巨災債券市場2026：發行量為何有望連續第二年突破200億美元

利差壓縮至接近2021年水準。 巨災債券的利差已從2023年颶風伊恩後的歷史高點大幅收緊，原因是大量新資本湧入及投資者需求持續增長。到2026年2月，風險溢價已降至2022年颶風伊恩襲擊佛羅里達以來未見的低點，且壓縮趨勢持續到年中，朝向2021年的定價水準 。惠譽（Fitch）的一份報告指出，支持新交易及擴大增額交易的容量增加，「導致利差收緊，在替代再保險市場環境趨軟的情況下，降低了投資者回報」 。

新贊助商與重複發行者大量湧入。 市場在2025年吸引了15家首發贊助商，這一趨勢在2026年得以延續 。UCITS架構的巨災債券基金在2026年第一季資產管理規模突破200億美元，反映出機構投資者（尤其是退休基金和資產管理公司）的深度參與 。

Fidelis Partnership的Woody Re巨災債券首秀。 Fidelis Partnership旗下的勞合社Syndicate 3123透過Woody Re 2026-1交易獲得了其首個巨災債券保護，規模為7,500萬美元，並於2026年6月底在Gallagher Re的Arthur Re平台上以指引價下限成功定價 。此次發行凸顯了新的勞合社辛迪加和專業保險公司贊助商首次進入巨災債券市場的趨勢。

與2025年創紀錄年度的比較

2025年是所有重要紀錄被打破的突破年——年度發行量首次超過200億美元，年增45%至256億美元（涵蓋所有144A及私募交易），並創下122筆交易和15家新市場參與者的紀錄 。該年第四季發行量超過70億美元，同樣創下紀錄 。未償還市場規模在年底達到613億美元，增長24% 。

2026年在極高水準上實現了正常化：市場正在鞏固其新的規模，吸引更深、更多元化的贊助商基礎，並受益於較低的定價，持續吸引重複和首發發行者，即便絕對發行量可能低於2025年的非凡高峰 。2026上半年已顯示市場能夠維持遠高於2025年前的水準，其中第二季以113億美元的新風險資本創下了市場歷史上單季最大規模的新紀錄 。

2026下半年關注點

2026年剩餘時間的關鍵問題在於，市場能否維持足以達到或超過200億美元全年發行量的步伐。考慮到第二季創紀錄的113億美元和上半年接近180億美元的成績，這一軌道看起來十分強勁 。然而，預定的到期債券和提前贖回——尤其是來自殘餘市場保險公司的操作——可能會在下半年抑制未償還市場的增長 。首發贊助商的持續流入和UCITS巨災債券基金的擴張表明，結構性需求轉變是持久的，但隨著對收益率的競爭加劇，投資者將密切關注利差水準。