大摩預測：AMD EPYC Venice 2027 年出貨量領先輝達 Vera 達 17%

摩根士丹利在 2026 年 6 月 25 日發布的研究報告中，明確量化了伺服器 CPU 市場的劇烈變化：AMD 下一代 EPYC Venice 處理器預計在 2027 年出貨 675 萬顆，大幅領先輝達 Vera CPU 的 575 萬顆。這代表 AMD 領先約 17%，也意味著兩大半導體巨頭在資料中心市場的競爭將更加白熱化。報告同時指出，台積電是關鍵受惠者，其先進 CoWoS 封裝產能預計將大幅提升，以滿足爆炸性成長的需求。

核心預測：AMD EPYC Venice 與輝達 Vera 出貨量比較

摩根士丹利的中心預測是，AMD 的 EPYC Venice 處理器在 2027 年將出貨 675 萬顆，而輝達 Vera CPU 則為 575 萬顆 。這讓 AMD 領先約 100 萬顆，幅度約為 17% 。Venice 的成長曲線非常陡峭，出貨量預計將從 2026 年預估的 125 萬顆躍升，屆時台積電的 2 奈米及 CoWoS 封裝產能限制將有所緩解 。

• AMD EPYC Venice 採用全新 Zen 6 架構，並由台積電先進的 2 奈米級製程製造。其核心數最高可達 256 核與 512 執行緒，被定位為 AI 與高效能運算（HPC）應用的領導者 。
• 輝達的 Vera CPU 是較新的產品，作為輝達機櫃級解決方案的一部分銷售。它採用 3 奈米製程，並為代理型 AI（Agentic AI）工作負載進行了優化。雖然預期成長快速，但在 2027 年的單位出貨量終究落後於 Venice 。

對伺服器 CPU 市佔率的影響

這項預測使 AMD 在直接的 CPU 比較中取得數量上的領先，考慮到輝達迅速進入 CPU 市場，這是一項重大成就。關鍵動態在於，AMD 的 EPYC Venice 代表了一個成熟且非常成功的伺服器 CPU 產品線的下一代產品，而輝達的 Vera 則是一個相對較新的進入者 。數據顯示，AMD 長久以來建立的 EPYC 生態系統與架構路線圖，為其在出貨量上提供了競爭優勢。

輝達的資料中心營收與 CoWoS 主導地位

儘管在這項特定的 CPU 出貨預測中落後，輝達整體並未被超越。該報告強調，輝達在 2027 年預計仍將是台積電 CoWoS 先進封裝的最大單一客戶，主要用於其高價值的 AI GPU（Blackwell, Rubin）。摩根士丹利預測，在 Vera 出貨量倍增以及 GPU 需求持續的帶動下，輝達的資料中心營收可能年增約 52% 。然而，報告也指出，CoWoS 的需求故事正在多元化，AMD、Google TPU 以及雲端服務商的客製化晶片正成為新增長動能的關鍵驅動力 。

華爾街分析師看法

近期分析師的行動顯示出對 AMD 的強勁看漲情緒，特別是與其伺服器 CPU 動能相關的部分。以下是 2026 年 6 月底的關鍵評級：

• UBS：將 AMD 目標價從 470 美元上調至 670 美元，維持 買入 評級。分析師指出，對 AMD 伺服器 CPU 市佔率成長以及獨立 CPU 機櫃的市場接受度日益樂觀，是主要驅動力 。
• TD Cowen：將 AMD 目標價從 500 美元上調至 600 美元，同樣給予 買入 評級，理由是強勁的資料中心 CPU 展望 。
• Loop Capital：根據一份 MEXC 報告，Loop Capital 在 6 月中旬將 AMD 評級上調至 強烈買入 。
• KeyCorp：同一份報告指出，KeyCorp 將 AMD 目標價從 330 美元大幅調升至 530 美元，並給予 增持 評級 。

這股共識顯示華爾街正押注 AMD 伺服器 CPU 的復甦，而摩根士丹利的出貨量預測正是此論點的關鍵數據點。

台積電：關鍵基礎設施的受惠者

摩根士丹利的預測明確指出，台積電是整個 AI 與伺服器晶片擴張浪潮中的關鍵受惠者。報告中更新的 CoWoS 需求預測相當驚人：

• 全球 CoWoS 需求 預計將從 2025 年的 68.9 萬片晶圓，上升至 2026 年的 139.4 萬片，並在 2027 年達到約 269 萬片晶圓 。
• 為滿足此需求，台積電的 CoWoS 月產能預計在 2027 年底達到 20 萬片晶圓，高於先前的預估 。
• 目前約 20% 的 CoWoS 供需缺口 預計將在 2026 年底縮小至約 10%，因為台積電及其合作夥伴正積極擴產 。

這項產能擴張不僅對輝達和 AMD 至關重要，對整個 AI 生態系統也是如此。雖然輝達仍是主導客戶，但需求來源正在擴大，涵蓋了 AMD（用於 EPYC Venice）、Google（TPU）以及眾多擁有自研 ASIC 的雲端服務商 。

關鍵結論

摩根士丹利 2026 年 6 月的研究報告描繪了一個正在劇烈變化的伺服器 CPU 市場。AMD 的 EPYC Venice 預計在 2027 年於出貨量上取得對輝達 Vera CPU 的明確領先優勢，這得益於其主導級的架構路線圖和製程技術。這並未削弱輝達的整體市場實力——它仍是 CoWoS 和資料中心營收的王者——但這顯示 CPU 戰場已成為競爭的關鍵領域。真正的贏家是台積電，其先進封裝能力已成為整個 AI 驅動的半導體榮景中最關鍵的瓶頸與推動者。