Aave V4 劍指 4.6 兆美元市場：代幣化股票、自動回購與創辦人闢謠全解析

Aave 的 V4 協議升級於 2026 年 3 月底在以太坊主網上線，這是該 DeFi 借貸巨頭自創立以來最具革命性的架構演進。這次升級並非簡單的迭代，而是旨在橋接去中心化金融與傳統證券市場之間的鴻溝，直接瞄準全球規模達 4.6 兆美元的證券借貸產業。伴隨 V4 的推出，創辦人 Stani Kulechov 也必須應對市場傳言、治理重組，以及從根本上改變 AAVE 持有者價值獲取方式的代幣經濟學大翻修。

Aave V4：服務證券金融的全新架構

Aave V4 的核心是「軸輻式 (Hub-and-Spoke)」架構，它將一個統一的跨鏈流動性中心樞紐與模組化、可自訂的借貸「輻條」分開 。這個設計解決了 DeFi 長久以來的痛點：流動性碎片化。不同鏈上的孤立資金池不復存在，V4 將流動性集中到一個中心樞紐，而每個借貸市場——包括新的證券市場——則作為獨立的自有輻條運行 。

在 V4 之下，Aave 計劃新增三項證券金融功能 ：

• 證券擔保貸款：使用代幣化股票作為抵押品來借入穩定幣
• 鏈上回購交易：透明、有抵押的短期借貸
• 證券借貸：直接借貸代幣化的股權部位，移除仲介機構

Aave Labs 的目標正如其所述，是透過將這個市場帶上鏈來「重建證券金融」。軸輻式模型允許每個證券市場擁有自身的風險概況和利率曲線，同時從共享的流動性樞紐汲取資金，使 Aave 能夠在資本不碎片化的情況下安全地支援新的資產類別 。

Aave V4 的初始配置包含三個樞紐：Prime、Optimizer 和 Institutional，各自針對不同的抵押品和風險概況進行調整 。上線時設定了保守的供應和借款上限，以便能與現有的 V3 部署一起受控擴展 。

4.6 兆美元的市場機會

Aave 瞄準的是 全球證券借貸市場，該市場有 4.6 兆美元的資產處於借貸狀態，並在 2025 年創造了約 1500 億美元的收入 。這個數字是基於報導 Aave 擴張計劃時廣泛引用的業界估計。目前，這些活動大多透過券商和託管銀行等仲介機構在鏈下進行。Aave 的目標是透過提供透明、無仲介的鏈上借貸來奪取市場份額 。

當這項擴張計劃在 2026 年 6 月底公開後，AAVE 代幣價格應聲上漲約 31% 至 97 美元附近 ，反映出投資者對該協議能在比當前 DeFi 借貸市場大好幾個數量級的市場中佔有一席之地感到樂觀。

Stani Kulechov 否認了哪些 Kraken 代幣出售傳聞？

2026 年 6 月下旬，有報導引述匿名消息來源指出，Kraken 的母公司 Payward 正在洽談以 3.85 億美元的估值 收購 Aave Group 15% 的股份 。據稱，這筆交易的條件包括提供 35,000 枚 ETH 來換取 250,000 枚 AAVE 代幣和股權——這個價格相當於 AAVE 完全稀釋估值的 約 70% 折扣 。

Stani Kulechov 在多個社群媒體平台上公開反駁了這些說法 ：

• Aave Labs 不會以 70% 的折扣出售 AAVE 代幣。Kulechov 諷刺地寫道：「首先，我們絕不可能以 70% 的折扣出售 AAVE，哈哈」。
• 報導中的條件 不準確地描述了 任何已進行的討論 。
• 他承認確實與外部機構有過對話，但並非基於這些條款 。
• 他指出，任何實體都可以直接在公開市場上購買 AAVE 代幣，無須協商打折的私募 。

Kulechov 也提到，Aave Labs 的 AAVE 持倉已經作為潛在長期戰略夥伴關係的一部分與多方進行過討論 。在否認了 Kraken 的特定條款之餘，他並未排除 Aave Labs 未來在條件不同的情況下出售部分 AAVE 持倉的可能性 。

新的經濟機制：「Aave Will Win」與 Aavenomics 3.0

AWW 框架

Aave DAO 在 2026 年 2 月至 4 月間分兩階段通過了 AWW 提案——2 月初步批准獲得約 75% 支持，4 月的正式資金投票也獲得類似支持——該提案從根本上重組了協議的收入流向，以換取開發預算 。

關鍵條款：

• 100% 的收入：來自 Aave 協議、GHO 穩定幣、Aave App、Aave Pro 和 Aave Swaps 的所有收入現在 都流向 Aave DAO / AAVE 代幣持有者 。
• 作為交換，DAO 授予 Aave Labs 一個初始資金包——2500 萬美元的穩定幣 加上 75,000 枚 AAVE 代幣（當時價值約 820 萬美元），第一年總計約 5000 至 5100 萬美元 。
• 該框架解決了持續數月的治理緊張局勢，該爭議始於 2025 年底，當時互換費用被重新導向，不再流入 DAO 金庫 。

Kulechov 將 AWW 形容為「Aave 歷史上最重要的提案」。該框架還確認了 Aave V4 為標準協議，並將品牌 IP 轉移到一個新的基金會 。

Aavenomics 3.0 —— 自動回購

2026 年 6 月下旬，在否認 Kraken 傳聞的同時，Kulechov 預告了 Aavenomics 3.0，這是一項代幣經濟學的重大改革，包含 ：

• 自動、非自主的鏈上回購——取代了先前每次都需要治理投票的自主回購計劃 。
• 資金來源為根據 AWW 框架、現在歸屬於 AAVE 代幣持有者的 100% 所有協議和 GHO 收入 。
• 被描述為一個「不可篡改」的回購機制，無需額外的治理投票即可自動運行 。

在現有計劃下，Aave 財務委員會有權每週從二級市場執行 100 萬美元的 AAVE 回購，或每年約 5000 萬美元 。Aavenomics 3.0 將以更大規模、完全自動化的計劃取代此機制。

Kulechov 強調，Aave Labs 僅作為 DAO 的服務提供者，不收取任何協議收入——所有收入都回饋給 AAVE 持有者 。他透露，Aave 每年產生約 1.34 億美元的年化收入 ，這凸顯了可能流入回購機制的價值規模。

這一切對 Aave 的意義

Aave 正同步在多條戰線上執行其戰略：一個旨在承載數兆美元資產的技術升級（V4）；向最大鏈下借貸市場的市場擴張；一個使所有參與者與 AAVE 代幣利益一致的治理和解；以及一項承諾使用可觀協議收入進行永久、自動回購的代幣經濟學升級。至於 Kraken 的傳聞，雖然已被否認，但卻凸顯了 Aave 未來收入流對外部機構的價值——即使報導中的具體條款並不準確。