Main Capital Partners 創紀錄募資 52.5 億歐元，逆勢押注企業軟體「無聊才是王道」

2026 年 6 月 24 日，總部位於荷蘭海牙的 Main Capital Partners 宣布完成兩檔新 buyout 基金——Main Capital IX 與 Main Foundation III——的募資，合計承諾金額達 52.5 億歐元（約 60 億美元）。這筆募資在不到六個月內完成，不僅是荷蘭史上金額最高的私募股權 buyout 基金募資案，也讓公司總管理資產（AUM）突破 120 億歐元 。

本文將逐一檢視此消息的關鍵細節，包括基金規模、有限合夥人（LP）組成、逆向操作的 AI 投資策略，以及創辦人兼首席投資官 Charly Zwemstra 的戰略思維。

基金名稱與規模

兩檔基金均達到硬上限（hard cap）：

• Main Capital IX（旗艦 buyout 基金）：40 億歐元
• Main Foundation III（基礎基金）：12.5 億歐元
• 合計：52.5 億歐元

Main Capital IX 的規模是前身基金 Main Capital VIII（2024 年募資 19 億歐元）的兩倍以上 。Main Foundation III 同樣較前檔基礎基金成長超過一倍 。

總管理資產（AUM）

此輪募資將 Main 的管理資產推升至 超過 120 億歐元。公司目前為 超過 200 位有限合夥人 進行投資管理 。

LP 組成與續投率

• 續投率超過 120%：現有 LP 承諾的金額較前次募資更多，顯示對 Main 策略的高度信心 。
• 知名回歸投資人：全球私募市場投資機構 Hamilton Lane 是續投的 LP 之一 。
• LP 基礎全球化：兩檔基金均吸引了來自北美、歐洲、中東與亞洲的主權財富基金、公共退休基金與保險公司 。
• 美國投資人占比提升：在 2024 年的前次募資（Main Capital VIII）中，約 25% 的承諾來自美國投資人；2026 年的基金更進一步擴大了國際觸角 。

歷史績效指標

• 完成 38 筆退出，加權平均總回報為投資成本的 3.6 倍 。（註：部分來源報導為 4.7 倍；此處採用較保守的 3.6 倍，該數字在多個可信來源中出現 。）
• 歷年來已投資 超過 300 家投資組合公司 。
• 超過 20 年的績效紀錄：公司成立於 2003 年 。

地理與產業焦點

核心市場：比荷盧經濟聯盟（Benelux）、德語區（DACH，包括德國、奧地利、瑞士）、北歐、法國與北美 。

新市場拓展：英國：公司宣布將運用新募集的資金首度進軍英國市場 。

專注單一產業：僅投資企業級 B2B 軟體。Main 鎖定 SaaS、網路安全、數位健康、金融科技、法律科技、政府科技以及人力資源/薪資軟體 。公司採取 「買入並打造」（buy-and-build） 策略——收購獲利的 B2B 軟體公司並取得多數股權或控制權。該公司不做少數股權成長投資或創投階段交易 。

AI 策略：押注「反 AI 恐慌」

Main 刻意採取逆向操作。根據 TNW 等媒體報導，該公司的觀點是：當公開市場擔憂 AI 將顛覆企業軟體時，AI 反而為那些「無聊」但至關重要的企業軟體創造了新的成長領域 。

Main 認為，AI 正快速重塑軟體的開發、銷售與規模化方式，在其核心垂直領域——包括健康科技、政府科技、基礎設施軟體等——創造了 AI 驅動的成長機會 。該公司發布了一份名為《為何企業軟體能成功把握 AI 驅動成長新階段》的白皮書，並運用其專有的 AI 影響評估框架 。

股權投資規模

• 單筆股權投資金額：500 萬至 1.5 億歐元 。
• 目標公司企業價值（EV）：通常在 3,000 萬至 5 億歐元 之間 。

創辦人兼 CIO Charly Zwemstra 的戰略論述

Charly Zwemstra 於 2003 年創立 Main，現任管理合夥人兼首席投資官。他將此次募資的核心論述歸納為以下幾點：

• 「無聊才是王道」（Boring is beautiful）：Zwemstra 認為，那些不炫目但至關重要的企業軟體——例如醫院、薪資系統、政府機關與物流的核心系統——正是未來十年穩健價值的所在。他認為公開市場誤解了這個領域 。
• 逆週期信念：Main 在「投資人對軟體產業日益擔憂」的時機點募集了創紀錄的金額，認為軟體類股的下跌正好為 buyout 投資人創造了具吸引力的進場點 。
• 可複製的獲利模式：超過 120% 的續投率以及不到六個月就達到硬上限的事實，證明 LP 認為 Main 專注於中低階市場的 buy-and-build 模式具有高度可複製性與韌性 。
• 聚焦獲利的成長型企業：Main 鎖定「獲利的企業軟體成長型公司」，與創業家合作，推動國際擴張與策略性補強收購 。

投資參數摘要

參數	詳細資訊
基金名稱	Main Capital IX（40 億歐元）、Main Foundation III（12.5 億歐元）
合計規模	52.5 億歐元（約 60 億美元）
總管理資產	> 120 億歐元
LP 續投率	> 120%
退出 / 平均回報	38 筆退出，總回報 3.6 倍
產業	僅 B2B 企業軟體（buy-and-build）
地理範圍	Benelux、DACH、北歐、法國、美國、英國（新市場）
單筆投資規模	500 萬至 1.5 億歐元
目標企業價值	3,000 萬至 5 億歐元
AI 論述	逆向操作：AI 驅動「無聊」核心軟體的成長

這項宣布凸顯了歐洲私募股權市場的一個關鍵時刻：一家專注於利基市場且策略明確的專業公司，透過押注「最有價值的科技投資不在於最光鮮亮麗的項目，而在於最不可或缺的項目」，從全球 LP 手中募集了創紀錄的資金。