Aave V4 存款突破 2 億美元：樞紐與輻條架構、成長軌跡與 DeFi 主導地位解析

Aave 五年來最大的一次協議升級，正以驚人的速度起飛。V4 於 2026 年 3 月 30 日在以太坊主網上線後，截至 6 月底，其存款總額已飆升至約 2 億美元，較一個月前的 1 億美元翻倍 。活躍貸款則約為 6000 萬美元 。從上線時的約 2500 萬美元到如今的 2 億美元，不到三個月的時間內，成長了近八倍，顯示市場對 V4 全新架構的強烈需求 。

然而，這些數字僅僅反映了故事的一部分。這約 2 億美元的存款，是指 V4 在以太坊上的全新部署。Aave 的舊版 V3 協議，橫跨超過 14 條區塊鏈，截至 2026 年 3 月底，仍持有超過 420 億美元的存款 。V4 代表的是未來，但 V3 依然是目前主要的現金流引擎。

成長軌跡：三個月內從 2500 萬美元到 2 億美元

V4 的存款增長經歷了幾個明顯的階段，期間雖遭遇安全事件，但迅速恢復 ：

• 2026 年 3 月底（上線）： V4 以保守的供給和借款上限啟動，初始存款約為 2500 萬美元 。
• 2026 年 5 月初： 在早期採用者的需求推動下，總鎖倉價值 (TVL) 飆升 150%，達到約 1.05 億美元的峰值 。
• 2026 年 5 月下旬（事件影響）： 一起跨鏈橋漏洞攻擊影響了 rsETH 抵押品，並波及 Aave 的 WETH 市場。隨著槓桿被平倉，TVL 回落至約 7500 萬美元 。由多個 DeFi 團隊發起的「DeFi United」聯合救援行動成功穩定了局勢 。
• 2026 年 5 月底（里程碑）： 儘管遭遇挫折，V4 仍突破了 1 億美元的總存款里程碑。Aave DAO 批准了連續三次提高存款/借款上限，並啟動了針對 frxUSD 和 USDG 的首批激勵活動 。
• 2026 年 6 月底： 存款再次翻倍，達到約 2 億美元，活躍貸款為 6000 萬美元，實現了約 2 倍的月增長率 。

需要理解的背景： 即使達到 2 億美元，V4 仍僅占 Aave 協議總存款（V3 + V4 約 420 億美元以上）的不到 0.5%。此次升級仍處於受控的早期部署階段 。

架構變革：為什麼「樞紐與輻條」如此重要

從 V3 到 V4，最大的改變在於架構。V3 採用「每條鏈一個資金池」的模式——每條鏈都有自己獨立的流動性池，導致資金碎片化 。而 V4 則以樞紐與輻條 (Hub and Spoke) 設計取代了它 ：

• 流動性樞紐 (Liquidity Hub)： 一個單一、中央的合約，持有所有供給的資產並管理統一的帳務 。用戶透過任何一個「輻條」存入的資金，都會流入這個樞紐，並可供所有連接的「輻條」使用 。
• 輻條 (Spokes)： 模組化、可獨立部署的借貸環境。每個輻條都有自己的抵押品類型、風險參數和清算規則 。這意味著治理機制可以啟動一個全新的借貸市場——比如針對新興資產類別或機構用例——而無需遷移流動性或改動樞紐 。
• 當前部署狀態： 已部署三個樞紐（Core, Prime, Plus）和十一個輻條，能針對不同的抵押品類別進行隔離的流動性路由 。
• 未來階段： 跨鏈流動性的統一將在後續階段實現，屆時不同鏈上的「輻條」最終將共享同一個全球流動性池 。
• 安全投資： 此次升級經歷了長達 345 天的嚴格安全審查，審計預算高達 150 萬美元 。

相比 V3，這種架構帶來了三個具體優勢：更靈活的風險管理（每個輻條的風險獨立）、更容易支援新資產類別，以及共享流動性帶來的資本效率提升 。

更廣泛的 DeFi 借貸格局：Aave 的數據主導地位

儘管競爭對手正在崛起，Aave 仍以巨大優勢穩坐 DeFi 借貸領域的頭把交椅 ：

• Aave 協議整體 TVL 在 2025 年達到 750 億美元的歷史峰值（為 DeFi 協議中最高），並以 550 億美元收官，年增長 57% 。
• 到 2026 年初，Aave 占據了整個 DeFi 借貸市場約 51.3% 的份額（358 億美元 TVL），並控制了以太坊上約 82% 的未償還借貸債務 。
• 截至 2026 年中，整個 DeFi 借貸領域的 TVL 約為 750-800 億美元，高於 2025 年初的約 500 億美元 。
• 主要競爭對手： Morpho Blue（約 118 億美元 TVL）、Spark（約 68 億美元）、Compound V3（約 27 億美元）。特別是 Morpho，憑藉機構採用，其規模已從 20 億美元增長到 100 億美元以上 。

Aave 橫跨 14 條以上的深厚流動性以及最完善的審計歷史，仍是其結構性優勢 。然而，Morpho 在 Base 鏈的借貸市場上已超越 Aave（10 億美元對 5.39 億美元），並支援更多鏈（29 條對 19 條）。

Aave 的未來藍圖：2026 年的三大支柱

創始人 Stani Kulechov 的 2026 年總體規劃圍繞三大支柱展開 ：

1. Aave V4 — 上述的樞紐與輻條升級，其下一階段將實現跨鏈流動性 。V4 是未來擴展的基礎。
2. Horizon — 一個針對機構級現實世界資產 (RWA) 的借貸平台，目前已吸引超過 5.5 億美元的代幣化資產存款 。
3. Aave App — 一個行動優先的消費者應用程式，旨在推動主流用戶的採用，超越現有的加密原生用戶群 。

此戰略定位旨在使 Aave 超越 DeFi 借貸平台的範疇，目標是成為一個服務於加密原生市場和機構市場的 「鏈上基礎信貸層」 。其累計借貸量已突破 1 兆美元，協議歷史上處理的總存款超過 3.33 兆美元 。