Anthropic 的 600 億美元 IPO：史上最大 AI 上市案全解析

彭博社率先報導，摩根士丹利與高盛被選為聯合主承銷商，摩根大通也參與其中 。此消息經多方引用知情人士的說法而獲得證實 。

一個不尋常的結構性挑戰是：高盛與摩根士丹利同時肩負 Anthropic 及其主要競爭對手 OpenAI 的 IPO 承銷任務 。這要求兩家公司內部必須設立各自獨立的團隊，並建立嚴格的資訊防火牆——這是史上兩大 AI 公司 IPO 同時進行時極為罕見的安排。

估值軌跡：從 3800 億美元到超過 1 兆美元

Anthropic 的估值在 2026 年上半年經歷了前所未有的飆升：

• Series G 輪（2026 年 2 月）： 公司以 3800 億美元的投後估值募得 300 億美元，此消息由 CNBC 及 Anthropic 於 2026 年 2 月 12 日的官方公告證實 。
• 二級市場飆漲（2026 年 4 月至 7 月）： 到了 2026 年 4 月，在 Forge Global 和 Caplight 等私募股權交易平台上的股價，已隱含約 1 兆美元的估值——相當於在短短 90 天內估值翻了三倍 。到了 2026 年 7 月，此數字更進一步攀升至 1.2 兆美元，超越了 OpenAI 在同一平台上約 9080 億美元的隱含估值 。
• Series H 輪（2026 年 5 月）： 5 月下旬，Anthropic 以 9650 億美元的投後估值募得 650 億美元，由 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 和紅杉資本領投 。

重要提醒： 二級市場的估值（約 1 兆至 1.2 兆美元）是基於交易量稀少的私募股權交易及其衍生品。它們並非初級市場的募資輪次，可能反映的是投機性需求，而非最終 IPO 定價的可靠指標 。

營收成長：數字背後的驚人故事

Anthropic 在 2026 年 5 月 28 日的 Series H 輪公告中揭露，其年化營收（年營收運行率，Run-Rate Revenue）已於 2026 年 5 月初突破 470 億美元 。該公司於 2026 年 6 月 15 日透過官方 X（原 Twitter）帳號確認了此數字 。

為了讓您了解其爆炸性的增長，以下提供具體脈絡：

• 2024 年 12 月：年化營收約 10 億美元
• 2025 年底：約 90 億美元
• 2026 年 2 月：約 140 億美元
• 2026 年 4 月：約 300 億美元
• 2026 年 5 月：470 億美元

這條增長曲線意味著，從 2026 年 2 月到 5 月，每月新增的年化營收約為 80 億美元 。此成長速度被廣泛描述為企業軟體史上，達到此規模後的最快增長紀錄 。

主要投資者

根據公司公告與投資人名單 ，Anthropic 的投資者陣容幾乎就是當代科技與金融權力版圖的縮影：

• 亞馬遜： 最大的策略投資者，累計投入約 80 億美元 。AWS 同時也是 Anthropic 主要的模型訓練雲端平台。
• 微軟與輝達： 各自透露有意分別投資高達 50 億美元及 100 億美元（CNBC，2026 年 1 月）。
• 紅杉資本： 參與了 Series H 輪投資，打破了該公司數十年來不投資同一領域競爭對手的潛規則 。
• D1 Capital Partners： 共同領投 Series H 輪 。
• 其他 Series H 輪重要參與者： Capital Group、Coatue、GIC、ICONIQ、XN、Blackstone、Brookfield、D.E. Shaw Ventures、DST Global、Fidelity、General Catalyst、Insight Partners、Jane Street、Lightspeed Venture Partners、MGX、T. Rowe Price、Temasek 等 。

交易規模：600 億美元以上的意義

此次發行預計將募資超過 600 億美元，這將使其成為史上規模最大的 IPO 之一 。做為比較，這項數字將遠超過 Meta 在 2012 年 160 億美元的上市規模，以及阿里巴巴在 2014 年 250 億美元的募資金額 。

更大的格局：公開市場能吸納一家近兆美元的 AI 公司嗎？

此 IPO 被廣泛視為對公開市場能否吸納一家近兆美元 AI 公司的終極考驗 。主要的結構性挑戰包括：

• 規模龐大： 超過 600 億美元的募資規模，將以前所未有的方式考驗機構投資者的需求承載能力 。
• AI 公司 IPO 同台較勁： 如前所述，由同一批投資銀行同時負責 Anthropic 和 OpenAI 的 IPO，是極為罕見的情況 。
• 營收與估值之間的差距： 即使擁有 470 億美元的年化營收，其 9650 億美元以上的隱含估值所代表的倍數，懷疑論者認為在公開市場的檢視下可能難以維持 。
• 私募市場泡沫： 最後一輪官方初級市場估值（9650 億美元）與二級市場定價（1.2 兆美元）之間的差距，凸顯了投機過熱的現象；一旦公司的財務狀況完全向所有投資者公開，此泡沫可能會被戳破 。

本文基於截至 2026 年中期的彭博社、CNBC、Business Insider、The Information、TechTimes 等媒體報導及公司公告。所有數據均有來源並已標註引用。