台積電目標價的混亂：為何花旗的7.7%調升與Needham的32%上漲空間都看好AI

華爾街一則頭條新聞稱，花旗集團（Citigroup）在台積電（TSMC）2025年第二季財報公布前，將目標價調升了32%。實際情況稍有不同——而這個區別對於追蹤這家半導體巨頭動向的投資者來說至關重要。

花旗目標價調升的真實故事（以及32%這個數字從何而來）

花旗近期最明確記錄的台積電目標價調升，是從新台幣2,600元上調至2,800元——漲幅約7.7%，而非32%——同時重申買進評級，並將持續增長的AI晶片需求納入其模型。新的目標價意味著，相較於台積電3月27日收盤價新台幣1,820元，股價回報率可達53.8%，其背後推手是「正在加速的AI超級週期」。花旗對2027年和2028年的每股盈餘（EPS）預估分別為新台幣130.72元和165.99元，比彭博共識預期高出18%和28%。

部分頭條報導中提及的約32%上漲空間，指的是另一個事件：Needham分析師將台積電的目標價從410美元上調至480美元，當時意味著近32%的上漲空間。此舉與台積電優於預期的2026年第一季業績以及AI需求敘事有關；當季淨利達新台幣5,724.8億元，優於華爾街預期。

因此，這兩個數據點經常被混淆：

• 花旗：新台幣2,600元 → 2,800元，由AI晶片需求增長所驅動。
• Needham：410美元 → 480美元，即近32%的隱含上漲空間，由優於預期的第一季業績和AI相關需求所驅動。

台積電2025年第二季財務表現：AI推動創紀錄佳績

台積電2025年第二季業績異常強勁，營收、淨利、EPS和毛利率均表現亮眼。

指標	2025年Q2結果	年增率
營收（新台幣）	新台幣9,337.9億元	+38.6%
營收（美元）	約300.7億美元	—
淨利	新台幣3,982.7億元	+60.7%
稀釋後每股盈餘	新台幣15.36元	—
毛利率	58.6%	—
營業利益率	49.6%	—

資料來源：

強勁的先進製程需求為業績提供了支撐，先進製程佔整體晶圓營收的74%。其中，3奈米、5奈米和7奈米製程分別貢獻了晶圓營收的24%、36%和14%。展望2025年第三季，台積電預期營收將落在318億至330億美元之間，以中位數計算，年增率約為38%。公司也將2025年美元營收年增率目標上調至30%。

花其後指出，台積電受惠於強勁的營運效率與先進製程節點的高需求，儘管面臨外匯壓力，毛利率仍維持在58.6%。該行也認為，先進製程節點和AI需求的預期結構性增長，是台積電持續表現的關鍵驅動力。

更廣泛的分析師共識：壓倒性看多

華爾街的共識觀點強烈看多，驅動力與推動台積電第二季業績的AI順風相同：

• 共識評級：在一個數據集中，7位分析師給予買進評級；在另一個數據集中，19位分析師給予強烈買進評級。
• 12個月平均目標價：依數據集不同，約在466美元至490美元之間。
• 目標價區間：一個數據集顯示最高預估為700美元，最低為354美元。
• 近期看好的分析師行動包括：花旗重申買進並將目標價調升至新台幣2,800元；Needham將目標價上調至480美元。其他行動還包括巴克萊（Barclays）將目標價上調至275美元，以及高盛（Goldman Sachs）對台積電台北上市股票設定的「華爾街最高」目標價新台幣2,330元。

關鍵結論：AI是共通主軸

台積電的前景依然與AI基礎設施需求、先進製程節點需求以及持續強勁的財務執行力密切相關。花旗最新記錄的目標價調升，僅是整體看多分析師背景中的一個數據點，但約32%的上漲空間數字明確源自Needham的目標價調升，而非花旗。

然而，這兩次調升背後有著相同核心敘事：AI超級週期正在加速，而台積電作為全球最先進晶片的製造商，擁有獨一無二的定位。憑藉創紀錄的季度業績、上調的全年財測，以及華爾街近乎一致的「買進」共識，該公司的發展軌跡依然與AI基礎設施的持續擴張息息相關。