歐洲天然氣價格飆至三個月高點 霍爾木茲海峽衝突與儲氣不足引爆能源警報

TTF基準價格在7月13日單日飆升3.35%。截至7月14日，美伊雙方已連續第三個週末交火，海峽局勢持續動盪。

歐洲天然氣儲存量極度低迷

2025至2026年的嚴寒冬季大幅消耗了歐洲的天然氣庫存。截至2026年7月中旬，歐盟儲氣設施的填充率僅約51%至52%，較五年季節性均值低了約15個百分點。這是15年來同期的最低水平。

要在11月1日前達到歐盟設定的90%目標（歐盟執委會已放寬至80%即視為安全），歐洲需要在約108天內注入約39個百分點的天然氣。然而，目前的注入速度遠低於所需。顧問公司Wood Mackenzie的預測顯示，歐洲可能在冬季開始時僅能達到76%的儲氣量，同樣是15年來最低。

低儲氣量製造了對LNG貨物的巨大且急迫的需求，而這些貨物正巧遭到霍爾木茲海峽危機的直接威脅。

全球LNG市場的結構性脆弱

在俄羅斯天然氣管道供應大幅減少後，歐洲如今幾乎完全依賴LNG來補充庫存。但全球LNG市場本身已十分緊繃：嚴冬也消耗了亞洲的庫存，而2026年新增的液化產能有限。此外，歐盟即將實施的甲烷排放法規可能進一步長期限制供應量。

霍爾木茲海峽承載著全球相當比例的LNG運輸量，任何持續性的中斷都將直接扼殺歐洲在冬季前補足庫存的能力。

四重壓力如何疊加形成危機

這四個因素相互強化，形成了一個自我循環的螺旋：

1. 霍爾木茲海峽中斷直接威脅到歐洲急需採購的邊際LNG貨物。
2. 持續減少的庫存使歐洲沒有任何緩衝——每流失一批貨物，都將造成無法事後彌補的缺口。
3. 全球LNG供應緊張意味著市場上幾乎沒有閒置貨物可從其他地方調度；任何航線重新規劃都成本高昂且耗時緩慢。
4. 價格訊號——歐洲天然氣價格已比去年同期高出48%——進一步加劇家庭與工業用戶的負擔能力壓力，提高了需求破壞或政府干預的風險。

歐盟執委會在7月1日的天然氣協調小組會議中指出，目前「沒有立即的供應安全疑慮」，但也承認儲氣量低於危機前平均值，並確認達到80%的填充率足以確保冬季供應安全——然而這個目標如今看來已充滿不確定性。真正的風險將在今年秋季浮現：如果儲氣量無法在冬季前達到足夠水平，2027年初爆發全面供應危機將成為一個真實的劇本。