Strategy 出售比特幣並授權 12.5 億美元賣出計劃——打破 Michael Saylor「絕不賣出」的信條

出售所得明確指定用於支付其 STRC 永續優先股的 優先股股息 。在出售期間，比特幣的交易價格約在72,000至74,000美元之間，這意味著 Strategy 的出售價格略高於當時的市場現貨價格 。

6月的授權——一項全面的政策轉變

2026年6月29日，Strategy 董事會批准了一項全新的 「數位信用資本框架」，授權公司出售高達 12.5億美元的比特幣 。該框架同時：

• 建立了一項約 25.5億美元的美元現金儲備 政策
• 授權高達 20億美元的股票回購（其中10億美元用於普通股，10億美元用於優先證券）
• 將 STRC 優先股的年股息率從11.5% 提高至 12%

根據此框架，任何比特幣出售所得都將專門用於 優先股股息、利息支出、債務回購和股票回購——而非用於退出比特幣投資 。

以當時約58,000美元的比特幣價格計算，12.5億美元大約相當於 20,800至21,500枚 BTC，約佔 Strategy 總持倉的 2.5% 。分析師形容此框架「徹底改寫了其過去四年只買不賣的劇本」。

Strategy 仍持有的比特幣數量

根據其最新申報文件（截至2026年5月31日），Strategy 持有 843,706枚 BTC，平均購入成本約為 每枚75,699美元 。此後，該公司在2026年6月8日又透過一次股市出售籌集了1.81億美元，並以此資金再次購入了 1,550枚 BTC，顯示其在出售的同時仍在持續累積 。截至6月底，總持倉量約為 847,000枚 BTC 。

這如何偏離了先前的哲學

「絕不賣出」曾是核心信條

自2020年以來，Michael Saylor 為 Strategy（當時仍為 MicroStrategy）建立了一個簡單且絕對的論述：永遠累積比特幣，絕不出售任何一個 satoshi。他曾將比特幣稱為「退出策略」，並將出售行為視為與其使命背道而馳 。

2026年5月的出售是 該公司歷史上第二次出售比特幣，第一次是在2022年，為了一筆小額的稅務相關交易 。

Saylor 的論述轉變是明確的

在2026年5月初的一次財報電話會議上，Saylor 表示：「我們可能會出售一些比特幣來支付股息，以『為市場接種疫苗』」 。他後來告訴《財星》雜誌，這番話在某種程度上是為了「打擊那些認為 MSTR 永遠不會賣出的空頭和『討厭鬼』」。

6月29日的框架正式確認了過去被認為無法想像的事情：一個 經董事會批准的比特幣貨幣化計劃，將BTC從一個永久性的庫存資產轉變為企業流動性的來源 。

市場影響與比特幣的宏觀背景

比特幣的廣泛下跌

比特幣在 2025年10月達到約126,000至126,210美元的歷史高點 。到2026年7月初，比特幣的交易價格約為 57,700至58,500美元——較其高點下跌了 超過50% 。比特幣在2026年上半年經歷了 連續季度虧損，這在歷史上僅發生過三次，上半年跌幅約 30%，6月收盤時下跌約 18.5%，創下年內最差單月表現 。恐懼與貪婪指數在2026年下半年開始時僅為 11（「極度恐懼」）。

推動此次拋售的因素錯綜複雜：地緣政治不穩定、聯準會的鷹派信號、創紀錄的ETF資金外流以及廣泛的避險情緒——而非僅僅是 Strategy 的行動 。

Strategy 相關的市場效應

• MSTR 股票在5月出售後的一個月內下跌了約31%，「不賣出」規則的打破摧毀了先前支撐其溢價的心理支柱 。Strategy 股票在6月單月就損失了約41%的價值 。
• 6月29日授權消息公佈之際，比特幣 在2026年7月1日跌至21個月新低57,742美元 。分析師形容 Strategy 的出售打破了「市場的最後一道保障」——即世界上最大的企業持有者永遠不會賣出的假設 。
• 2026年6月5日，比特幣跌破62,000美元，引發了 15億美元的多頭清算，而 Strategy 立場轉變的敘事被認為是一個加劇市場情緒的因素 。
• 更廣泛的市場反應之所以被放大，是因為多年來 MSTR 一直充當著 比特幣的槓桿代理——其自身的波動性始終超過 BTC，這意味著它的困境會反過來影響加密貨幣市場情緒 。

附註：象徵性損害超過了直接的市場影響

實際上，5月出售的32枚BTC相對於 Strategy 的總持倉來說實在是「小到可以忽略不計」——僅佔0.004% 。而12.5億美元的授權也只是一個上限，並非已執行的出售 。大多數分析師認為，象徵性損害——即「絕不賣出」敘事的破滅——遠超過這筆小額交易本身對市場的直接影響 。然而，這項授權創造了一個持續存在的市場壓力：市場現在知道 Strategy 可以 出售大量比特幣，而僅此一點就已對市場情緒造成了壓力 。