF 資金流入是積極的需求端訊號，但它們需要持續，並伴隨更高信心的買盤，才能確認結構性復甦。

關鍵價位：69,000 美元 – 70,700 美元

STH 成本基礎，目前在 69,000 美元到 70,700 美元 之間（取決於數據來源），是比特幣最重要的阻力位 。若能在此價位以上達成周線收盤——尤其是伴隨 STH/LTH 成本基礎交叉的反轉——將是熊市結束的強烈技術確認 。

在那之前，Glassnode 將此輪反彈形容為「在薄冰上運行」的警告值得謹記 。訊號的匯聚確實令人振奮，但這還不是明確的「全 clear」訊號。

匯聚訊號總結

綜合這些訊號，暗示比特幣為期九個月的熊市可能正接近最終階段。注意事項：確認需要令人信服地收復 $69,000–$70,700 的 STH 成本基礎、持續的 ETF 資金流入，以及 SOPR 回到 1.0 以上。在此之前，模式仍然充滿希望但尚未確認。