比特幣投降潮創歷史紀錄：54% 流通量陷入虧損

早在 6 月 4 日，比特幣尚未跌至最深點時，虧損的幣（約 1,050 萬枚）就已首次超過盈利的幣（約 980 萬枚），當時 BTC 在 61,300 美元附近徘徊 。到 6 月 10 日，基於 CryptoQuant 的分析顯示，約 51.6% 的 BTC 供應處於虧損，這是一個投降式的跳升，而一個月前該比例僅約 34% 。

長期持有者也承受深度虧損

最具壓力的信號或許來自比特幣最堅韌的群體：長期持有者（LTH）。Glassnode 將其定義為持有幣至少 155 天的地址。截至 6 月 25 日，LTH 持有 558 萬枚 BTC 處於虧損，為歷史第二高，僅次於 2020 年 3 月新冠疫情崩盤期間約 560 萬枚的峰值 。

這是一個通常能穿越波動的群體。看到他們持有如此大量的水下供應——尤其當 LTH 總持倉量達到創紀錄的 1,480 萬枚 BTC（約佔流通量的 75%）時——更加凸顯了這波價格下跌的廣泛程度 。6 月初，這個數字還停留在 530 萬枚 BTC，意味著隨著價格在月中進一步下跌，該數字持續增加 。

花費產出利潤率（SOPR）：今年過半時間都在虧本賣出

SOPR 衡量的是正在移動的幣是盈利還是虧損賣出。讀數高於 1.0 表示平均而言是盈利賣出；低於 1.0 則表示是虧損賣出。

根據 KuCoin 的數據，比特幣的長期持有者 SOPR（30 日均線）截至 6 月下旬為 0.88，遠低於 1.0 的盈虧平衡線 。更引人注目的是：在 2026 年至今的 176 個交易日中，已有 87 天低於 1.0，分為兩個明顯的區間：2 月 24 日至 4 月 27 日，以及從 6 月 2 日開始持續（截至 6 月 26 日已連續 24 個交易日）。

VanEck 6 月中旬的 ChainCheck 報告提供了更多細節：已實現虧損 月增 78% 至 7.14 億美元，而已實現利潤則暴跌 57% 至 1.94 億美元，使已實現利潤/虧損比率遠低於 1.0 。