Bernstein 上修 H2 2026 大宗商品目標價 黃金、銅、鎳全面看漲

2026 年 7 月 9 日，華爾街投資機構 Bernstein 發佈了一份全面性的大宗商品展望更新，針對黃金、銅、鎳和鋁的目標價格進行了調整。此次修正反映了一個日益由供應端限制、機構需求轉變以及對貨幣政策保持審慎態度所主導的市場格局。

黃金：上調至 4,533 美元/盎司，央行買盤與 Fed 預期是關鍵

Bernstein 將 2026 年全年黃金目標價大幅上調至 每盎司 4,533 美元，並預估 2026 年下半年均價為 4,375 美元/盎司 ^ILR。此一樂觀展望主要基於三大支柱：

• 各國央行持續購金：尤其是中國人民銀行，持續將外匯儲備從美元多元化，爲金價提供了結構性的底部支撐 ^ILR。
• ETF 資金流出有限：黃金 ETF 的需求仍具韌性，來自機構與散戶投資人的資金流入爲價格提供了額外動能 ^R。
• 聯準會 (Fed) 偏向鴿派：Bernstein 預期聯準會不會採取激進的升息循環，這降低了持有黃金的機會成本 ^IR。該行指出，實質利率與金價之間的負向關係「在 2026 年第二季非常明顯」^I。

然而，持續性的通膨 被視爲主要的下行風險。如果通膨壓力迫使聯準會轉向緊縮，黃金的看漲論點將大幅削弱 ^R。

銅：上調至 12,419 美元/噸，礦端供應持續吃緊

Bernstein 將 2026 年銅價預測設定在 每噸 12,419 美元，其中 H2 均價預估為 11,750 美元/噸 ^Z。此預測略低於市場共識的 12,515 美元/噸 ^Z。

• 主要驅動力：礦山供應緊縮與銅精礦短缺是上調預測的核心原因 ^ZC。多家礦商的產量指引下調以及美國持續的庫存囤積，都收緊了現貨市場的供需狀況 ^Z。
• 長期展望：Bernstein 預期銅價在 2030 年均價將回落至 10,700 美元/噸，屆時市場將浮現供應缺口 ^Z。
• 背景脈絡：此一預測與華爾街主流看法一致。摩根大通預估 2026 年精煉銅將出現約 33 萬噸的缺口，而摩根士丹利則預測缺口將達 60 萬噸，爲 20 多年來最大 ^CJ。

鎳：調升至 17,357 美元/噸，市場趨於平衡

Bernstein 將 2026 年鎳目標價上調至 每噸 17,357 美元，理由是歷經多年供過於求後，市場正轉向一個更爲平衡的狀態。

• 市場脈絡：此調整與更廣泛的業界看法一致。鎳的現貨價格在 2026 年已進入 16,750 至 18,750 美元/噸 的交易區間，高於 2025 年約 14,000 至 16,000 美元/噸的水準 ^F。高盛和麥格理也在相近的時間點上調了鎳價預測，主因是印尼礦石供應趨緊 ^EG。
• 資料來源註記：17,357 美元這個具體數字廣泛出現在 Bernstein 7 月 9 日報告的綜合摘要中，但關於鎳目標價的原始來源報告在本次搜尋結果中未經獨立驗證。不過，該行「在更平衡的市場中調高目標價」的方向性判斷，已獲得充分證據支持 ^IFG。

鋁：維持在 3,100 美元/噸

Bernstein 維持其 2026 年鋁價預測不變，仍爲 每噸 3,100 美元，儘管荷姆茲海峽的供應擔憂已有所緩解。

• 理由：雖然來自荷姆茲海峽的供應中斷風險已降溫，但其他因素——如全球需求、能源成本與庫存水準——仍使展望保持穩定 ^IF。
• 資料來源註記：維持 3,100 美元/噸的目標價及其與荷姆茲海峽的關聯，在本次搜尋結果中未獨立呈現。這部分更新常見於 Bernstein 7 月 9 日大宗商品展望的綜合報導中，但直接來源有限。同日發布的黃金、銅和鎳目標價則已由多個 2026 年 7 月 9 日的來源確認 ^IZR。

主要風險與宏觀圖景

Bernstein 的展望並非毫無保留。對於黃金，持續的通膨仍是首要風險：若物價壓力迫使聯準會啓動升息循環，看多的論點將不復存在 ^R。對於銅，需求替代效應及電動車銷售可能低於預期，將在 2026 年下半年抑制價格 ^I。鎳則面臨若印尼後續增加礦石供應許可，市場可能重返供過於求的風險 ^E。