越南最大零售商旗下 Điện Máy Xanh 成功 IPO，募資逾 5.05 億美元

此次發行主要由機構投資者主導，佔總需求的 約 90%，其中外資機構認購約 73%，內資機構約佔 17% 。近 60 個國內外投資基金參與申購，由超過 30 個機構投資者代表 。

然而，此次 IPO 並未完全售罄：仍有約 7% 的股份未被認購，這是一個值得注意的信號，顯示散戶投資者的態度較為謹慎，儘管機構投資者的信心依然強勁 。分析師認為，這是一個積極但帶有保留的信號，尤其是在外資對越南股市持續淨賣出的背景下 。

主要財務與結構細節

• 國家證券委員會批准：國家證券委員會 (SSC) 於 2026 年 5 月 21 日核發 IPO 登記證書 。
• 申購期間：2026 年 5 月 27 日至 6 月 17 日 。
• 最終結果公布：2026 年 7 月 1 日 。
• 上市前股息：在上市前，DMX 向其母公司 MWG 支付了超過 38 兆越南盾 (14.5 億美元) 的股息，這是一項重大的資本重組措施 。
• IPO 後資本額：從 110,130 億越南盾增至 126,770 億越南盾 。
• 預計上市時間：DMX 股票預計將於 2026 年 8 月初在胡志明市證券交易所 (HSX) 以股票代碼 DMX 開始交易 。

DMX 在 IPO 前首次公開揭露其獨立財務報表：2025 年營收達 109,479 億越南盾 (年增 17.3%)，淨利潤大幅成長 56.1% 至 58,010 億越南盾，股東權益報酬率 (ROE) 超過 30% 。

本次 IPO 對越南的重要性

DMX 的 IPO 被廣泛視為 MWG 一項 策略性的價值釋放行動，旨在將過去捆綁在集團結構內的電子零售業務獨立估值。IPO 前 DMX 的隱含估值約為 33 至 40 億美元，此次上市使 MWG 能夠為其成長最快的部門展現出一個獨立的市場價值 。

除了企業策略，這筆交易也釋放了幾項更廣泛的趨勢信號：

• 越南資本市場日趨成熟：這是越南自 2021 年以來最大的 IPO，其時間點正好在富時羅素 (FTSE Russell) 預計於 2026 年 9 月將越南股市正式升級為「輔助新興市場」地位之前，此舉預期將吸引更多國際資本 。
• 外資機構對越南消費零售的濃厚興趣：外資機構認購了本次發行的 73%，顯示全球市場對越南消費支出成長故事的信心 。
• 與 AI、5G 和智慧家庭相關的成長敘事：DMX 正準備抓住這些趨勢驅動的科技支出成長契機，並計劃擴展服務、電子商務和國際市場 。
• 一個謹慎的信號：93% 的認購率和 7% 的未售出部分顯示，本次 IPO 獲得了良好支持但並非供不應求，反映了在市場普遍存在地緣政治不確定性和外資流出背景下的謹慎情緒 。

未來展望

DMX 的成功上市為越南創造了一個新的純電子零售商上市公司，預期 IPO 後的市值將超過 100 兆越南盾 (約 40 億美元) 。對投資者而言，這筆交易提供了直接參與越南成長中的消費性電子市場的機會；而對整體市場來說，它則是一項大型零售股上市和外資機構投資胃口的風向標。