貝萊德再深化與 Ethena 策略合作：USDe 上架 Aladdin 平台並設立 1 億美元流動性工具

增強 BUIDL 與穩定幣的互通性： 新的安排允許合格的 BUIDL 客戶在 非交易時段（傳統市場收盤時間以外）將 BUIDL 兌換成 USDC、USDtb 等穩定幣——然後再換回 BUIDL——這極大地改善了貝萊德鏈上國庫基金與穩定幣生態系統之間的組合性 。

市場反應：ENA 價格波動

此公告引發了正面但相對溫和的价格反應：

• ENA 在消息公布後錄得 約 5–8% 的日內漲幅 。
• CoinGecko 報導稱「Ethena 因貝萊德將 USDe 加入 Aladdin 平台而上漲 8%」。
• 然而，交易員的情緒較為平淡。CoinPedia 指出，雖然 ENA 盤中上漲了 5%，但「大戶持續減持，而中型錢包則在積累」，這表明市場原本期待更大的催化劑 。
• 更廣泛的背景是：截至 6 月 30 日，ENA 在過去 7 天內下跌了約 -14%，表現遜於整體加密貨幣市場 。

USDe 的 Delta 中立收益生成機制與傳統法幣穩定幣有何不同

這是兩者核心的結構性差異：

運作原理： 每個 USDe 由一個 做多質押 ETH（獲得質押收益）加上一個 做空等值名義價值的 ETH 永續合約 頭寸支撐。淨美元敞口為零（delta 中立）。收益來自於捕獲永續合約上的 資金費率差價——歷史上曾達到 10–20% 以上的年化收益率——然後分配給 sUSDe（質押 USDe）的持有者 。

關鍵差異： 像 USDT/USDC 這類法幣支援的穩定幣，優先考慮掛鉤穩定性，但不會向持有者傳遞任何收益。USDe 則被設計為一種 產生收益的合成美元，其回報來自於加密原生的金融機制，而非銀行存款 。

促成此次合作的先前協作

2026 年 6 月的 Aladdin 整合是雙方多年合作關係深化的成果：

• 2024 年 9 月 — UStb 公告： Ethena 首次宣布推出一個由貝萊德 BUIDL 基金完全支援的新穩定幣（最初名為 UStb，後更名為 USDtb），並與 Securitize 合作 。

• 2024 年 12 月 — USDtb 推出： Ethena 推出了 USDtb，這是一種完全由法幣支援的穩定幣，其超過 90% 的儲備存放在貝萊德的 BUIDL 基金中。上線首日即達到 6500 萬美元的總鎖定價值 。

• 2025 年 3 月 — Ethena 向 BUIDL 配置 2 億美元： Ethena 將其 USDe 儲備中的 2 億美元 配置到貝萊德的 BUIDL 基金，推動 BUIDL 的管理資產總額首次突破 10 億美元 。Ethena 隨後在 2025 年 3 月下旬將其 BUIDL 持倉擴大至 12.9 億美元，佔所有已發行 BUIDL 代幣的 60% 以上 。

• 2025 年 6 月 — 24/7 原子交換： Ethena Labs 和 Securitize 實現了 USDtb 與貝萊德 BUIDL 基金之間的 24/7 原子交換，允許經過 KYC 的合格用戶即時將 BUIDL 兌換為 USDtb 並反向操作，無需依賴傳統市場交易時間 。

• 2025 年 3 月 — Converge 區塊鏈推出： Ethena Labs 和 Securitize 推出了 Converge，這是一條專為機構 DeFi 打造的第一層區塊鏈，用戶可以使用 USDe 或 USDtb 支付燃料費 。

因此，2026 年 6 月的 Aladdin 整合是順理成章的下一步——從 Ethena 作為 BUIDL 的客戶，轉變為 Ethena 作為 Aladdin 平台的合作夥伴，將 USDe 直接置於全球最大機構資本配置者的視野之中。