這波漲勢發生在聯準會轉向鷹派的背景之下,更顯難得。在 6 月 17 日至 18 日的 FOMC 會議上,聯準會雖將利率維持在 3.50% 至 3.75% 不變,但利率點陣圖卻急轉鷹派:18 位官員中有 9 位預測 2026 年至少會升息一次,將 2026 年聯邦基金利率中位數推升至 3.8% GII。這與市場先前對降息的預期形成巨大落差。聯準會主席 凱文·華許 (Kevin Warsh) 在 CPI 數據公布的同日,也向眾議院金融服務委員會發表了他的 首份半年度貨幣政策證詞 R。他重申貨幣政策已進入「體制轉變」,誓言要讓過去五年的通膨飆升「成為歷史」T。他也 明確排除政府對加密貨幣的紓困可能,並 拒絕暗示下一步的政策動向 KT。儘管如此,CPI 數據帶來的利多仍強勁到足以壓過他謹慎的談話 T。
這波漲勢的本質相當脆弱。美伊停火協議的破裂以及 荷姆茲海峽可能遭封鎖(全球約 20% 的石油通過此處)是即時且嚴重的風險 C。油價若維持在每桶 75 美元以上,將會推升汽油價格,可能 逆轉通膨降溫的趨勢,並重新點燃市場對聯準會升息的預期。分析師指出,比特幣在 7 月 15 日未能成功突破 65,000 美元,正是「謹慎情緒」的表現,反映了地緣政治風險的陰霾 T。華許的鷹派立場也為市場提供了任何安全網,他主導的 6 月 FOMC 利率點陣圖 已顯示出一個意見分歧、傾向升息的委員會 GI。
綜合解讀各項證據,這波反彈是由通膨降溫所驅動的事件,但尚未解決地緣政治與聯準會政策所構成的結構性逆風。接下來的幾次 CPI 數據,將是決定後市的關鍵。