分析師為何認為比特幣熊市底部仍要數月後才會到來

Into The Cryptoverse 的創辦人 Benjamin Cowen 多次指出 2026 年底（特別是 10 月）可能是底部 。化名分析師 No Name 則模型化出兩個約 350 天的熊市階段，目標底部約在 47,000 至 51,000 美元，時間點在 2026 年 10 月 。CNBC 在 2026 年 6 月 29 日報導，Miller Tabak 和 22V Research 的策略師警告，比特幣正在「勉強」測試 60,000 美元的支撐位，一旦跌破，可能進一步下跌約 30% 。

支持「底部尚未到來」觀點的關鍵因素

1. 歷史週期長度尚未耗盡

此波熊市始於 2025 年 10 月約 126,000 美元的歷史高點 。截至 2026 年 6 月底，熊市約持續了 8 個月，遠低於 2018 年和 2022 年典型的 12 至 14 個月熊市週期。分析師將其與 2022 年相比，當時的底部是在前一波高點後的 12 個月左右出現 。2018 年和 2022 年熊市的歷史模式顯示，市場底部通常出現在前一波牛市頂點後的 12 個月左右 。另一位分析師指出，比特幣熊市通常持續 52 至 58 週，這意味着趨勢的全面轉向不太可能在 2027 年之前發生 。

2. 反彈被視爲「死貓反彈」

Benjamin Cowen 和其他週期專家認爲，價格突破 62,000 美元（甚至 2026 年 3 月突破 71,000 美元）符合熊市中的救濟性反彈模式，這會誘使買家以爲底部已到，但價格隨後將恢復下跌 。分析師 Rekt Capital 指出，比特幣從 60,000 美元區域反彈的力度隨時間推移正在減弱 。Cowen 之前曾預測 5 月至 6 月是可能開始大幅下跌的窗口期，並預期任何下行壓力都將使比特幣跌破 2 月 6 日的低點約 60,000 美元 。

3. 宏觀經濟阻力依然嚴峻

持續的高利率和強勢美元繼續對風險資產構成壓力。比特幣與納斯達克指數的相關性仍然顯著——當成長型資產下跌時，加密貨幣通常也會跟進 。強勁的美國就業數據使降息預期持續受壓，而高利率使得現金和債券相比風險資產更具吸引力 。這種「更高更久」的利率環境使得風險資產對貨幣政策預期的每一次細微變化都保持敏感 。

4. 現貨比特幣 ETF 資金外流是重大結構性拖累

光是 2026 年 6 月，就有約 64 億美元的 ETF 資金外流，增加了持續的賣壓 。這是一個在先前熊市中不存在的結構性因素，並正在延長當前的跌勢。CryptoQuant 的 Julio Moreno 指出，美國現貨比特幣 ETF 在 2025 年第四季轉爲淨賣方，並持續到 2026 年初，1 月份拋售了超過 10,000 枚比特幣，而去年同期則買入了 46,000 枚 。作爲美國需求指標的 Coinbase 溢價，自 2025 年 11 月轉爲負值後便一直維持 。

5. 鏈上和情緒指標尚未觸底

加密貨幣恐懼與貪婪指數仍處於「極度恐懼」區域，而鏈上指標——包括處於 9 個月低點的鯨魚供應量和跌破的長期移動平均線——尚未達到先前週期底部時的投降水準 。技術分析師 CryptoCon 警告稱，歷史上的週期底部指標「尚未達到先前熊市低點時的水平」 。比特幣的已實現市值移動平均模型仍指向約 42,500 美元的潛在底部，這意味着從週期高點下跌約 66% 。

6. 多個更低的價格目標尚未達成

可信的分析師仍有一系列的下跌目標尚未實現。短期支撐位約在 65,000 美元，60,000 至 62,000 美元區間是下方的焦點。可信的分析師將 55,000 至 57,000 美元視爲現實的壓力測試區，如果該區間被跌破，下一個目標是 50,000 至 51,000 美元，而在更悲觀的模型中，可能低至 44,500 至 47,000 美元 。Polymarket 和 Kalshi 等預測市場顯示，在 2027 年之前，價格跌至 50,000 美元、45,000 美元甚至 40,000 美元的可能性不小 。CNBC 在 6 月 29 日的報導指出，策略師 John Roque 表示，一旦跌破 60,000 美元關卡，可能意味着將跌至 40,000 美元 。

結論

市場普遍認爲，比特幣仍處於一個持續時間和幅度尚未完全發揮的熊市中。短暫反彈至 62,000 美元（以及 3 月份的 71,000 美元）被視爲典型的熊市反彈，它們確認了下跌趨勢而非終結它。最常見的底部時間表是 2026 年 10 月至 12 月，目標價位集中在約 44,000 至 55,000 美元之間，之後真正的復甦纔會開始 。