智譜AI（Z.ai）一週大事：推出ZCode編碼代理器、股價修正超過40%、全球半導體拋售潮

中國AI公司智譜AI（知識圖譜科技，港交所代碼：02513）在2026年7月初迎來關鍵的一週。這家總部位於北京的AI新創公司發布了一款名為ZCode的新型編碼代理工具，該工具基於其旗艦模型GLM-5.2，同時也面臨來自估值急遽修正以及Meta雲端基礎設施計劃所引發的全球半導體拋售潮的持續市場壓力。以下為所有三大領域的查證分析。

ZCode編碼代理器與GLM-5.2模型發布

智譜AI（海外品牌名為Z.ai）於2026年6月13日發布了GLM-5.2，這款旗艦模型擁有7440億參數的混合專家（MoE）架構、100萬token的上下文視窗，並以編碼為首要定位 。該模型最初僅向GLM Coding Plan的訂閱用戶開放，隨後在Hugging Face上以寬鬆的MIT授權開源 。

2026年7月2日（本週）——智譜發布了一款新工具，幫助開發者在GLM-5.2之上構建自主編碼助手（代理器），這直接加劇了其與Anthropic的Claude Code平台的競爭。據《南華早報》報導，該工具使開發者能夠「構建自主編碼助手」，且發布時機正值Anthropic移除了隱藏式追蹤中國用戶使用Claude Code的代碼 。

此外，路透社於7月2日報導，GLM-5.2因其編碼與代理能力在矽谷引發關注，這些能力「幾乎可與美國領先產品匹敵」。

主要產品規格：

• 架構： 總參數7440億，活躍參數約400億（MoE）
• 上下文視窗： 100萬token（可實際使用，非僅宣稱）
• 授權方式： MIT開源（無地域限制）
• 效能表現： 在長週期基準測試中，落後Claude Opus 4.8約1%
• ZCode方案： 三種人民幣計價方案：Lite月費16.2元、Pro月費64.8元、Max月費144元

股價修正與全球半導體拋售潮

關於部分報導中提到的16.6%單日跌幅，目前可獲得的資料中並未證實本週出現此數字。 然而，多個重大的跌幅已獲記錄：

• 2026年6月23日： 智譜股價暴跌15.2%——創上市以來最大單日跌幅——發生在港股AI股全面拋售期間 。報導也指出盤中跌幅一度擴大至25%，開盤價約為每股2060港元 。
• 2026年6月下旬： 智譜與MiniMax在兩週內市值蒸發超過40%，原因為投資者重新評估中國大型語言模型的估值。截至6月12日，智譜股價已跌至1097港元，自高點回撤44.9% 。
• 2026年7月1日至2日（本週）： 新一波衝擊來襲。7月1日，Meta進軍AI雲端基礎設施業務（計劃出售其數據中心多餘的運算容量）的消息，引發了全球半導體股的拋售潮 。記憶體晶片製造商Micron、SanDisk等公司在7月1日至2日期間下跌約10.6% 。費城半導體指數在兩天內一度下跌6%，創下數月來最差的季度開局 。Axios指出，Meta的雲端計劃是導火線，引發了市場對供過於求的擔憂 。

本週對智譜的直接影響： 16.6%的特定數字未獲現有證據證實。更廣泛的背景是，當Meta主導的半導體拋售潮為AI相關港股帶來新的壓力時，智譜本身就已經處於從歷史高點急遽修正的過程中。

自2026年1月香港上市以來的財務與市場表現

首次公開募股（IPO）與初期表現

指標	詳情
上市日期	2026年1月8日，於港交所（股票代碼02513）
IPO規模	5.58億美元（43.5億港元）
IPO估值	66億美元
IPO發行價	每股116.20港元
首日收盤價	131.50港元（+13.2%）

驚人漲勢與急遽修正

• 截至2月13日： 股價較IPO發行價飆漲320%，智譜聘請銀行安排在上海的二次上市 。
• 截至6月2日： 董事長劉德兵財富累積至224億美元，股價年內漲幅約達1,000% 。
• 歷史最高市值： 有資料顯示，6月中旬的歷史最高市值約為1.07兆港元（約1,370億美元）。
• 截至6月12日： 股價暴跌至1,097港元，自高點回撤44.9% 。
• 截至6月23日： Caproasia（領英資料）仍報告股價自IPO以來年內漲幅達1,717%，市值約1,190億美元 。
• 當前狀況： 股價仍遠高於IPO發行價，但已從6月高點深度修正，且本週還需面對全球晶片股與Meta事件帶來的額外逆風。

財務基本面

• 2025財年營收： 7.243億元人民幣（約1億美元），年增132% 。
• 2025上半年虧損（隱含）： 2025年上半年，研發費用**飆升86%**至2.28億美元——超過同期營收的8倍 。
• 2024財年淨虧損： 29.6億元人民幣（約4.1億美元），高於2023財年的7.88億元人民幣 。
• 盈利能力： 仍處於深度虧損狀態。路透社指出，智譜正走在「通往盈利的險峻道路」上，在模型訓練上投入巨資，而營收相對於成本仍然很小 。該公司於2026年兩度調漲AI模型存取價格，作為其獲利化努力的一部分 。

總結

本週，智譜在產品面上取得進展，推出了新的GLM-5.2代理工具，旨在與Anthropic的Claude Code競爭 ；同時，該公司持續面臨更廣泛的AI與科技股估值修正壓力，以及Meta雲端計劃引發的最新半導體股拋售潮。股價相對於1月的IPO發行價仍有巨大漲幅，但已從6月中旬的歷史高點回撤40-50%。財務面上，智譜營收快速增長（年增約132%），但在研發上燒錢嚴重，短期內仍看不到盈利前景 。